Bitcoin bereikte onlangs de symbolische kaap van 100.000 dollar, en bitcoin spot-ETF’s zijn razend populair onder beleggers.
Er is geen fundamentele reden waarom de prijs van bitcoin is zoals die nu is. Wanneer de prijs van een activa losstaat van fundamentele waarde en volledig door sentiment wordt gedreven, kan deze theoretisch onbeperkt stijgen, vooral wanneer het aanbod beperkt is. Het voorspellen van prijsbewegingen in deze context is dan ook zinloos.
Een belangrijkere mijlpaal dan die 100.000 dollar is misschien wel de ‘mainstream’-acceptie van crypto, aangedreven door de bitcoin spot-ETF’s in de Verenigde Staten.
Grootste houders van bitcoin
Begin 2024 maakten bitcoin spot-ETF’s hun debuut in de VS, gelanceerd door vermogensbeheerders zoals iShares, Fidelity en Invesco. Deze door de SEC goedgekeurde fondsen hebben zeer snel miljarden dollars verzameld en zijn nu de grootste houders van bitcoin. De spot bitcoin-ETF is zelfs de snelst groeiende ETF-klasse ooit geworden.
Amerikaanse beleggers hebben in de eerste tien maanden van 2024 bijna 27 miljard dollar geïnvesteerd in fondsen binnen de Morningstar-categorie voor digitale activa. De iShares Bitcoin Trust haalde sinds de lancering in januari 2024 alleen al 25,9 miljard dollar op. Deze instroom wordt vooral gedreven door retailbeleggers, terwijl de interesse voor bitcoin onder actieve fondsbeheerders in de VS beperkt blijft.
Beste optie
Of je nu fan bent of niet, deze ETF’s vormen een duidelijke verbetering ten opzichte van de bitcoin futures-ETF’s die in oktober 2021 op de Amerikaanse markt kwamen. Futures ETF’s betalen namelijk extra kosten om van het ene futures-contract naar het andere over te stappen, iets waar de spot bitcoin-ETF beleggers zich geen zorgen over hoeven te maken, aangezien ze daadwerkelijk in ‘fysieke’ bitcoins beleggen. Zij kunnen zich dan ook vooral focussen op de verschillen in vergoedingen (relatief gezien de volatiliteit) en liquiditeit tussen de beschikbare ETF’s.
Europese landschap
Europese beleggers hebben al jaren toegang tot Exchange Traded Products (ETP’s) op bitcoin, maar geen ETF’s met fysieke bitcoin, omdat Ucits-regels dit verbieden. In plaats daarvan worden vaak Exchange Traded Notes (ETN’s) gebruikt, die schuldbewijzen zijn en afhankelijk van de kredietwaardigheid van de uitgever. De prestaties volgen bitcoin, maar hangen af van hoe goed de uitgever het product beheert.
Morningstar heeft ook een nieuwe digitale activa-categorie voor Europese beleggers gecreëerd met 190 fondsen, waarvan 87 procent ETP’s zijn. De grootste is CoinShares XBT Provider Bitcoin Tracker EUR ETN, gelanceerd in september 2015, met 1,5 miljard euro aan beheerd vermogen. Het is tevens een van de oudste strategieën in haar categorie. (Meer dan de helft van alle fondsen werd pas in 2022 of later geïntroduceerd).
Morningstar geeft geen ratings en doet geen kwalitatief onderzoek binnen deze categorie, maar houdt wel de in- en uitstroom bij. In contrast tot de VS was er een uitstroom van bijna 98 miljoen euro voor Europese beleggers over de eerste tien maanden van dit jaar en de totale activa per eind oktober tikten af op 11 miljard euro.
Fund Radar
Deze week geen strategie die prominent op Morningstars radar staat of volgens de fondsanalisten een sterk beheerteam en robuust beleggingsproces heeft. Wel is het een fonds dat relevant is voor dit onderwerp, omdat de bedrijven waarin het belegt onder meer zouden moeten profiteren van de ontwikkelingen op het gebied van digitale activa en wallets.
ARK Innovation ETF’s zoektocht naar disruptieve innovators heeft zijn verdiensten en kan agressieve beleggers aanspreken, maar het heeft echter nog niet bewezen dat het de genomen risico’s waard is. Het veel besproken fonds van Cathie Wood krijgt dan ook een negative rating van Morningstar analisten.
Deze strategie valt op door haar gedurfde blootstelling naar vijf technologieplatforms, waaronder kunstmatige intelligentie, blockchain, DNA-sequencing, energieopslag en robotica. Wood gelooft dat deze technologieën gehele economische sectoren zullen hervormen. Daarbij wijkt het fonds sterk af van brede markt- of groei-indexen, die boordevol winstgevende bedrijven zitten met een lange geschiedenis.
Het richt zich vooral op beginnende bedrijven die snelle omzetgroei beloven, maar ook beperkte winsten en een onzekere toekomst hebben. De blootstelling van het fonds naar de blockchain en crypto is vooral via haar positie in crypto-beurs Coinbase (10 procent van de activa) en Block (4,2 procent). Naast Coinbase en Block, heeft Tesla (14,9 procent holding) ook bitcoin op haar balans staan.
Om succesvol in deze tak van sport te opereren, is voorspellend talent vereist, wat ARK Investment Management ontbreekt. Woods afhankelijkheid van haar instinct bij het samenstellen van de portefeuille vormt een risico, terwijl het bedrijf ook moeite heeft gehad heeft om zijn beleggingspersoneel te ontwikkelen en te behouden. Extreme volatiliteit in rendementen kenmerkt deze strategie.
Thomas De Fauw is manager research analist bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.