De kritiek op indexproducten laait op: ze zouden in een mogelijk vergaande maatschappelijke en (bedrijfs)economische transitie exposure geven naar kwetsbare bedrijven en sectoren. Weerwoord van Brand New Day, die als eerste in Nederland een compleet gamma van index-gerelateerde pensioenoplossingen bood.
‘In de situatie van nu, kun je inderdaad de opvatting aanhangen dat je alles naar technologie zou moeten alloceren en niets naar luchtvaart. Het is duidelijk dat er voor bepaalde sectoren sprake is van een paradigmawisseling, die de vraag rechtvaardigt of ze over een aantal jaren nog bestaan’, zegt Arend-Jan Velsink, partner en directeur beleggen van Brand New Day, in een gesprek met Fondsnieuws.
‘Maar’, voegt hij eraan toe, ‘de markt is dermate efficiënt dat slechte toekomstverwachtingen van bepaalde gedeeltes van de markt leiden tot een consensus over de vooruitzichten en deze vooruitzichten dus nu al in de prijs verwerkt zijn.
Hij voegt eraan toe dat je achteraf gezien nu inderdaad - vanwege de coronacrisis en de lockdown - niet in luchtvaart en toerisme belegd moet zijn. Het probleem is dat je vooraf dat moeilijk kan inschatten welke sector of bedrijf gaat outperformen. ‘Dat kon je eerder ook zeggen van technologie. Toen had je zeperds als World Online en wist je echt niet dat Amazon en Google zulke klappers zouden worden.’
Pensioenoplossingen voor DC-markt
Velsink houdt daarom vast aan de overtuigingen waarmee hij en zijn partners in 2010 Brand New Day lanceerden: een partij die gebruik maakt van indexproducten om pensioenoplossingen voor particulieren in de DC-markt aan te bieden. ‘Dat was in de tijd dat distributiepartijen vooral gericht waren op hoge kickbacks, waardoor de grote internationale actieve fondshuizen toegang kregen tot de markt.’
Hij zegt dat Brand New Day de invloed van kosten op de beleggingsresultaten van doorslaggevende betekenis vindt. ‘Lage kosten bieden de grootste kans om gemiddeld genomen de klant het beste eindresultaat te geven.’
Een ander ‘universeel beginsel’ waar men zich bij Brand New Day, los van alle discussies over passief-actief aan houdt, dat is diversificatie. ‘Dat is de enige free lunch als belegger. Spreid over zoveel mogelijk categorieën, landen, sectoren. Dan heb je hetzelfde rendement, maar met een lager risico. Breedgespreide ETF’s en indexfondsen bieden die voordelen in optima forma.’
Alpha-managers?
Op de vraag of deze tijd toch niet een overweging in alpha-genererende fondsen waard is, antwoordt Velsink: ‘Als er fondsen zijn die aantoonbaar alpha laten zien, dan is dat een inkopper, dan moet je dat doen.’
‘Maar’, voegt Velsink eraan toe, ‘als je naar de studies kijkt, dan is het genereren van alpha na kosten op de lange(re) termijn vrijwel onmogelijk. De markt is een zero sum game, de uitkomst is het gemiddelde en daar stellen wij ons tevreden mee. Wij zitten dan ook niet zozeer op die lage kosten, omdat particulieren dat prettig vinden, maar omdat lage kosten gewoon een hoger verwacht rendement opleveren.’
In een core-satellite benadering van passief in combinatie met actief, gelooft hij evenmin. ‘Hoewel het aannemelijk klinkt dat in minder efficiënte markten actief beloont wordt blijkt het ook in bijvoorbeeld opkomende markten moeilijk de markt te verslaan.’
Effect van dalende obligatierente
‘We zitten nu in extreme fase, dan kun je tot een actieve keuze besluiten. Techbedrijven doen het nu heel goed, maar als corona overwaait dan zit je met hele hoge waarderingen, dan kunnen andere sectoren het weer beter doen’, zegt Velsink.
Genuanceerder ligt volgens hem het feit dat de obligatierente daalt. ‘Dan is het inderdaad vervelend als je verplicht je obligaties moet verkopen. Maar als lange termijnbelegger heb je er baat bij dat de rente gaat stijgen. Je herbelegt de coupons en de aflopende obligaties in je portefeuille immers voor de hogere rente. Een stijgende rente vertaalt zich uiteindelijk in een hoger rendement op je obligatieportefeuille.’
‘Daarnaast is voor pensioenbeleggers van belang dat een stijgende rente een verbetering van het aankooptarief van hun pensioenuitkering betekent. Het effect daarvan is groter is dan de koersdaling van de obligatieportefeuille. Dus ook voor deze beleggers is een stijgende rente uiteindelijk positief.’
Brand New Day is tien jaar geleden opgericht en heeft inmiddels ongeveer 3,5 miljard euro onder beheer voor ruim 300.000 rekeninghouders. Daarnaast wordt de pensioenregeling voor ongeveer 5700 bedrijven uitgevoerd.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- ‘Belegger wil naar 60 procent van markt nu geen exposure’
- ‘Waarom ETF’s een systeemcrisis kunnen veroorzaken’
- Podcast: ‘ETF’s zijn soms net als een pinautomaat’
- ‘ETF’s: “weapons of mass destruction?” No way!’