De verkoopgolf die momentum-aandelen afgelopen weken heeft getroffen, veroorzaakte deze week onder beleggers een sterke toename van de risico-aversie.
Momentum-aandelen bevinden zich op dit moment vooral onder technologieaandelen. Maar afgelopen weken was de honger naar deze aandelen plots over: Twitter, Linkedin en Facebook gingen hard onderuit. Facebook heeft inmiddels zelfs meer dan 20 procent van zijn koerswaarde ingeleverd.
Focus op waardeaandelen
De reden is dat veel beleggers hoogtevrees hebben gekregen. Veel technologieaandelen, maar ook biotechtaandelen zijn de afgelopen tijd zeer sterk gestegen, maar analisten vragen zich of de koersontwikkelingen die vooral werden gedreven door hoger dan verwachte winstcijfers in de afgelopen tijd wel vol te houden zijn.
Veel beleggers wijken daarom uit naar aandelen met minder robuuste multiples, zoals waardeaandelen. Utilities en vastgoed behoren momenteel tot de best presterende sectoren, omdat ze betrouwbare inkomstenstromen en cash flows hebben.
Momentum-aandelen
Momentum-strategiëen zijn strategieën waarin de verwachting is dat aandelen die recentelijk in koers zijn gestegen verder zullen stijgen en dat aandelen die in koers zijn gedaald verder zullen dalen.
Momentum-aandelen lijken op dit moment echter uit de gratie. De technologiebeurs Nasdaq verloor vrijdag 2,6 procent van zijn waarde en heeft in de afgelopen twee weken al bijna 6 procent ingeleverd. De bredere en meer gediversificeerde S&P heeft het verlies daarentegen beperkt weten te houden. De hoofdgraadmeter staat op een YtD van bijna 0,4 procent.
Winaars en verliezers
De Nederlandse econoom Rouwenhorst deed eerder onderzoek naar momentum-aandelen. In dat onderzoek, gepubliceerd in The Journal of Finance, keek hij naar de koersontwikkeling van bijna 2200 aandelen in 12 Europese landen gedurende 1978-1995.
Aan het einde van elk jaar bekeek Rouwenhorst welke aandelen het meest waren gestegen (de winnaars) en welke het minst (de verliezers).
Dit herhaalde hij voor elk jaar. Op basis van dat onderzoek concludeerde hij dat de winnaars van de afgelopen 12 maanden het in het daarop volgende jaar gemiddeld 12 procent beter deden dan de verliezers.
Enkel door de winnaars te kopen en de verliezers te verkopen behaalde hij per jaar een rendement van 12 procent zonder dat hij daarvoor extra geld hoefde te investeren. Dit momentum-effect deed zich voor bij zowel grote als kleine bedrijven. Bij kleine bedrijven (small caps) was het effect echter sterker.