Amundi en BNP Paribas zoeken schaalgrootte en expertise via fusies, maar integratie-uitdagingen zorgen voor onzekerheid over de langetermijnvoordelen voor beleggers.
Grootschalige fusies en overnames onder vermogensbeheerders, zoals die van Amundi en BNP Paribas, zijn doorgaans gedreven door strategische doelstellingen. Deze omvatten meestal het realiseren van grotere schaalvoordelen, het betreden van nieuwe markten, het verwerven van gespecialiseerde beleggingskennis of het positioneren van de onderneming als een allesomvattende aanbieder van beleggingsoplossingen.
Hoewel deze doelstellingen ambitieus zijn, kunnen de praktische voordelen voor beleggers uiteenlopen en gaat het integratieproces vaak gepaard met aanzienlijke uitdagingen. Het proces kan worden bemoeilijkt door verschillen in bedrijfscultuur, veranderingen in leiderschap, problemen rond behoud van talent en de noodzaak om overlappende producten te rationaliseren. In sommige gevallen kan een grotere schaal de prestaties van strategieën zelfs belemmeren in plaats van verbeteren.
Parent-casestudies
Amundi en BNP Paribas zijn zelf het resultaat van fusies. BNP Paribas ontstond in 2000 door de samenvoeging van BNP en Paribas, terwijl Amundi in 2010 voortkwam uit de fusie van Crédit Agricole AM en Société Générale AM. Beide ondernemingen hebben momenteel een Morningstar Parent Pillar-rating van Average.
Amundi
Tot de opvallende overnames van Amundi behoren Pioneer Investments in 2017 en Lyxor Asset Management in 2022. Met de overname van Pioneer kon Amundi zijn aanwezigheid in de Europese markten versterken en zijn expertise in Europese en Amerikaanse aandelen en multi-assetstrategieën vergroten. De overname van Lyxor, die met minimale verstoring werd geïntegreerd, breidde Amundi’s passieve beleggingsaanbod uit, waardoor het de op een na grootste aanbieder van exchange-traded funds (ETF’s) in Europa werd.
Na deze overnames voerde Amundi meerdere herzieningen van zijn fondsenassortiment door. De fusie met Pioneer viel samen met bredere inspanningen om het productaanbod te consolideren; al met al werd een derde van de producten onder de Amundi Funds-vlag gesloten of samengevoegd. Ten tijde van de Pioneer-fusie koos de onderneming er ook voor haar beleggingsteams rond platforms te herstructureren, waarbij leiders werden gekozen uit zowel Amundi als Pioneer. Er volgden personeelsinkrimpingen. Amundi verminderde in 2017 zijn totale personeelsbestand met circa 10 procent, al bleven de Amerikaanse teams van Pioneer grotendeels intact dankzij hun complementaire kwaliteiten. Het verloop onder beleggingsmedewerkers lag hoger, op 15 procent, vooral door overlappende rollen in Europese aandelen en obligaties, en de beperkte schaal in Azië.
Het bedrijf kende ook meerdere vrijwillige vertrekken. Zo onderging het Europese small- en midcap-aandelenteam, dat de European Small Companies-strategie beheert, meerdere wijzigingen, vertrekkende teamleden en reorganisaties.
Voor de overname van Pioneer in 2017 had Amundi een Below Average Morningstar Parent Pillar-rating, vooral vanwege korte zittingstermijnen van portefeuillebeheerders, vragen rond producttoezicht en een zwak actief fondsenaanbod. De opwaardering van de Parent Pillar-rating naar Average begin 2018 (waar deze vandaag nog staat) werd ondersteund door verbeteringen in de governancepraktijken van de onderneming en vooruitgang bij de integratie van de beleggingsteams van Pioneer.
Ondertussen is de integratie van Lyxor een succes gebleken en behoren Amundi’s passieve producten tot de goedkoopste en meest efficiënte in de markt. Toch vindt Morningstar dat Amundi meer zou kunnen doen om zijn grote schaalvoordelen door te geven aan beleggers, in de vorm van goedkopere aandelenklassen binnen het actieve fondsenaanbod.
BNP Paribas
BNP Paribas nam in juli 2025 AXA Investment Managers over voor 5,1 miljard euro en positioneerde de gecombineerde entiteit daarmee als de op een na grootste assetmanager van Europa. Maar de voordelen op lange termijn voor beleggers blijven onzeker. Het integratieproces van beleggingsmedewerkers en ondersteunende functies is nog gaande, maar het personeelsverloop bleef tot nu toe binnen gebruikelijke niveaus. Het behouden van toptalent kan echter moeilijker worden nu functies opnieuw worden gedefinieerd.
Beide ondernemingen leggen de nadruk op duurzaam beleggen en overlappen in hun beursgenoteerde aandelencapaciteiten. Toch heeft BNP Paribas een sterke positie in passieve fondsen, terwijl AXA IM wordt erkend om zijn expertise in alternatieve beleggingen, zoals vastgoed en private credit. Daar staat tegenover dat BNP Paribas de reputatie heeft meerdere producten te lanceren, waarvan sommige niches niet genoeg schaal bereiken.
Hoewel de volledige structuur van het nieuwe leiderschapsteam nog niet is afgerond, heeft BNP Paribas AM al bekendgemaakt dat Sandro Pierri, de huidige CEO, de uitgebreide organisatie zal leiden. Ondertussen zal Marco Morelli, momenteel executive chairman bij AXA IM, voorzitter worden van de assetmanagementactiviteiten van de groep. Voor de overname hadden zowel AXA IM als BNP Paribas een Parent-rating van Average, die ook na de aangekondigde fusie behouden bleef.
Hoewel fusies en overnames nieuwe kansen kunnen creëren, brengen ze ook onzekerheid met zich mee. Op de hoogte blijven van ontwikkelingen tijdens periodes van organisatorische verandering – waaronder wijzigingen in het fondsenaanbod (sluitingen en fusies), verschuivingen in leiderschap en beleggingsstructuren, behoud van sleutelpersonen en de uiteindelijke impact op fondsresultaten – blijft van cruciaal belang.
Morningstar medailleratings
Deze grafiek vergelijkt de Morningstar Medalist Ratings van Amundi, AXA IM en BNP Paribas. Dit universum omvat alle fondsen en aandelenklassen met een Morningstar Medalist-rating (ongeacht of deze algoritmisch of door analisten is toegekend).
Elbie Louw, CFA, CIPM, is senior analist manager research bij Morningstar Benelux. Morningstar is lid van het Investment Officer expertpanel.