Nederlandse beleggingsadviseurs verwachten dit jaar vooral meer te beleggen in aandelen en minder in obligaties. Zowel bij aandelen als bij obligaties gaat hun voorkeur meer uit naar Europa en minder naar de Verenigde Staten.
Dit blijkt uit de jaarlijkse enquête die J.P. Morgan Asset Management afneemt tijdens outlook-roadshow rond de jaarwisseling in België, Nederland, Luxemburg en Zwitserland. Van de 345 respondenten waren er 114 op de presentatie in Luxemburg, 95 in Brussel, 57 in Amsterdam, 49 in Genève en 30 in Ticino.
Omstandigheden
Mutli-asset strateeg Vincent Juvyns (foto) wijst erop dat de roadshow deels in de positieve beursmaand december en deels in de negatieve maand januari vielen. ‘Je kan wel zeggen dat dit een weerspiegeling van het sentiment onder alle omstandigheden is.’
Hij concludeert dat beleggers zich geenszins hebben laten afschrikken door de turbulente start van het jaar. ‘De krach was niet fundamenteel gedreven’, omschrijft hij het gevoel onder klanten dat hij afgelopen maanden meekreeg.
Toch aandelen
Van de aanwezige zakelijke relaties - vooral private bankers en onafhankelijke adviseurs - op de bijeenkomst in Amsterdam zegt 60 procent zijn of haar allocatie naar aandelen te vergroten of sterk te vergroten. Daartegenover is slechts 15 procent van plan de allocatie te verkleinen of sterk te verkleinen. De resterende 25 procent verwacht de allocatie gelijk te houden.
Het gemiddelde onder alle ondervraagden tijdens de roadshows is met 62 procent zelfs nog iets positiever. Maar ten opzichte van Europese aandelen zijn de Nederlanders met 81 procent weer positiever dan de 80 procent over all. En de 37 procent die plan is deze sterk uit te breiden, ligt ver boven het gemiddelde van 28 procent.
Juvyns noemt de uitgesproken voorkeur van de Nederlanders voor Europa ‘typisch’. Ook vorig jaar lag de voorkeur duidelijk hier. ‘Voor de VS is het appetijt laag’, wijst de strateeg op het 5 procent hogere aantal dat van voornemens is de blootstelling hier af te bouwen ten opzichte van op te bouwen.
Minder obligaties
Een overgrote meerderheid van 61 procent van de Nederlandse professionals zegt de obligatieportefeuille te gaan verkleinen. Het Europees gemiddelde is met 54 procent iets gematigder.
Opvallend is verder dat de Nederlanders positiever zijn over de minder risicovolle investment grade obligaties. Ze verwachten hun allocatie naar Europese bedrijfsobligaties met een hoge rating uit te breiden, terwijl hun Europese collega’s denken af te bouwen.
In high yield obligaties verwacht de doorsnee adviseur uit te beiden, al zijn de Nederlandse iets gematigder positief dan gemiddeld. Ten opzichte van de VS, opkomende markten en staatsobligaties in het algemeen zijn de respondenten terughoudend.
Juvyns ziet in de verschillen toch het moment van afname van de enquête meespelen. ‘Het was in een moeilijke week’, verklaart hij de grotere hang naar zekerheid onder aanwezigen in Amsterdam. Hij wijst er nog eens op dat de huidige rendementen van circa 6 procent op high yield er in zijn ogen erg aantrekkelijk uitzien.
De strateeg verwacht daarbij dat de Europese Centrale Bank (ECB) deze week nieuwe steunmaatregelen zal aankondigen.
Absolute return
Toch verleggen vooral beleggers in vastrentende waarden hun blik richting alternatieve beleggingsvormen, zoals absolute return. Zowel bij aandelen als obligaties ziet een meerderheid van de beleggers komend jaar een groter deel van de portefeuille draaien richting dit soort strategieën.
Door de lage obligatierendementen spreekt de belofte aan van een bepaald rendement boven op de variabele Libor-rente, aldus Juvyns.
Zelf blijft hij bij zijn begin dit jaar uitgesproken voorkeur voor aandelen. Hij verwacht geen recessie in Europa of Noord-Amerika. De nieuwe ronde van verruiming door de ECB vindt hij daarom ‘persoonlijk niet noodzakelijk’.