Beleggers in groene obligaties krijgen steeds meer mogelijkheden om diversificatie aan te brengen. Overheden en andere emittenten uit Noord-Amerika en Azië zullen de komende jaren meer groene obligaties gaan uitgeven.
Dat zegt Alban de Faÿ, beheerder van het Amundi Impact Green Bonds fund, in gesprek met Investment Officer. Overheden en bedrijven zetten meer geld met een groen label in de markt. De groene obligatiemarkt was vorig jaar goed voor 1.976 miljard euro, een toename van circa 30 procent vergeleken met eind 2022.
Volgens De Faÿ zijn groene obligaties interessant voor zowel beleggers als overheden en bedrijven. ‘Er is veel belangstelling van uitgevende partijen, want zij kunnen met deze instrumenten laten zien dat zij in staat zijn om projecten met een positief effect op het klimaat te selecteren en financieren. Voor beleggers hebben groene obligaties het voordeel dat zij een goed idee krijgen van de impact op het milieu, door de transparantie van hun investering.’
In de voorbije jaren is er veel nieuw groen schuldpapier uitgegeven, maar het emissievolume is per jaar teruggelopen. De daling steekt echter gunstig af bij de hele primaire obligatiemarkt, zegt De Faÿ. ‘Het marktaandeel van groene obligaties in de primaire markt blijft stijgen en bedraagt in de Europese bedrijfsobligatiemarkt al circa 30 procent, waar dat enkele jaren geleden nog slechts 5 procent was.’
Diversificatie
Hoewel sommige sectoren ontbreken is de markt volgens hem groot genoeg om een goede risicospreiding te bewerkstelligen. Overheden en overheidsinstanties maken de helft van de investment grade groene obligatiemarkt uit, aangevuld door financiële instellingen (20 procent) en bedrijven. De Faÿ ziet dat overheden meer groene obligaties uitgeven, vooral in Europa maar ook steeds vaker elders in de wereld. ‘Als een overheid met een emissie komt, zijn dat direct grote volumes. Voor overheden bieden groene obligaties de mogelijkheid om nieuwe financiers aan te trekken en te laten zien dat ze in staat zijn om klimaatverandering tegen te gaan.’
De Faÿ verwacht de komende jaren sowieso meer emissies van partijen uit Noord-Amerika en Azië. ‘Hierdoor neemt de dominantie van de euro af, want nu is ruwweg 60 procent van de groene obligaties in euro gedenomineerd. Hier zitten ook euro-obligaties tussen van internationale partijen, die zich richten op de grote groep groene beleggers in Europa.’
Lange looptijden
Op de secundaire markt laten groene obligaties vaker een wat lagere rente zien vergeleken met traditionele obligaties met dezelfde kenmerken. De hoogte van deze greenium hangt onder meer af van de valuta en het type uitgever, zegt De Faÿ. ‘De huidige greenium varieert tussen de nul en vijf basispunten en neemt af. We letten hier goed op, want we willen dezelfde risico-rendement kenmerken als reguliere obligaties.’
Een andere trend is dat door de hogere staatsrentes de yields op obligaties gestegen zijn, maar tegelijkertijd zijn de risico-opslagen in de bedrijfsobligatiemarkt sterk gedaald. De Faÿ maakt zich hier geen zorgen over. ‘Spreads zijn weliswaar laag, maar wij denken dat ze nog verder kunnen verkrappen. Bedrijven staan er financieel goed voor en de economische omstandigheden zijn redelijk. We zijn daarom nog steeds positief gestemd en zien waarde in groene bedrijfsobligaties. Door de aantrekkelijke coupons is de vraag naar bedrijfsobligaties erg sterk en dat zien we de komende maand niet snel veranderen.’
Groene obligaties hebben over het algemeen een langere looptijd dan reguliere bedrijfsobligaties. De duratie van het fonds (ISIN: FR0013275252) bedraagt 6,55 en dat is volgens De Faÿ in lijn met de benchmark. De huidige rentecurve is invers en zal vooral door een daling van de korte rentes weer terugkeren naar een normale rentestructuur, denkt De Faÿ.
‘We verwachten een zekere mate van decompressie bij de rentes op lange termijn. Wij zijn daarom onderwogen aan de lange kant van de rentecurve en hebben een zogeheten steepener positie aan het korte eind. Doordat onze strategie het toelaat om onze positionering op de curve aan te passen, kunnen wij dus profiteren van de huidige inversie.’