Een jaar na oprichting van het eerste publieke fonds van Lightrock zeggen fondsbeheerders Chris Kaashoek en Maarten Vankan dat het avontuur hen in 2023 richting de Britse private-equity-investeerder dreef. ‘We kregen hier de unieke kans om een assetmanager vanaf nul op te bouwen.’
In april 2023 maakten Chris Kaashoek (links op de foto), Maarten Vankan (rechts op de foto) en Luuk Jagtenberg bekend dat ze het beheer van het Kempen Global Small-cap Fund over zouden dragen aan anderen. Ook Michiel van Dijk, die medeverantwoordelijk was voor onder meer het Kempen Orange Fund, stapte op.
Niet veel later bleek dat het team aan de slag zou gaan bij Lightrock, een mondiale impact-investeerder met een focus op ‘purpose-driven’ private bedrijven. Lightrock is een afsplitsing van LGT, de internationale private banking- en vermogensbeheergroep van het Prinsdom Liechtenstein.
Twee woorden
Nu, twee jaar later, hebben de smallcapspecialisten slechts twee woorden nodig om hun overstap te motiveren. Cultuur. Avontuur.
‘Het vertrek bij Kempen was niet makkelijk, maar we kregen hier de unieke kans om een assetmanager vanaf nul op te bouwen’, vertelt Vankan in gesprek met Investment Officer. ‘En ook het profiel van Lightrock als een ondernemend, jong bedrijf sprak ons enorm aan.’
Ze vonden het belangrijk dat het team bij elkaar bleef, stelt Kaashoek. ‘We kennen elkaar al heel lang en zijn in de afgelopen tien jaar door uitdagende periodes gegaan, zowel op de beurs als privé. Daardoor is er een belangrijke vertrouwensband ontstaan. Dat vormde voor ons de basis om dit ondernemende avontuur aan te gaan.’
In april vorig jaar zag het Global Small-Cap Fund het levenslicht. Het team haalde ruim 200 miljoen euro aan extern kapitaal op, mede geholpen door de interesse van family offices in Nederland, België en Zwitserland. Daarnaast voorzag Lightrock het team van 400 miljoen euro aan startkapitaal. Vankan: ‘Er is veel ondersteuning, niet alleen vanuit het bestuur van Lightrock maar ook vanuit oprichter Prins Max van Liechtenstein, terwijl we volledige autonomie behouden in de beleggingsprocessen.’
Meer dan gemiddelde focus op waarde
Het team belegt in bedrijven (momenteel 66) met een marktwaarde van 500 miljoen tot 15 miljard euro. De beleggers zoeken naar bedrijven die onder hun intrinsieke waarde handelen, een ‘zeer sterke governance’ hebben en een goed verdedigbare positie in de nichemarkten waarin ze actief zijn. Of, zoals Vankan de selectiecriteria samenvat: ‘kwaliteit voor een aantrekkelijke prijs.’
Op dit vlak probeert Lightrock zich te onderscheiden van vergelijkbare fondsen in de markt. ‘De meeste smallcapfondsen wereldwijd zoeken vaker naar groeiaandelen, terwijl wij wat meer op waarde gefocust zijn’, aldus Vankan.
De daarbij behorende nadruk op betrokken aandeelhouderschap voor de lange termijn uit zich volgens Kaashoek in minimaal vierhonderd contactmomenten per jaar met portefeuillebedrijven. ‘We spreken alle bedrijven ieder kwartaal, soms vaker als dat nodig is. Alleen al vorig jaar zijn we bij 70 procent van de bedrijven langs geweest. Ik denk dat we onze bedrijven beter kennen dan de gemiddelde fondsbeheerder.’
Tegen de stroom in
De keuze van Lightrock om een publiek fonds op te zetten lijkt in de eerste instantie ietwat opvallend, gezien het private profiel van de investeerder. Bovendien lijkt er in de markt juist meer nadruk te liggen op de kansen in private markten en nieuwe fondsen binnen die categorie.
Tegelijkertijd is in de beursgenoteerde omgeving al jaren een verschuiving gaande van actief naar passief beleggen. Kaashoek stelt dat daardoor bepaalde deelsegmenten van beursgenoteerd beleggen juist heel aantrekkelijk zijn geworden. ‘In de ogen van Lightrock zijn smallcaps daar een onderdeel van. Op dagbasis lopen we tegen mooie bedrijven aan die aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Uiteindelijk is de filosofie voor de publieke en private fondsen hetzelfde.’
Voor een tweede of derde strategie biedt het fondsenplatform van Lightrock nog voldoende ruimte volgens Kaashoek, al vindt hij het nog veel te vroeg om daarover te praten. ‘Bovendien zal de focus voor ons team altijd op mondiale smallcaps blijven liggen.’
Volatiel klimaat
De experts van Lightrock erkennen in een sector te beleggen die momenteel wat tegenwind ervaart. Vooral in de afgelopen tien jaar lieten smallcaps een duidelijke underperformance zien ten opzichte van largecaps, mede vanwege de prestaties van de Magnificent Seven. ‘Het is lastig om een uitspraak te doen over hoe de markt er over vijf tot tien jaar uitziet, we hebben geen glazen bol’, stelt Vankan.
Over de onzekerheid als gevolg van de nieuwe regering in de VS en de aangekondigde importtarieven, zegt hij: ‘We spreken met tientallen bedrijven in de VS die het moeilijk vinden om nu investeringsbeslissingen te maken. Maar we weten hoe we dit soort periodes door moeten komen. Hoe volatieler het klimaat, hoe meer kansen voor actieve managers. Uiteindelijk heeft iedere periode zo z’n uitdagingen en kansen.’
Daarom belegt Lightrock vooral in marktleiders, stelt Kaashoek. ‘Dergelijke bedrijven komen sterker uit periodes van stress of crises.’