Ze zijn ‘vereerd’ en ze vinden het ‘een geweldige erkenning’ bij ING Investment Management dat ze ‘als partner onder leiding van de ECB mogen meewerken aan haar monetaire programma’.
Dat zeggen Gerard Roelofs (foto) en Paul van Eynde van de asset manager in reactie op het donderdag bekend geworden nieuws dat zij één van de vier fondshuizen zijn die de ECB gaan adviseren en helpen bij de aankoop van zogenoemde asset backed securities (ABS).
Roelofs is directielid van ING Investment Management en Van Eynde is het Europese hoofd institutionele klanten. Het tweetal heeft met een team van ABS-specialisten de afgelopen twee maanden onder grote tijdsdruk gewerkt aan de pitch om een rol te mogen spelen in het opkoopprogramma van de ECB.
Start opkoopprogramma ABS-papier
De Europese Centrale Bank wil maandag van start gaan met het opkopen van ABS-papier. Daarbij gaat het onder meer om bundels hypotheekleningen, schuldpapier van mkb-bedrijven, consumentenleningen en creditcardschulden. Doel van dit opkoopprogramma is om ervoor te zorgen dat de banken weer middelen ter beschikking krijgen en dat zo de kredietverlening aan het bedrijfsleven weer (meer) op gang komt.
Naast ING IM zijn Amundi Asset Management, Deutsche Asset & Wealth Management en State Street Global Investors als partners door de ECB aangetrokken. De ABS-markt speelt zich in de eurozone vooral in de kernlanden af - zijnde Duitsland, Spanje, de Benelux en Frankrijk.
‘Hallucinerende omvang’
Van Eynde schat dat de markt ongeveer 650 miljard euro groot is, waarvan een derde in de Benelux zit. Roelofs en Van Eynde kunnen op dit moment niet zeggen waar het opkoopprogramma zich op zal richten: wordt alleen senior-papier gekocht of ook het meer risicovolle zogenoemde mezzanine-papier?
De ECB zal hierover volgende week informatie geven, alsook of de vier asset managers lokaal zullen worden ingezet voor de advisering en aankoop van ABS-papier. Het opkoopprogramma zal naar verwachting 12 tot 24 maanden duren en heeft in de woorden van Van Eynde ‘een hallucinerende omvang’.
Hij wil niet zeggen om wat voor bedragen het gaat, maar in de markt wordt erop gezinspeeld dat het om vele tientallen, zo niet honderden miljarden euro’s gaat.
Kennistransfer
ECB-president Mario Draghi heeft eerder verklaard ruimte te zien voor de centrale bank om zijn balans met 1.000 miljard te verlengen. ‘Een uitdrukkelijk doel van de ECB is dat wij behalve advies geven over ABS-papier en aankopen doen ook zorgen voor kennistransfer’, zegt Roelofs.
Volgens hem is het de bedoeling dat de ECB aan het einde van de samenwerking in staat moet zijn de keuring van ABS-papier en de transacties zelf te doen.
Om belangenconflicten uit te sluiten, dienen de teams die voor de ECB werken gescheiden te zijn van de andere activiteiten binnen de fondshuizen, benadrukt de ECB. Roelofs zegt dat het ABS-team op het hoofdkantoor in Den Haag werkzaam zal zijn in een andere, afgescheiden vleugel van het gebouw. ‘Er zal sprake zijn van strikte “Chinese walls”.’
De ECB heeft drie programma’s geformuleerd: naast het opkopen van ABS-papier is de centrale bank al begonnen met het opkopen van zogenoemde covered bonds, terwijl daarnaast ook een algemeen stimuleringsprogramma is gestart dat tot doel heeft de economie in de eurozone te verlichten.
Rommelhypotheken
Er wordt wel eens gezegd dat vanwege de versnipperde markt en de complexiteit van het Europese ABS-papier een analogie te vinden is met de Amerikaanse rommelhypotheken die aanleiding waren tot de kredietcrisis van 2008. Maar Van Eynde nuanceert dat en zegt dat de markt sinds die crisis snel volwassener is geworden.
‘De claim op de onderliggende pakketjes is veel duidelijker en de belegger is ook veel beter in staat om de inhoud van de bundels te analyseren. Dat wij door de ECB zijn geselecteerd om de beoordeling van het ABS-papier te doen, beschouwen we dan ook als een grote erkenning van ons team en van ons bedrijf’, oordeelt Roelofs.