De creditmarkt verandert de laatste jaren sterk van karakter. Zo is het aantal emissies van schuldpapier dat verricht wordt door niet-financiële bedrijven sinds 2008 met 77 procent gestegen.
Dat schrijft de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (Oeso) in een vandaag gepubliceerd onderzoek over bedrijfsobligaties, obligatiehouders en corporate governance.
Uit het onderzoek komt naar voren dat de kredietcrisis er vooral toe heeft geleid dat de obligatiemarkt een belangrijke financiëringsmarkt voor bedrijven is geworden. Dat komt vooral doordat financiële instellingen terughoudender zijn met het ter beschikking stellen van kredieten.
In de periode 2000-2008 namen niet-financiële bedrijven 31 procent van de uitgegeven bedrijfsobligaties voor hun rekening. Inmiddels is dat meer dan 46 procent. Alleen al in 2013 werd 1.600 miljard dollar door deze bedrijven opgehaald. Dat was meer dan wat financiële bedrijven in de markt aan schuldpapier emitteerden.
In 2006 schreven 2323 bedrijven wereldwijd nog bedrijfsobligaties uit. In 2013 was dat al opgelopen tot 4037. Deze bedrijven grijpen de lage rente vooral aan om tegen gunstigere voorwaarden te lenen en dus hun schuldratio’s te verbeteren. Maar ook speelt de terughoudendheid van financiële bedrijven bij kredietverlening mee.
Uit het onderzoek komt tevens naar voren dat het risico op de creditmarkten toeneemt. Investment grade heeft procentueel aan belang verloren, terwijl het percentage van bedrijfsobligaties (high yield) in het totale aanbod sinds 2000 is gestegen van 4 naar 18 procent.
Ook valt op dat het belang van niet-Oeso landen sterk toeneemt in de creditmarkt. Het aandeel van deze groep landen is nu groter dan dat van de VS. Opvallend is dat China op dit moment de grootste emittent van bedrijfsobligaties is.
Een ander punt van zorg is de liquiditeit in de creditmarkt. Zo valt op dat handel in het schuldpapier doorgaans in de eerste maanden plaatsvindt, maar dat daarna de omzet gemiddeld niet meer is dan 25 procent.
De vijftig meest verhandelde bedrijfsobligaties (in de VS) werden in 2012 niet meer dan gemiddeld negentig keer per dag verhandeld.
Lees het rapport van de Oeso over obligaties