Beleggers kijken in het huidige klimaat weer naar event-driven strategieën, hedgefondsen die proberen te profiteren van koerswijzigingen door gebeurtenissen rondom een bedrijf. Maar, het gevaar ligt op de loer.
Daarvoor waarschuwt BFinance in een recent rapport over dit alternatief voor beleggers die zoeken naar rendement in moeilijke tijden.
‘Het risico-rendementsprofiel mag er dan goed uitzien, de vraag is hoeveel verdere mogelijkheden er nog in het vat zitten’, schrijft het Londense consultancybureau over de subcategorie van hedgefondsen.
Vooral private banks, private wealth en family offices hebben interesse voor event-driven strategieën, terwijl pensioenfondsen ze liever links laten liggen. Er zit zo’n 550 miljard dollar in deze hedgefondscategorie, waarmee het tot de grotere genres behoort.
Fusies en overnames
‘Verondersteld wordt dat de beste omgeving voor event-driven strategies er een is waarin veel fusies en overnames plaatsvinden, normaalgesproken voornamelijk in het midden of in de late fase van aandelenbullmarkten.’
De activiteit op dat gebied is vandaag de dag nog altijd hoog, volgens het bureau, en ook de achterliggende factoren liggen er goed bij, met hoge bedragen in de bedrijfskassen, veel private equity ‘dry powder’, aanhoudend lage rentes en bedrijfsmanagers die acquisitie hoog op de agenda hebben staan.
Toch zijn er wel degelijk wolkjes aan de lucht, met alle gebeurtenissen die toekomstige deals in de weg kunnen staan en het risico op deal-breaks vergroten. De consultants noemen de handelsspanningen tussen de VS en China in de eerste plaats, maar ook politieke kwesties in heel Europa, hogere volatiliteit, een mogelijke economische neergang en de toegenomen regelgeving rond de controle van fusies.
‘Het is belangrijk om op te merken dat fusie-arbitrage slechts een deel van de event-driven sector vertegenwoordigt, dus dat een mogelijke daling in het fusie- en overnamevolume goedgemaakt kan worden door een toename in ‘Distressed’ of ‘Special Situations’.’
Oftewel: In ieder gedeelte van de economische cyclus zijn er kansen voor beleggers om te profiteren van bedrijfsverandering, aldus Bfinance. ‘Perioden van daling kunnen een vruchtbare jachtbasis vormen voor strategieën die zich richten op bedrijven in financiële nood of voor actief management rondom fusiegebeurtenissen.
Volatiliteit
Het bureau wijst tot slot op het grote verschil tussen event-driven strategieën, met conservatieve strategieën enerzijds en meer risicovolle strategieën anderzijds. Dat gaat gepaard met een groot verschil in risico en volatiliteit.
Event-driven strategieën haalden in de laatste drie jaar een geannualiseerd rendement van 5,15 procent, waarbij de performance in 2018 bleef steken bij -0,14 procent. Er zijn meer dan dertig event-driven stragieën beschikbaar in alternative Ucits-fondsen.