Meer van hetzelfde, maar een beetje minder uitgesproken. Dat is wat KBC verwacht voor 2020. ‘Dezelfde problematieken en onzekerheden zullen hun rol blijven spelen, maar niet zo spitant als het voorbije jaar.’
Voor het komende jaar gaat KBC uit van een geleidelijke stabilisering van de globale economische groei. De verwerkende nijverheden zullen het overal nog moeilijk blijven hebben zolang er op het geopolitieke toneel geen handelsdooi komt. Daartegenover staat dan wel dat de dienstverlenende sectoren, die het overgrote deel van de economie uitmaken, wel goed standhouden. ‘De economische groei zal niet toenemen. Maar het is tenminste een stabilisering en geen verdere afglijding’, zegt KBC-econoom Tom Simonts. De grootbank gaat voor 2020 uit van een economische groei in de Verenigde Staten van 1,7 procent, tegenover 1 procent in Europa. ‘Het beeld van de VS-indicatoren bevestigt een scenario van geleidelijk afkoelende groei. Intussen zal ook de Europese economische activiteit zwak blijven, maar we stevenen niet af op een diepe en brede recessie.’
Van de centrale banken moet niet veel worden verwacht. Zolang er geen sprake is van echte economische groei, zullen de centrale bankiers geen renteverhoging doorvoeren. Simonts: ‘Het arsenaal van de ECB is uitgeput. De centrale bank zal in 2020 vooral de nadruk leggen op het stimuleren van de economie via de nationale begrotingen.’
Stoorzenders
De stoorzenders blijven dezelfde. Om te beginnen is er de handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China. Simonts: ‘De handelsdeal zal wel een fase 1-akkoord opleveren, maar die zal nog altijd weinig veranderen aan de echte onderliggende reden van de handelsoorlog, met name de Chinese staatssteun in zijn industriesector en de technologische suprematie die de Chinezen de voorbije jaren hebben opgebouwd.’
Voor de brexit is het vooral uitkijken naar een concrete uitwerking van de scheidingsdeal. En ook de Amerikaanse presidentsverkiezingen in 2020 zullen belangrijk zijn voor de financiële markten. En dan zijn er nog de schermutselingen in de olieproducerende landen en de tanende macht van het OPEC-kartel.
Cash is king
De verdampte recessievrees, de beter dan verwachte bedrijfsresultaten voor het derde kwartaal en de Amerikaans-Chinese handelsgesprekken hebben volgens KBC een positief momentum gecreëerd. Daarom is KBC Asset Management niet langer erg defensief gepositioneerd. Simonts: ‘Het wordt zeker geen jaar met rendementen van 10 à 20 procent, zoals in 2019. 2020 wordt daarentegen een stabiel jaar met een normaal rendement. Op de middellange termijn mikken we op een rendement van 6,5 procent voor een korf van wereldwijde aandelen.’
Hoewel ook in 2020 voorzichtigheid geboden blijft, maken de eerste economische groeischeuten volgens KBC Asset Management wel een overstap mogelijk van defensieve naar cyclische en groeigerichte sectoren. De vermogensbeheerder mikt daarom meer op aandelen dan op obligaties (die nog altijd duur zijn) en op cash (dat een negatief rendement oplevert en daardoor te vermijden is).
KBC Asset Management heeft een voorkeur voor bedrijven met ‘cash is king’ als credo. ‘De vrije kasstromen bleven en blijven plakken op de balans, waardoor de schuldratio’s zijn teruggevallen naar niveaus die duidelijke beslissingen noodzakelijk maken: investeren of uitkeren, aangezien overtollige cash nadelig inwerkt op waarderingsniveaus.’ De vermogensbeheerder mikt daarom sterke en groeiende bedrijven die niet alleen stabiliteit opleveren, maar ook cashflows genereren die worden gerecycleerd in inkoopprogramma’s en dividenduitkeringen.