Veel asset managers zien nog altijd kansen in private beleggingen, ondanks dat de donkere wolken zich lijken samen te pakken boven de markt. Optimix Vermogensbeheer heeft zich altijd ver van private beleggingen gehouden. ‘Beleggers hebben private markten niet nodig.’
Er is al veel geschreven over asset managers en banken die kansen zien in de private markten. Sinds enkele maanden kunnen klanten van ING met een belegd vermogen van 2,5 miljoen euro in private markten beleggen en in oktober breidde Auréus het aanbod in private markten nog uit via een samenwerking met Mercer.
Niet iedereen deelt het enthousiasme over private credit en private equity. Optimix blijft er ver van weg. ‘De publieke kapitaalmarkten zijn behoorlijk in de breedte ontwikkeld’, zo stelt directeur Jelte de Boer in gesprek met Investment Officer. ‘Beleggers hebben private markten helemaal niet nodig.’
De belangrijkste reden om weg te blijven bij private markten is dat Optimix voortdurend wil kunnen inspelen op marktontwikkelingen. ‘Wij zitten dicht op de markt en voor wijzigingen in je allocatie wil je niet een maand hoeven wachten om uit een asset class te stappen.’
Flexibiliteit van belang
De portefeuilles van de vermogensbeheerder, met vestigingen in Amsterdam en Groningen, bestaan uit een mix van actieve en passieve fondsen en trackers, maar een van de belangrijkste aspecten in het beleggingsbeleid is flexibiliteit. Alle beleggingen dienen liquide te zijn, waardoor er, als de situatie erom vraagt, flink geschoven kan worden in de assetallocatie. Zo kan in theorie een portefeuille vandaag voor 20 procent bestaan uit aandelen en morgen uit 70 procent. ‘We houden graag ruime bandbreedtes aan, zodat we ons makkelijk kunnen aanpassen aan de actuele situatie op de financiële markten’, aldus mededirecteur Jaap Westerling.
Private beleggingen passen dan ook niet in de strategie van Optimix, dat inmiddels circa 2,5 miljard euro onder beheer heeft. Westerling: ‘Na aftrek van kosten zijn de rendementen uit private equity over een gehele cyclus niet per definitie beter dan de resultaten uit ons Add Value Fund, vaak zelfs minder goed.’ Optimix heeft een belang van 80 procent in het small- en midcapfonds, dat naast Westerling onder leiding staat van Hilco Wiersma.
‘In de Amerikaanse high yield-markt zien we al rentes van 9 procent’, aldus De Boer. ‘Er zijn genoeg interessante kansen in de markt, die zijn in te vullen met liquide instrumenten.’ Ook opkomende markten en grondstofaandelen ziet de topman als kansrijk.
Een belangrijke exit voor private equity-partijen is volgens De Boer nog altijd de publieke markt. ‘Het is dan ook niet gek dat publieke en private beleggingen uiteindelijk alsnog met elkaar correleren.’
Veel pijn moet de markt uit
De experts van Optimix verwachten dat er mogelijk veel pijn geleden zal worden in private markten in de komende jaren. ‘Veel private ondernemingen zijn met aandelen of schulden gefinancierd in een periode waarin de rentes heel laag waren’, stelt Westerling. ‘In de komende jaren moeten zij herfinancieren tegen significant hogere rentes.’
‘Dit is geen gunstige marktomgeving voor private beleggers’, gaat hij verder. Het geld dat twee jaar geleden in private equity is gestopt, is flink minder waard geworden. ‘De waarderingen zijn significant anders dan nu. Er zullen veel slechte gesprekken met klanten gevoerd moeten worden, al zal het even duren voordat de verliezen duidelijk worden, dat kan zomaar twee jaar duren.’ Volgens De Boer heeft die herwaardering in publieke aandelen- en obligatiemarkten vorig jaar al plaatsgevonden: ‘Hier zijn de vooruitzichten inmiddels zeer aantrekkelijk.’
Geen grote groeiambities
Dat veel partijen hard zijn gegroeid door private markten, laat de twee experts van Optimix koud. De vermogensbeheerder heeft geen grote groeiambities. ‘We zijn niet sterk groei-georiënteerd en richten ons op een beperkt aantal goede klanten’, aldus Westerling. De vermogensbeheerder richt zich uitsluitend op vermogende klanten, met een belegd vermogen vanaf 2,5 miljoen euro.
De topman erkent wel dat een bepaalde mate van groei wel nodig is om een pas op de plaats te kunnen maken. ‘We hebben veel vermogende klanten die vaak al wat ouder zijn en willen leven van hun vermogen. Hoewel klanten niet weglopen, heb je hierdoor ieder jaar toch wat uitstroom die je moet opvangen om niet te krimpen. Bovendien hebben we te kampen met hogere kosten, bijvoorbeeld door investeringen in IT en wet- en regelgeving, terwijl ook personeel duurder wordt.’
Een deel van de kosten kan Optimix doorschuiven naar het Zweedse moederbedrijf Handelsbanken. ‘We worden echt ontzorgd op het gebied van IT. Handelsbanken heeft als systeembank het security-aspect op een ander niveau ingestoken en daar hebben wij als mkb-bedrijf echt van geprofiteerd’, legt Wesseling uit.
Compliance en risk control wordt volledig uitbesteed aan Handelsbanken. ‘Het risicoprofiel van onze onderneming is een stuk lager en dat is fijn voor klanten. Als bestuurder slaap ik inmiddels een stuk beter’, stelt Wesseling.
Via bestaande klanten in het netwerk, probeert Optimix toch wat te groeien. De groei gaat niet hard, maar wel gestaag, stelt Wesseling. ‘Als we een netto-instroom hebben van 5 procent per jaar dan zijn we tevreden. Het belangrijkste is dat we klanten vasthouden voor de lange termijn. De beurs moet de rest doen.’