Net als het Benelux-gemiddelde zijn Nederlandse professionele beleggers positief over aandelen uit Europa en ze zijn bovengemiddeld optimistisch over opkomende markten. Over vastrentende waarden zijn ze ronduit somber.
Dit blijkt uit een enquête van J.P. Morgan Asset Management. Tijdens roadshows in het kader van de outlook voor 2015 vroeg het Amerikaanse fondshuis professionele beleggers naar hun intenties voor de komende 12 maanden.
Van de 267 respondenten, waaronder institutionele partijen zoals pensioenfondsen en verzekeraars, maar ook private banks en onafhankelijke vermogensbeheerders, werden er 59 gepeild in Amsterdam, 109 in Luxemburg en 99 in Brussel.
Meer in aandelen
Over all zijn Nederlandse professionele beleggers positief gestemd over de aandelenmarkt, net als hun Belgische en Luxemburgse branchegenoten. Meer dan driekwart zegt een verhoging of zelfs sterke verhoging van de blootstelling naar deze categorie te verwachten.
Daarentegen toonden de Nederlanders zich veel sceptischer dan gemiddeld over obligaties. Minder dan een kwart van de respondenten verwacht hier de blootstelling aan te verhogen, terwijl ruim 45 procent een daling of sterke verlaging voorziet.
Inkomen in beeld
Nicolas Deblauwe (foto), managing director van van J.P. Morgan Asset Management in de Benelux, zegt in een toelichting aan Fondsnieuws dat het niet zo is dat de Nederlandse professional obligaties niet langer ziet zitten. Het adagium ‘stay balanced, stay invested’ kon volgens de landenmanager rekenen op instemming van het publiek.
Maar naast het argument van diversificatie, telt voor met name welgestelde particulieren het belang van inkomen, wijst Deblauwe. En daar bieden obligaties van ontwikkelde landen, zoals de kernlanden van het eurogebied, momenteel bijzonder weinig van. Beleggers kijken daarom meer en meer naar alternatieven.
‘De focus ligt op wat zeker is, cashflows’, aldus marktstrateeg Vincent Juvyns. Aandelen met een hoog dividend zijn om deze reden in beeld, maar ook bijvoorbeeld vastgoedaandelen.
Europa, geen Japan
De Nederlandse professional kan zich kortom wel vinden in de positieve kijk van J.P. Morgan op Europese aandelen. Ten aanzien van de Verenigde Staten delen ze het optimisme van het fondshuis evenwel maar te dele.
Opvallend positief waren de Nederlandse respondenten over opkomende markten. Deblauwe wijst erop dat de waarderingen er historisch laag liggen. ‘Ik denk dat we nabij de bodem aan het vissen zijn’, zegt hij.
De categorie bleek eerder uitermate gevoelig voor het beleid van de Federal Reserve. De plotse renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank in 1994 hakte erin en ook de ‘taper talk’ twee jaar terug leidde direct tot kapitaaluitstroom van ontwikkelende economieën.
Dit maal wordt een Fed-verhoging al breed in gecalculeerd. Gelet op macro-economische cijfers en uitspraken van Fed-voorzitter Janet Yellen, gaat Juvyns uit van de eerste verhoging deze de zomer.
Ten aanzien van Japan liggen de meningen van de gemiddelde Nederlandse belegger en de rest ver uiteen. Waar Nederlanders verwachten af te bouwen, zijn anderen voornemens hun bezit uit te breiden.
J.P. Morgans Juvyns wijst erop dat Japanse pensioenfondsen van overheidswege aangezet worden om aandelen te kopen. Daarnaast is ook de Bank of Japan in de markt voor aandelen. ‘Opgeteld komt dat neer op 100 miljard dollar, zo’n 3,5 procent van de marktkapitalisatie’, aldus de strateeg.
De bedrijfswinsten stijgen, terwijl de waarderingen internationaal vergeleken aantrekkelijk zijn, vervolgt hij. Daarbij profiteert Japan als geen ander land van de lage olieprijs.
High yields
Zien Nederlandse beleggers obligaties in het algemeen minder zitten, ze vinden het high yield segment bovengemiddeld interessant. Minder dan 14 procent verwacht hier de blootstelling aan te verlagen of sterk te verlagen.
Volgens Juvyns ziet dit deel van de obligatiemarkt er in Europa beter uit dan in Amerika. Europese emittenten zijn minder afkomstig uit de energiesector, die gevoelig is voor de olieprijs. Cijfers over de Europese economie overtreffen daarbij steeds vaker de verwachtingen.
Naast stimulering door de Europese Centrale Bank, is er nog een investeringsimpuls van de Europese Commissie te verwachten.
De Europese markt is kleiner dan de Amerikaanse, maar het emissievolume groeit. Juvyns verwacht dat de stijging van vorig jaar dit jaar zal doorzetten.
Particulieren
Met de ultralage rentes in de Benelux blijft het vreemd dat particulieren zo’n groot deel van hun vermogen nog altijd aanhouden op spaarrekeningen, vindt Juvyns. Hij wijst erop dat dividend op aandelen al snel procentpunten meer geeft.
‘Angst om als laatste op het feestje te verschijnen’, duidt hij de publieke opinie. De gedachte dat de particulier als laatste instapt en vervolgens de rekening krijgt gepresenteerd is volgens hem ongegrond.
‘Ik weet ook niet wat de markt de komende paar jaar zal doen, maar ik weet wel dat bedrijven er alles aan doen hun dividend niet te verlagen. En op lage termijn verwacht ik wel dat de indices hoger staan dan nu.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Asset managers: Japan aantrekkelijker dan VS