Strategieën zonder de Verenigde Staten zijn veelbelovend; beleggers kunnen hun beleggingen in dat land dan separaat spelen. Dat stelt DWS. De etf-bouwer lanceerde recent de eerste wereldindex zonder blootstelling aan de VS. Vermogensbeheerders met een etf-strategie lopen er echter nog niet warm voor.
Door de flinke outperformance van Amerikaanse aandelen in het afgelopen decennium, is de blootstelling aan de VS in beleggingsportefeuilles flink opgelopen. Als gevolg daarvan zoeken zij steeds vaker naar beleggingen in ontwikkelde markten exclusief de VS, zo ziet DWS, die daarop besloot een wereldindextracker te lanceren, waarin deze regio niet is meegenomen. De nieuwe etf heeft met circa 21 procent de grootste blootstelling aan Japan, gevolgd door het Verenigd Koninkrijk, Canada en Frankrijk. Ook Zwitserse, Duitse, Australische en Nederlandse aandelen zijn goed vertegenwoordigd.
‘Beleggers kijken in toenemende mate naar de Amerikaanse verkiezingen, de invloed van de Magnificent Seven en de flinke weging van Amerikaanse aandelen in beleggingsportefeuilles en concluderen dat zij hun blootstelling naar de rest van de wereld willen vergroten’, zo ziet productspecialist Olivier Souliac van Xtrackers, dat onder DWS valt. Hij merkt op dat de blootstelling van de VS in de MSCI-wereldindex in de afgelopen dertig jaar is gestegen van 40 naar 70 procent.
Onderweging Europese aandelen
In het laatste jaarrapport van de European Fund and Asset Management Association (Efama) werd een soortgelijke trend gezien. In tien jaar tijd zag het instituut de blootstelling van ucits-aandelenfondsen aan de VS stijgen van 19 naar maar liefst 42 procent. Dit ging ten koste van de blootstelling aan Europa, die over dezelfde periode daalde van 51 naar 35 procent. ‘Zowel binnenlandse als internationale beleggers zien de aantrekkelijkheid van Amerikaanse aandelen, vanwege de sterke Amerikaanse economie en de vele succesvolle bedrijven in het land, met name uit de techsector’, aldus Efama in het rapport.
‘We zien echter steeds vaker dat beleggers die al een groot deel van de portefeuille gevuld hebben met Amerikaanse aandelen, hun portefeuilles willen aanvullen met een breed palet aan aandelen uit andere ontwikkelde regio’s’, aldus Souliac tegenover Investment Officer.
Verdeling van sectoren
Naast een andere regioverdeling, hebben beleggers in de wereldindextracker van DWS ook een andere verdeling van sectoren. De grootste sector in de MSCI-wereldindex is momenteel de IT-sector met een weging van 23 procent, maar dit loopt terug tot 9,4 procent bij het uitsluiten van de VS. De weging van financials stijgt van circa 15 tot 21 procent. ‘Maar dat is een logisch gevolg van het uitsluiten van Amerikaanse aandelen, aldus Souliac.
De vraag is ook of beleggers er een andere portefeuille erop nahouden als zij hun Amerikaanse beleggingen separaat houden van de wereldindextracker. ‘Ja’, zegt de expert van DWS. ‘Het idee van separaat in de VS beleggen, is dat beleggers meer controle willen over waarin zij beleggen met een andere sectorverdeling en weg van de traditionele benchmark. Er wordt vaker gekeken door een factorlens.’
Souliac benadrukt dat de wereld-etf ex VS geen standalone product is, maar eerder een handvat voor beleggers met een grote positie in Amerikaanse aandelen om de portefeuille breder te spreiden. Dit heeft vermoedelijk wel tot gevolg dat de weging van de VS in veel portefeuilles wordt rechtgetrokken met andere regio’s. En daar zal ook niet iedere belegger op zitten te wachten. Amerikaanse aandelen hebben immers een zware weging in veel portefeuilles, vanwege de sterke outperformance. ‘Beleggers moeten zich dus bewust zijn van de opportunity risks bij het gladtrekken van de regioverdeling.’
Reactie uit de sector
Vermogensbeheerder Semmie, die volledig belegd is in indextrackers, ziet niet direct de behoefte aan een wereldtracker zonder de VS. ‘Bij Semmie gebruiken we dit soort strategieën niet. Het past niet binnen ons beleggingsbeleid’, aldus de vermogensbeheerder uit Amsterdam in een reactie tegenover Investment Officer.
‘Leuk dat er weer een nieuw boodschappenmandje bij komt, er zijn er al tienduizenden, maar ik vind dit op zich geen speciale aanwinst’, aldus topman Freddy Forger van Stoic. De naar eigen zeggen “visieloze” belegger koopt het liefst alle beursgenoteerde bedrijven. De MSCI All Country World IMI Index vormt de basis van alle portefeuilles van de vermogensbeheerder.
‘Als je van mening bent dat je koersen niet kunt voorspellen, dan accepteer je de waardeontwikkelingen van alle bedrijven op de beurs. En als dan blijkt dat de bedrijven die hun hoofdkantoor in de VS hebben bijvoorbeeld 62 procent vertegenwoordigen van de totale wereldwijde verdeling, dan is dat simpelweg een gegeven’, stelt Forger. ‘Prima om daar dan op in te grijpen door zelf de verdeling bijvoorbeeld naar vijftig/vijftig te brengen, maar dan ben je dus aan het voorspellen.’
De topman van Stoic spreekt dan ook van een prima etf voor een actieve belegger. ‘Als de kosten heel laag zijn kan het ook een van de bouwblokken zijn voor de invulling van de portefeuille om uiteindelijk alle aandelen van de wereld in bezit te krijgen gerangschikt op marktwaarde.’