Steeds meer beleggers kijken voorbij aandelen en obligaties en investeren in alternatieve activa waar ze ook een emotionele band mee hebben. Investment Officer zet enkele passiebeleggingen op een rij. Vandaag deel 2: muziekrechten.
‘In essentie betekent investeren in muziekroyalty’s het verwerven van het recht op toekomstige royalty-inkomsten die worden gegenereerd door een catalogus van nummers’, zegt CEO Marzio Schena van Anote Music, het platform waar investeerders kunnen beleggen in muziekrechten.
‘Telkens wanneer een nummer wordt gestreamd, op de radio wordt gespeeld, live wordt uitgevoerd of gebruikt wordt in een film of advertentie, ontstaan royalty’s. Wie de rechten bezit, ontvangt een proportioneel aandeel van die inkomsten.’
Sector met structurele groei
Voor professionele beleggers past de categorie binnen dezelfde logica als andere alternatieve activa die aan terrein winnen: inkomstenstromen die losstaan van bedrijfswinsten of beurskoersen.
Belangrijke factor: de onderliggende markt voor muziek blijft groeien. Volgens de meest recente sectorcijfers liggen de wereldwijde inkomsten uit opgenomen muziek rond 29 à 30 miljard dollar, een stijging van ongeveer 5 procent op jaarbasis. De voornaamste motor daarachter is streaming. Wereldwijd zijn er inmiddels meer dan 750 miljoen betalende streamingabonnees.
Rendementen tussen 6 en 16 procent
Die schaal zorgt voor een brede en relatief stabiele basis voor royalty-inkomsten. Tegelijk waarschuwt Schena dat rendement in deze sector op twee niveaus bekeken moet worden. ‘Wanneer we het over prestaties hebben, moeten we een onderscheid maken tussen de cashflows van royalty’s en de waardering van muziekcatalogi’, zegt hij.
‘Op het platform van Anote Music bedroeg het gewogen gemiddelde royaltyrendement in 2025 bijvoorbeeld 9,7 procent. Catalogusprijzen zelf bleven dat jaar ongeveer stabiel tot licht negatief, met een daling van 3,6 procent na meerdere jaren van stijging. 2025 was vooral een jaar waarin rendement uit inkomsten kwam, niet uit waarderingsstijging.’
Historisch liggen rendementen in muziekroyalty’s ergens tussen 6 en 16 procent, afhankelijk van catalogus, structuur en instapprijs. ‘Online marktplaatsen rapporteren vaak rendementen rond of boven 10 procent, terwijl beursgenoteerde fondsen doorgaans dividendrendementen van ongeveer 4 tot 9 procent realiseren.’
Daardoor positioneren veel beleggers de categorie tussen private debt en private equity. ‘Het kan het inkomstenrendement van een portefeuille verhogen zonder noodzakelijk meer blootstelling aan bedrijfsrisico of aandelenmarkten te creëren. Toch blijven waarderingen gevoelig voor rentevoeten en bredere kapitaalmarkten.’
Grote institutionele interesse
Die rendementseigenschappen verklaren ook waarom grote investeerders de sector steeds nauwer volgen. De voorbije jaren wisselden verschillende catalogi van eigenaar voor bedragen van tientallen tot honderden miljoenen dollars. Zo werden rechten verkocht van onder meer Britney Spears, Shakira, Justin Bieber, Neil Young, Miles Davis en de dj Deadmau5. Taylor Swift kocht dan weer haar catalogus terug.
Volgens Schena zijn die grote bewegingen een belangrijk signaal. ‘Wanneer kapitaal van die omvang in de sector blijft vloeien, betekent dat meestal dat institutionele investeerders de structurele waarde blijven zien.’
Private-equityspelers en grote vermogensbeheerders hebben de afgelopen jaren miljarden geïnvesteerd in catalogi en royaltyvehikels. Toch blijft de allocatie bij wealth management voorlopig relatief klein in vergelijking met gevestigde alternatieven zoals private equity of vastgoed.
7 à 8 procent groei richting 2030
Voor de komende jaren ziet Schena twee structurele pijlers onder de markt. De eerste is de aanhoudende groei van de wereldwijde royaltypool. Sinds 2014 stijgen de inkomsten uit opgenomen muziek elk jaar. ‘We spreken over een volledig decennium van groei. Projecties gaan uit van een jaarlijkse groei van ongeveer 7 à 8 procent richting 2030.’
