ING heeft de weging van opkomende landen in de modelportefeuille verhoogd. Obligaties uit deze snelgroeiende economieën worden nu weer neutraal gewogen.
Dit maakt het ING Investment Office in een maandbericht bekend. Opkomende markten maken nu 12 procent van de obligatieportefeuille uit.
Onrust minder invloed
Zowel aandelen als obligaties uit opkomende markten waren afgelopen weken weer in trek, geeft investment manager Simon Wiersma (foto) in het bericht aan.
In een toelichting aan Fondsnieuws wijst hij op het verbeteren van de lopende rekening van een aantal opkomende landen en het herstel van hun valuta.
Nagenoeg een jaar terug waren de aankondiging van tapering door de Federal Reserve en politieke onrust het startsein van een kapitaalvlucht uit opkomende landen. ‘Politieke onrust lijkt nu minder van invloed te zijn’, zegt Wiersma.
Ook hebben beleggers kunnen wennen aan het idee dat de Fed geleidelijk zijn steun afbouwt, zonder dat dit catastrofale gevolgen heeft voor de wereldeconomie. ‘Zolang er geen renteschok komt, zal je zien dat de belangstelling voor opkomende markten terugkomt’, aldus de ING-manager.
Dit gaat volgens hem op voor landen als India, Indonesië en Brazilië. Met het oog op de explosieve situatie in Oekraïne, kunnen beleggers ‘ondanks de lage waarderingen’ beter nog even wegblijven uit Rusland, voegt Wiersma toe.
Obligaties onderwogen
De verhouding tussen zakelijke waarden en vastrentende waarden slaat nog door in het voordeel van de eerste. ING adviseert een allocatie van 54 procent naar zakelijke waarden als aandelen en vastgoed en 46 procent naar vastrentende waarden. In een neutrale, normale situatie zou dit 50/50 zijn.
Amerikaanse en Duitse staatsobligaties profiteerden recent weer van hun status als ‘veilige haven’, wijst Wiersma. Met als gevolg dat het rendement op de Duitse bund weer op 1,5 procent staat.
Het rendement op Zuid-Europese staatsobligaties daalde nog harder, volgens Wiersma omdat ‘het risico op uiteenvallen van de eurozone’ verder afnam en recente cijfers op economisch herstel wijzen.
Naast bedrijfs- en hoogrentende obligaties, houdt ING een voorkeur voor obligaties uit de periferie. Een rendement op Zuid-Europese staatsobligaties van 3 procent steekt gunstig af tegen dat op Noord-Europese staatsobligaties ‘ook als de obligatiekoersen niet veel verder stijgen’.
Andere accenten aandelen
Binnen de categorie aandelen adviseert ING enkele kleine aanpassingen. ‘Vanwege de volatiliteit op de beurzen kiezen we ervoor om onze sectorverdeling iets defensiever te positioneren’, aldus Wiersma.
‘Duurzame consumptiegoederen hebben het goed gedaan en hebben we afgebouwd.’ Naast hoge marktvolatiliteit, heeft deze sector ook last van groeivertraging in opkomende landen. De weging gaat van overwogen naar neutraal.
De weging van nutsbedrijven is daarentegen verhoogd van onderwogen naar neutraal. ‘Deze bedrijven kunnen zich nu tegen lage kosten financieren en profiteren van doorgevoerde kostenbesparingen’, stelt de beleggingsstrateeg.
Vastgoed overwogen
Waar alternatieve beleggingen onderwogen en grondstoffen neutraal beoordeeld blijven, wordt vastgoed sinds februari dit jaar overwogen. Wiersma wijst erop dat na de koersdaling van vastgoedaandelen vorig jaar, hun dividendrendement nu gemiddeld rond 3,6 procent staat.
Van de 54 procent weging voor zakelijke waarden, zijn 1,5 procentpunt voor alternatieve beleggingen en 3 voor grondstoffen. Vastgoed staat op 8 procentpunt, waar 5 geldt als neutraal.
Waar voor aandelen in het algemeen de voorkeur uitgaat naar Europa, ziet Wiersma voor vastgoedaandelen ook kansen in Noord-Amerika en Azië.