Beleggers in wereldwijde aandelen hebben een lastige eerste jaarhelft achter de rug. Een optimistische start van het jaar werd snel de kop in gedrukt als gevolg van de door president Trump ontketende handelsoorlog en verdere escalatie van geopolitieke brandhaarden.
De onzekerheid dreef beleggers in hun schulp. Hoewel de bredere markt in het tweede kwartaal iets herstelde, noteert de Morningstar Global TME index nog altijd een verlies van 3 procent over de eerste zes maanden van 2025. Europese aandelen zijn terug uit de vergetelheid, terwijl in Amerika genoteerde aandelen te lijden hebben onder een zwakke dollar.
Tegen deze achtergrond bekijken we twee beleggingsfondsen in de Morningstar-categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Groei. Beide fondsen zijn kwalitatief beoordeeld door Morningstar-analisten en gelden als topkeuzes binnen de categorie. We vergelijken Baillie Gifford Worldwide Long Term Global Growth met GQG Partners Global Equity en bespreken hun overeenkomsten en verschillen.
People
Een schat aan ervaring, sterke bewezen resultaten, diepgaande expertise en unieke vaardigheden zorgen ervoor dat zowel het fonds van Baillie Gifford als de strategie van GQG Partners in handen is van zeer capabele teams. Dit rechtvaardigt voor beide fondsen een High People Pillar rating.
Het beleggingsteam van Baillie Gifford onderscheidt zich met een hechte, ervaren groep die een uitgesproken langetermijnfilosofie deelt. Onder leiding van partners Mark Urquhart en John MacDougall, met respectievelijk 29 en 25 jaar ervaring, combineert het team diepgaande researchcapaciteit met een sterke collegiale cultuur. Het wordt geleid door een erudiet gezelschap dat nauwe banden onderhoudt met academici en toonaangevende ‘visionairs’ uit de industrie, terwijl men over relevante contacten beschikt met niet-beursgenoteerde bedrijven. Elk teamlid is primair analist en krijgt de ruimte om jaarlijks enkele bedrijven intensief te onderzoeken. Hun aanpak vraagt discipline en het vermogen om forse koersvolatiliteit te verdragen. Dat is een kracht, maar kan ook een kwetsbaarheid zijn bij structurele marktveranderingen.
GQG Partners steunt op de brede expertise van oprichter Rajiv Jain, die een diverse groep van twintig professionals heeft samengesteld, inclusief forensisch accountants en voormalig onderzoeksjournalisten. Deze creativiteit en uiteenlopende perspectieven leveren een sterke informatiebasis op, al brengen enkele recente personeelswisselingen bij GQG wel enige onzekerheid over de continuïteit van het team met zich mee.
Process
Een originele beleggingsfilosofie, een bewezen beleggingsaanpak en onderscheidende portefeuilles leiden tot een High Process Pillar rating voor beide fondsen.
Het beleggingsproces van Baillie Gifford is sterk gericht op het identificeren van extreme groeibedrijven binnen structurele groeisectoren. De aanpak is bewust flexibel, zodat analisten breed kunnen zoeken naar buitenkansjes, ondersteund door een uitgebreid netwerk en originele informatiebronnen, inclusief contacten met niet-beursgenoteerde bedrijven. Het resultaat is een geconcentreerde, overtuigingsgedreven portefeuille, waarin hoge koersvolatiliteit en forse drawdowns worden getolereerd. Baillie Gifford gebruikt bovendien probabilistische scenario’s in plaats van traditionele waarderingen, wat past bij hun focus op meerjarige groeipotentie.
GQG volgt daarentegen een kwaliteitsgerichte groeibenadering, met aandacht voor solide balansen, hoge rendementen op eigen vermogen en bedrijven die ook in zwakke economische tijden kunnen overleven. Rajiv Jain stuurt snel en resoluut bij als dat nodig is, zoals te zien was in de sterke rotaties tussen energie en technologie de afgelopen jaren. Daarbij zetten voormalige onderzoeksjournalisten hun vaardigheden in om verborgen trends op te sporen. Deze combinatie versterkt de informatiepositie van het team.
Portfolio
De portefeuille van Baillie Gifford telt doorgaans dertig tot vijftig wereldwijd geselecteerde aandelen, gekozen zonder beperkingen op regio of sector. De posities worden bottom-up bepaald, op basis van hun groeipotentieel, met een duidelijke focus op het vinden van extreme groeibedrijven. Posities worden doorgaans met 1 tot 2 procent gewicht opgebouwd en mogen daarna vrijuit bewegen, waardoor de top 10 vaak een groot deel van het vermogen vertegenwoordigt. Er zijn structurele onderwegingen in traditionele energie, financiële waarden en defensieve consumentengoederen, terwijl het team in opkomende markten buiten China interessante groeiaandelen signaleerde.
GQG’s portefeuille is qua omvang enigszins vergelijkbaar, maar Rajiv Jain stuurt actiever bij en draait sectorblootstellingen snel om, afhankelijk van waarderingen en macro-economische ontwikkelingen. Zo werd de technologiepositie recent opnieuw fors afgebouwd. Het team kijkt verder dan cijfers alleen en weegt ook politieke en regelgevingsrisico’s mee. Deze dynamiek biedt kansen, maar kan voor beleggers met voorkeur voor consistentie onvoorspelbaar aanvoelen.
Performance
Baillie Gifford levert sterke langetermijnrendementen met een volatiliteit die het team bewust accepteert. De portefeuille kan tijdelijk flink onderpresteren, vooral wanneer waardegerichte aandelen favoriet zijn of tijdens periodes van terughoudendheid bij beleggers. Over de afgelopen tien jaar droegen enkele topposities zoals Tesla en Nvidia aanzienlijk bij aan de outperformance. Na moeilijke jaren in 2021 en 2022 presteerde het fonds sterk in 2023, 2024 en begin 2025.
GQG behaalde eveneens indrukwekkende resultaten met een gemiddeld jaarlijks rendement van ruim 13 procent sinds 2019. Vooral in neergaande markten toonde de strategie veerkracht, mede dankzij tijdige sectorrotaties. Echter, bij sterke groeirally’s kan GQG soms achterblijven door zijn voorzichtige aanpak, zoals in 2023 toen het rendement iets onder dat van de benchmark bleef.
Jeffrey Schumacher is directeur manager research bij Morningstar Benelux. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.