‘Amerikaanse small caps zijn gemiddeld hoger gewaardeerd dan Europese small caps, maar negatief zijn we er niet over. Het rendement op geïnvesteerd vermogen en de groeiverwachtingen zijn hoger en dat rechtvaardigt een hogere multiple.’
‘Vanuit een bottom-up perspectief zien we voldoende interessante Amerikaanse bedrijven die passen in onze portefeuille.’
Dat zegt Jan Willem Berghuis, portfoliomanager van het per 1 oktober gelanceerde Kempen Global Small Cap Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds is een nieuw product in het small cap assortiment van Kempen Capital Management (KCM). Zo bestaan het Kempen Orange Fund en het Kempen European Small Cap Fund al vele jaren.
Volgens Berghuis bestaat er zowel onder institutionele beleggers en banken als onder family offices veel interesse voor dit product. ‘Beleggers zijn op zoek naar extra rendement. Small caps zijn in dat verband interessant, waarbij het wereldwijde karakter voor de gewenste diversificatie zorgt.’
Zo heeft de wereldwijde small cap index een lagere volatiliteit dan de Europese en de Nederlandse small cap indices.
Behalve het Global Small Cap Fund is per 1 oktober door Kempen Capital Management ook een Global Property Fund gelanceerd.
Jorik van den Bos
Voor de lancering van het fonds is nauw samengewerkt met Jorik van den Bos, de beheerder van het Kempen Global High Dividend Fund. Centraal stond daarbij de vraag hoe screening kan helpen in de selectie van beursgenoteerde small caps, waardoor alleen de meest aantrekkelijke small caps overblijven.
Het universum waaruit small caps wereldwijd worden geselecteerd, is 12.000 bedrijven groot. Hiervan blijven 6.000 bedrijven over als gekeken wordt naar bedrijven met een marktkapitalisatie van 250 miljoen tot 4 miljard euro en een dagelijkse liquiditeit in de beurshandel van minimaal 250.000 euro.
Vervolgens wordt op basis van kwaliteits- en waarderingscriteria een verdere selectie toegepast. Er blijven na deze stap 600 bedrijven over waaruit de drie portfoliomanagers een portefeuille van honderd bedrijven samenstellen op basis van fundamenteel onderzoek.
Het team dat het fonds beheert, bestaat uit Jan Willem Berghuis, de vanuit Edinburgh voor KCM actieve Ewan Miller en Maarten Vankan, die eerder voor Cyrte Investments en ABN AMRO Asset Management heeft gewerkt als wereldwijde portfoliomanager. Het drietal heeft samen 38 jaar beleggingservaring.
Skin in the game
Het fonds begint met een startkapitaal van 6 miljoen euro en het drietal belegt zelf ook mee. Berghuis erkent dat het klassieke kip & ei verhaal ook voor het fonds geldt: grote beleggers wachten én op een track record én willen pas investeren als het fonds een bepaalde omvang heeft.
‘We brengen het product naar de markt omdat we er in geloven en we zitten er in voor de lange termijn’, zegt Berghuis.
Het fonds heeft als benchmark de MSCI World Small Cap index en heeft momenteel een onderweging naar Amerikaanse kleinere beursgenoteerde bedrijven.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: