Opkomende markten bieden meer opwaarts potentieel nu Amerikaanse aandelen zijn “geprijsd voor perfectie”. De lagere waarderingen van opkomende markten creëren intussen na jaren van tegenvallende prestaties ruimte voor een positieve verrassing. De recente opleving in Chinese tech wakkert de interesse aan.
Amerikaanse techaandelen hadden de wind in de zeilen met de Nasdaq die piekte in november vorig jaar, maar Chinese tech neemt het roer over. Beleggers in opkomende markten bereiden zich erop voor dat die kapitaalstroom naar opkomende landen gaat verbreden, gesteund door de lage waarderingen.
‘Na jaren groei in met name de Amerikaanse technologiesector, zijn de waarderingen van Amerikaanse aandelen steeds verder opgerekt’, vertelt Paulo Salazar, hoofd aandelen van opkomende markten bij Candriam. ‘Dit creëert een kans voor een herallocatie van kapitaal naar opkomende markten.’
Edward Evans, een senior aandelenportefeuillemanager bij Ashmore, een fondsbeheerder gespecialiseerd in opkomende markten, merkt op dat de huidige waarderingen in de VS weinig ruimte laten voor fouten. ‘In de VS moeten alle verwachtingen worden waargemaakt, want er is geen marge voor tegenvallers’, stelt hij. ‘Ondertussen is het risico-rendementsprofiel in opkomende markten veel aantrekkelijker, omdat er al een aanzienlijke equity risk premium in de aandelenkoersen is verwerkt.’
Opkomende markten noteren met een korting van 50 procent ten opzichte van de SP500, en hebben een koers-winstverhouding van 11, vergeleken met 22 in de VS. Het zijn de opkomende markten die - in ieder geval volgens opkomendemarktenbeleggers - vanuit onverwachte hoek het stokje over kunnen gaan nemen van ‘US-exceptionalism’.
Lage beleggerspositionering
Volgens hoofd opkomende markten Sammy Suzuki van Alliance Bernstein zijn beleggers onderwogen in opkomende marktaandelen. De gemiddelde allocatie in een portefeuille is historisch circa 8,4 procent, terwijl dat momenteel ongeveer 5,3 procent is. Een terugkeer naar het historische allocatiegemiddelde zou resulteren in een instroom van 900 miljard dollar in opkomende markten, met een aanzienlijke impact op de prestaties van deze activaklasse.
Tegenvallende rendementen en de eerder genoemde aantrekkelijkheid van met name de VS heeft de activaklasse minder populair gemaakt bij beleggers. ‘Zwaargewicht China had last van een zware huizencrisis, wat het gehele marktsentiment richting opkomende landen deed verzuren’, aldus Evans van Ashmore. ‘De grootste tegenwind lijkt voorbij, maar de weg vooruit is nog niet volledig duidelijk.’
Tegenvallende resultaten EM
Verbeterd marktsentiment China
Het sentiment kantelde in januari toen DeepSeek voor volatiliteit in Nvidia zorgde, waardoor China — de bepalende factor voor het marktsentiment in opkomende landen — weer in de schijnwerpers kwam te staan. Evans: ‘President Xi Jinping onderstreepte het belang van de private sector en sloot met een handdruk met Jack Ma (Alibaba) in februari de tech-repressie af. Dit gaf de Hang Seng Tech Index een impuls, waardoor deze in een bullmarkt belandde en wereldwijd toonaangevende indices overtrof.’
Hij zegt genoeg interessante bedrijven te zien om in te investeren in China. ‘De stille rally in Chinese tech, met Deepseek als voorbeeld van efficiëntiewinsten, toont hoe snel Chinese bedrijven blijven innoveren.’
Een andere reden dat China interessant kan zijn voor beleggers, is dat de schade van de handelsoorlog voor het land beperkt lijkt. “Globalisering verschuift naar ‘slowbalization’,” vertelt Alessia Berardi, hoofd emerging macro strategy van Amundi Investment Institute in een rapport over opkomende markten. ‘Hoewel handelstarieven en restricties al jaren toenemen, heeft dit vooral geleid tot het verschuiven van handelsroutes in plaats van volledige deglobalisering.’ De situatie kan echter erger worden bij een agressievere houding tegenover handelstarieven. China speelt hierop in door de handel met nabije Aziatische landen te versterken, waardoor de impact van westerse handelsbarrières deels wordt opgevangen.
Rest EM volgt
De beleggers die we spraken zien op de korte termijn minder kansen in markten zoals India en Mexico, al zijn de structurele fundamenten er sterk. Beide landen hebben dit jaar een correctie doorgemaakt. “In India blijven we interessante bedrijven zien die in een later stadium aantrekkelijk kunnen worden”, schrijft Berardi. “Terwijl in Mexico het nearshoring-verhaal intact blijft. Hoewel de markt momenteel volatiel is door Trumps tarieven, zal president Sheinbaum de relatie met de VS zorgvuldig moeten navigeren.”
In Zuid-Afrika blijft de economie onder druk staan door energiecrises, politieke onzekerheid en hoge werkloosheid. Volgens Evans, gloort er toch perspectief: ‘een nieuwe politieke coalitie zou stabiliteit kunnen brengen en de weg vrijmaken voor structurele hervormingen en economisch herstel.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- Rentes dalen, maar herstel blijft uit in China
- Opkomende markten in portefeuille
- Morningstar: snelgroeiend Afrika trekt nog weinig beleggers