Terwijl de zomer zijn hoogtepunt bereikt, hebben analisten en beleggers nog een drukke week voor de kiezen. Deze week publiceren 175 bedrijven uit de S&P500 hun resultaten van het afgelopen kwartaal. Verder worden de Amerikaanse bbp-ramingen gepubliceerd en zal de Fed haar weg voorwaarts aankondigen in de strijd tegen inflatie. De hamvraag: wanneer komt de recessie?
Vorige week zagen veel Amerikaanse indices, waaronder de S&P500 en de Dow Jones, een korte stijging na de eerste positieve winstprognoses van wereld’s grootste beursgenoteerde bedrijven. De komende dagen zal ook de rest van de genoteerde bedrijven, zoals onder andere Alphabet, Amazon, Meta en Apple, hun winstcijfers over het tweede kwartaal wereldkundig maken.
Belangrijk voor het vertrouwen van beleggers is het percentage S&P-bedrijven dat de consensus-winstramingen weet te overtreffen. Van de beursgenoteerde bedrijven die tot nu toe hun winst hebben gerapporteerd voor het tweede kwartaal, heeft maar liefst 75,5 procent een winst per aandeel gerapporteerd dat boven de ramingen van analisten lag. Ter vergelijking: het langetermijngemiddelde bedraagt 66,1 procent, aldus de data van onderzoeksbureau Refinitiv.
Voor Europa specifiek ligt het aantal onderneming dat de ramingen verbetert lager, namelijk op 59 procent. Maar, gemiddeld overtreft maar 48 procent van Europese ondernemingen de winsttaxatie. ‘Al met al krijgen de kwartaalrapportages het stempel “voldoende” en zijn aandelen relatief aantrekkelijk geprijsd. Een reden om licht onderwogen gepositioneerd te zijn in aandelen’, aldus Jack Horvest, beleggingsspecialist bij Van Lanschot Kempen.
Andere cijfers zijn minder rooskleurig. De voorwaartse koers-winstverhouding over 12 maanden voor de S&P500 bedraagt 16,7. ‘Deze koers-winstverhouding ligt onder het gemiddelde van 5 jaar van 18,6 en onder het 10-jaars gemiddelde van 17 procent’, merkt John Butters op, analist bij onderzoeksbureau FactSet.
Een zwak winstseizoen
Volgens Butters blijft het winstseizoen voor het tweede kwartaal voor de S&P hoe dan ook zwakker dan normaal met een verwachte gemengde groei - de combinatie van gepubliceerde en nog niet gepubliceerde winstdata - van 4,8 procent. ‘Als dit de werkelijke groei voor het kwartaal is,zal dit de laagste winstgroei zijn sinds het vierde kwartaal van 2020’, zegt Butters.
De relatief lage winstgroei voor S&P-bedrijven in het tweede kwartaal van 2022 ten opzichte van voorgaande jaren wordt door sommigen toegeschreven aan het feit dat omzet die buiten de VS wordt gehaald, nu onder druk staat door de oorlog in Oekraïne en de sterkere dollar. Max Kettner, strateeg bij HSBC, zei tegenover de Financial Times dat zelfs als de stijging van de dollar nu zou stoppen, ‘de versterking die we de afgelopen 12 maanden hebben gezien, genoeg zou zijn om verdere verlagingen van de winsten te veroorzaken, alleen al vanwege de valutaire tegenwind’.
De gegevens van de FactSet Geographic Revenue Exposure, gebaseerd op de meest recent gerapporteerde fiscale jaargegevens voor elk bedrijf in de S&P500 index, nuanceren die uitspraak. Voor bedrijven die meer dan 50 procent van hun verkoop binnen de VS realiseren, bedraagt de gemengde - gepubliceerde en nog niet gepubliceerde - winstgroei naar schatting 1,2 procent. Voor bedrijven die meer dan 50 procent van hun verkoop buiten de VS doen, bedraagt de gemengde winstgroei 14,6 procent, wordt in het rapport gesteld.
Inflatie vs recessie
Op woensdag zal de Fed een nieuw rentebesluit aankondingen en op donderdag zullen de cijfers omtrent de bbp-ontwikkelingen van de VS over het tweede kwartaal worden gepubliceerd. Er zal dan een licht geworpen worden op de vraag of de economie op een recessie afstevent, of deze zich al in een recessie bevindt, of dat een recessie nog kan worden voorkomen.
In het eerste kwartaal daalde het reële bruto binnenlands product (bbp) met 1,6 procent op jaarbasis. Hoewel de waarde van de bbp-statistiek fel bediscussieerd wordt door economen en beleggers, zou een negatief groeicijfer op donderdag, volgens de gangbare economische definitie een recessie inluiden.
Voormalige Fed-president Janet Yellen liet zich maandag ontvallen dat zij geen enkel teken ziet van een ‘brede recessie’. ‘We zullen waarschijnlijk een zekere vertraging van de banengroei zien’, zei Yellen tegenover de Amerikaanse zender NBC. ‘Maar, Ik denk niet dat dat een recessie is. Een recessie is een breed gedragen zwakte in de economie. Dat zien we nu niet’, voegde ze eraan toe. Yellen verwacht dat de Fed succesvol zal zijn in het terugdringen van de inflatie zonder de economie een recessie in te drukken.
In afwachting van een breder beeld van de dezer dagen te publiceren kwartaalcijfers bleven de beurzen relatief kalm en afwachtend. Een belangrijk moment zal voor markten komende woensdag zijn als de Federal Reserve naar verwachting de rente zal verhogen met 75 basispunten tot 2,5 procentpunt. De inflatie in de Verenigde Staten bedroeg in juni ruim 9 procent