‘Wil je rust krijgen in de markt, dan moet de MOVE-index dalen.’ Dat concludeert Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro. In de podcast-serie “Portfolio Update” licht Wessels toe hoe de bank voorsorteert op de draai in het rentebeleid.
De MOVE-index, dé angstindicator voor de rentemarkt, is wat Wessels betreft één van de belangrijkste ijkpunten om een voorspelling te doen over de bodem in de markt.
Wessels ontwaart absurde bewegingen in het lange einde van de rentecurve. ‘Voor de mensen die minder bekend zijn met de rentemarkt: stijgingen van 10 basispunten is al veel, we zien nu stijgingen van 20 basispunten. In het VK zien we zelfs bewegingen van een half procent. De rust in de markt komt alleen terug als de MOVE index daalt’, vertelt Wessels. Waar een stand van 100 punten normaal is, schommelt de MOVE op dit moment rond de 147 punten.
Fed laat rente pieken
Volgens ABN Amro zal de Federal Reserve in december de rente laten pieken. ‘De markt vindt dat de Fed op dit moment een té scherpe koers vaart. Centrale bankiers blijven een sterk havikistische toon aanslaan, maar de markt geeft nu tegengas. Uiteindelijk bepalen niet centrale banken, maar de markt de rente’, stelt Wessels.
‘In de zomer van 2023 zal de rente vervolgens dalen’, zegt de strateeg die verwacht dat markten nog verder zullen zakken na de zogenaamde “pivot”, de draai in het rentebeleid door de Fed. ‘Dat gebeurde tijdens de bankencrisis en de dotcom crisis ook’, zegt Wessels. ABN Amro is sterk onderwogen aandelen.
Hoewel het nu nog te vroeg is om hosanna te zijn over aandelen, stelt Wessels dat beleggers die een piek in de MOVE ontwaren eigenlijk ‘volle bak risico moeten toevoegen aan de portefeuilles’. Met hoge risicopremies, en lage waarderingen, kunnen cyclische waarden - bedrijven waarvan de aandelenkoersen zeer gevoelig zijn voor de staat van de economie - weer super interessant worden, vertelt Wessels in de podcast.
Staatsobligaties weer kern van portefeuille
ABN Amro maakte eerder dit jaar al een grote draai in het vastrentende deel van haar portefeuilles. ‘We zijn lang sterk onderwogen geweest in staatsobligaties. Dat hebben we opgeschroefd naar neutraal recentelijk. De rentestijgingen hebben de portefeuille pijn gedaan, maar staatsobligaties zijn weer de kern van de portefeuille voor de langere termijn.‘
Het risico in de portefeuilles, dat onder andere tot uiting kwam in blootstelling naar bedrijfsobligaties uit opkomende markten en hoogrentende obligaties, werd door ABN Amro ook afgebouwd. De bank is positief over schuldpapier uit opkomende landen, hoewel die activaklasse dit jaar nog niet de gewenste koersontwikkelingen heeft laten zien.