Mixfondsen kampen al twee jaar met een sterke netto-uitstroom van vermogen. Een lagere rente zou de negatieve trend kunnen keren, maar vooralsnog tonen beleggers weinig belangstelling, zegt Morningstar-analist Thomas De fauw.
In het tijdperk van ultra-lage rentes waren multi-asset fondsen enorm populair, maar de glans is er al geruime tijd vanaf. Volgens Morningstar zagen Europese multi-asset fondsen vanaf het derde kwartaal van 2022 tot eind 2024 een netto-uitstroom van 133,2 miljard euro.
‘In de meeste categorieën was sprake van een duidelijke uitstroom, vooral bij defensieve euro-allocatiefondsen’, zegt De fauw. ‘Veel multi-asset fondsen hadden een bijzonder slecht 2022 achter de rug, waardoor beleggers uitstapten. De stijgende rente zorgde toen voor een correctie van zowel aandelen als obligaties. Dit was een unieke periode, want een 60/40-portefeuille is door de jaren heen altijd een goed startpunt geweest voor beleggers.’
Te hoge kosten
Naast teleurstelling over de prestaties speelt volgens De fauw ook de concurrentie met geldmarkt- en obligatiefondsen een rol in de uitstroom. ‘Om een goede yield te behalen zijn beleggers niet langer aangewezen op relatief dure multi-asset fondsen, maar kunnen ze terecht op de obligatiemarkt.’
Ondanks de tanende populariteit blijft er volgens De fauw een plek voor multi-asset fondsen. ‘Ze bieden nog altijd een kant-en-klare portefeuille voor retailbeleggers die zelf niet actief aan de slag willen en toch een brede risicospreiding zoeken.’ Wel zijn de hoge kosten van mixfondsen van circa 1,5 procent buiten Nederland hem een doorn in het oog. ‘De kosten dalen geleidelijk en wij verwachten dat de neerwaartse druk aanhoudt’, aldus De fauw.
De opkomst van passief beleggen speelt de categorie namelijk ook parten. ‘Doordat actieve aandelen- en obligatiefondsen de index vaak niet bijhouden, kiezen veel beleggers voor een goedkope ETF. Bij allocatiefondsen is dat moeilijker omdat ze beleggen in meerdere assetcategorieën. Er zijn daarom slechts een handvol index-multi-asset fondsen in Europa beschikbaar.’
Op termijn zal de netto-instroom in multi-asset fondsen weer normaliseren, denkt De fauw. ‘Waarschijnlijk winnen defensieve en flexibele allocatiefondsen aan populariteit als de rente sterk daalt. Verder is het belangrijk dat obligaties weer de rol van buffer in een 60/40-portefeuille gaan spelen. Vorig jaar boden obligaties bescherming tegen kortstondige koersdalingen op de aandelenmarkt en dat willen we vaker zien.’
Inkomensfondsen wel populair
Omdat de obligatierentes zijn gestegen, is de buffer al prominenter aanwezig. Toch merken multi-asset-fondsbeheerders voorlopig nog weinig interesse bij beleggers, zegt de Morningstar-analist. Een uitzondering zijn multi-asset-inkomensfondsen, die met dividendaandelen en high yield obligaties vooral inkomsten willen genereren. Dat is bijvoorbeeld voor gepensioneerden interessant als aanvulling op hun pensioen.
Heer en meester in deze categorie, is het Allianz Income and Growth fonds. Met ruim 50 miljard euro onder beheer is dit het grootste mixfonds in Europa. De structuur van deze strategie brengt volgens De fauw extra risico met zich mee, omdat de high yield component, aandelenportefeuille en allocatie naar convertibles sterk gecorreleerd kunnen zijn, vooral tijdens crisisperiodes.
Daarnaast wisten agressieve multi-asset-fondsen met een wereldwijd mandaat zich te onttrekken aan het negatieve sentiment in de sector. Ook zij zagen een netto-instroom in de afgelopen jaren. ‘Terwijl defensieve fondsen teleurstelden vanwege koersdalingen van langlopende staatsobligaties, profiteerden mixfondsen met een hoge aandelenallocatie juist van de euforie op de beurzen’, aldus De fauw.
Vooral jongeren kiezen vanwege hun lange beleggingshorizon voor offensieve mixfondsen. Wat deze doelgroep ook aanspreekt, zijn cryptomunten. Maar de drempel om crypto’s op te nemen in portefeuilles is hoog, meent De fauw. Hij wijst op Man Group, dat onlangs een cryptofonds lanceerde dat op basis van trends in crypto zal beleggen. ‘De vermogensbeheerder merkte terughoudendheid bij een deel van haar klanten en heeft daarom geen plannen om crypto toe te voegen aan haar vlaggenschipstrategieën. Uiteindelijk zullen cryptomunten wel in de portefeuilles van mixfondsen opduiken, maar het zal dan gaan om een kleine tactische allocatie.’