De verwachtingen voor 2017 en daarna zijn voor Kempen Capital Management aanleiding voor een geleidelijke rotatie binnen de portefeuilles op tal van punten.
Die boodschap verkondigden chief investment officer Lars Dijkstra (foto) en hoofdstrateeg Roelof Salomons van de asset manager uit Amsterdam woensdag tijdens de presentatie van hun outlook 2017.
Een van die punten heeft betrekking op groei- versus waardeaandelen. ‘Ik kan me niet herinneren dat het verschil in waardering tussen beide ooit zo groot was ten gunste van waardeaandelen’, zegt Salomons.
In de portefeuilles van Kempen zal daarom meer het accent op waardeaandelen komen te liggen.
Vanwege de lage rendementsverwachtingen voor zowel aandelen als obligaties, is er ook een rotatie richting reële activa ingezet. Dit zijn kort gezegd beleggingen die ‘pijn doen als je ze op je voet laat vallen’, aldus Salomons. Te denken valt aan grondstoffen en vastgoed, maar ook aan hypotheken en onderhandse leningen.
Een reële asset die reeds in alle portefeuilles terugkomt is goud, dit vooral als gedeeltelijk alternatief voor cash.
Op regionaal niveau roteert Kempen van Amerikaanse aandelen geleidelijk naar die uit Europa en opkomende markten. Vooral die laatste regio vind Dijkstra interessant vanwege de combinatie van toenemende winstmarges en dalende rentes waardoor de kosten voor kapitaal dalen.
De rentes blijven laag, maar bodemen wel langzaam uit, waardoor aandelen de voorkeur boven obligaties genieten. Vooralsnog is het huis echter onderwogen in aandelen (en duration) vanwege de onzekerheden rondom de Amerikaanse verkiezingen volgende week.