Waterfondsen kennen recent, net als duurzaam beleggen in het algemeen, een afnemende interesse van beleggers. Dit volgt op de hoogtijdagen tijdens de coronapandemie toen beleggers zorgden voor een sterke instroom. Hoewel er meer dan 40 verschillende fondsen in deze categorie beschikbaar zijn, hebben slechts enkele fondsen het grootste deel van het beheerde vermogen in handen.
Interesse in duurzaam beleggen nam zichtbaar toe sinds 2019 en beleefde hoogtijdagen tijdens de coronapandemie tussen 2020 en 2022. Maar meer recent lijkt de aandacht van beleggers voor duurzaam beleggen te verslappen. Dit patroon is ook waar te nemen in de geldstromen en het beheerd vermogen van fondsen in de Morningstar categorie aandelen sector water.
Tot 2019 kwam het totale beheerde vermogen niet boven de 10 miljard euro uit, maar sindsdien registreerden ze aanzienlijke instroom van nieuw beleggersgeld van meer dan 2 miljard euro in 2019 en 2020 en zelfs ruim 4 miljard euro in 2021. Door deze instroom en sterke koersprestaties tikte het totale vermogen in waterfondsen 31 miljard euro aan per eind december 2021. Hoewel er in het daaropvolgende jaar nog steeds 1 miljard euro naar de fondsen stroomde, is het tij sindsdien gekeerd. Afgelopen jaar onttrokken beleggers reeds anderhalf miljard euro en tot en met eind oktober staat de teller dit jaar reeds op meer dan 2 miljard euro uitstroom en is het beheerde vermogen gedaald naar iets minder dan 27 miljard euro.
Opvallend binnen deze categorie is dat er weliswaar 43 verschillende fondsen beschikbaar zijn, maar slechts twee fondsen verantwoordelijk zijn voor meer dan de helft van het beheerde vermogen. Pictet-Water heeft een beheerd vermogen van ruim 8 miljard euro, terwijl het fondsvermogen voor BNP Paribas Aqua, dat wordt beheerd door Impax, op circa 7 miljard euro staat. Zij worden op gepaste afstand gevolgd door Robeco Sustainable Water en passieve producten; iShares Global Water ETF en Amundi MSCI Water ESG Screened ETF. Hoewel thematische fondsen vaak worden gelanceerd wanneer de belangstelling van beleggers toeneemt, hebben al deze fondsen gemeen dat zij op een track record van minimaal vijftien jaar kunnen bogen.
De meeste waterfondsen beleggen in bedrijven die zich bezig houden met bijvoorbeeld drinkwatervoorzieningen (denk daarbij aan bedrijven als American Water Works en Severn Trent), waterzuivering (Veolia Environnement en Republic Services), waterkwaliteit en -analyse (Thermo Fisher Scientific en Agilent Technologies) en waterinfrastructuur (Advanced Drainage Systems, Aecom en Geberit). Hierdoor moeten beleggers in deze fondsen rekening houden met een aanzienlijke sectorconcentratie. Zo neemt de sector industrie gemiddeld genomen 65 procent van de portefeuille in beslag, terwijl het resterende gedeelte van de portefeuilles hoofdzakelijk wordt belegd binnen de sectoren grondstoffen, gezondsheidszorg en nutsbedrijven.
De strategieën die prominent op Morningstar’s radar verschijnen beschikken naar het kwalitatieve oordeel van de fondsanalisten over een solide beheerteam en een gedegen beleggingsproces, of worden deze kwalificaties toegedicht op basis van een algoritme dat beleggingsfondsen beoordeelt op basis van hetzelfde raamwerk als de fondsanalisten. In deze editie belichten we een fonds dat voldoet aan al deze criteria. Robeco Sustainable Water krijgt van Morningstar’s analisten op een Average rating op de People Pillar en een Above Average rating op de Process Pillar. Dit resulteert in een Morningstar Medalist Rating van Silver.
Robeco Sustainable Water is een van de oudste waterstrategieën en wordt sinds de oprichting in 2001 beheerd door Dieter Küffer, een zeer deskundige en een van de meest ervaren beleggers in deze categorie. Zijn aanwezigheid is belangrijk voor de strategie gezien zijn lange ervaring en expertise, maar er zijn ook zorgen over de werklast aangezien hij wordt ondersteund door slechts twee teamleden die bovendien nog slechts relatief kort met hem samenwerken.
Küffer heeft zijn goed gedefinieerde en gestructureerde aanpak, die is gebaseerd op bottom-up aandelenselectie binnen een robuust thematisch kader, consequent uitgevoerd. Het beleggingsuniversum wordt samengesteld in samenwerking met het duurzame beleggingsonderzoeksteam van Robeco en na een eerste triage worden ongeveer 150 aandelen geselecteerd voor verder onderzoek, waarbij de nadruk ligt op kwaliteitsaspecten en een gedisciplineerd waarderingsbewustzijn wordt toegepast.
Bij de samenstelling van de portefeuille wordt geen rekening gehouden met publiek beschikbare indices. Als gevolg hiervan kan de goed gediversifieerde portefeuille er heel anders uitzien dan de topzware S&P Global Water categorie benchmark. Daarbij valt de onderweging van de portefeuille in de nutssector op. Deze was ongeveer 15 procent in 2021, maar zit sinds 2022 in de enkele cijfers, aanzienlijk lager dan de allocatie voor de index. Tegelijkertijd is de blootstelling van de portefeuille aan de industrie sector gegroeid tot een aanzienlijke overweging, terwijl de gezondheidszorgsector structureel is overwogen.
Ronald van Genderen is senior manager research analist bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.