‘Daarnaast speelt de evolutie van rentevoeten een rol. Muziekroyalty’s gedragen zich als langlopende inkomstenactiva en zijn dus gevoelig voor discontovoeten. Dalende rentevoeten kunnen de waarderingen ondersteunen.’
‘Ook nieuwe technologieën zoals artificiële intelligentie worden stilaan onderdeel van het economische model van de sector. Waar AI aanvankelijk als een bedreiging werd gezien, ontstaan nu licentieovereenkomsten tussen technologiebedrijven en cataloguseigenaars. Dat creëert potentieel een nieuwe inkomstenlaag.’
Wat beleggers precies kopen
Wie investeert in muziekroyalty’s koopt in feite intellectuele eigendom met een lange levensduur. In de meeste landen blijven auteursrechten beschermd tot zeventig jaar na het overlijden van de maker. Rechten op geluidsopnames kennen een vergelijkbare beschermingstermijn.
‘Dat betekent dat deze rechten inkomsten kunnen genereren over zeer lange tijdsperiodes’, zegt Schena. ‘Mature catalogi kunnen zich daardoor gedragen als langlopende activa met terugkerende cashflows. Een belangrijk kenmerk is dat die inkomsten gebruiksgebonden zijn. Muziekconsumptie maakt deel uit van het dagelijks leven en stopt doorgaans niet tijdens economische neergangen. De cashflows zijn gekoppeld aan hoe vaak mensen luisteren naar muziek, niet aan kwartaalresultaten van bedrijven.’
Hoe professionele beleggers instappen
Historisch gebeurde investeren in muziekcatalogi via private transacties tussen investeerders en rechthebbenden zoals artiesten, songwriters, uitgevers of labels. Dat model bestaat nog steeds, vooral voor grote deals.
Daarnaast ontstonden gespecialiseerde fondsen, gestructureerde kredietproducten en beursgenoteerde ondernemingen die catalogi beheren. De voorbije jaren kwamen daar ook digitale marktplaatsen bij waar catalogi transparanter worden aangeboden. Parallel groeit ook de nood aan duiding en kennisdeling rond deze activaklasse binnen het bredere alternatieve beleggingskader.
‘Het investeringsproces lijkt sterk op dat van andere alternatieve activa’, zegt Schena. ‘Je analyseert historische royalty-inkomsten, kijkt naar concentratierisico’s en waardeert de toekomstige cashflows met klassieke discounted cashflow-modellen. Dergelijke platformen brengen volgens hem meer prijstransparantie in een markt die traditioneel sterk bilateraal georganiseerd was.’
Waar beleggers op moeten letten
Niet elke catalogus gedraagt zich hetzelfde. Oudere nummers bieden doorgaans stabielere inkomsten omdat ze hun populariteit al bewezen hebben. ‘Songs die meer dan zeven jaar oud zijn en nog steeds beluisterd worden, vertonen vaak een zogenoemd long-tail-consumptiepatroon.’
Jongere catalogi kunnen hogere rendementen bieden, maar brengen ook meer onzekerheid met zich mee. Daarnaast speelt instapprijs een doorslaggevende rol. ‘Dit is een prijsgedreven activaklasse. Twee catalogi met dezelfde inkomsten kunnen heel verschillende rendementen opleveren afhankelijk van de betaalde multiple.’
Het grootste risico is concentratie. Wanneer een portfolio afhankelijk is van enkele hits, kan een daling in populariteit de inkomsten meteen beïnvloeden. ‘Diversificatie blijft essentieel’, waarschuwt Schena.
‘Daarnaast kunnen waarderingen bewegen wanneer rentevoeten veranderen. Ook de afhankelijkheid van streamingplatformen blijft een factor. Tot slot varieert de liquiditeit sterk afhankelijk van de structuur van de investering.’
Hoe adviseurs het uitleggen aan klanten
Volgens Schena worden muziekroyaltys het best niet als een ‘muziekverhaal’ gebracht, maar als onderdeel van alternatieve beleggingen. ‘Voor private cliënten ligt de meerwaarde in blootstelling aan een ander type cashflow, gekoppeld aan consumptiegedrag in plaats van aan bedrijfswinsten. Transparantie over liquiditeit en waardering blijft daarbij essentieel. Het gaat om een langetermijnallocatie, niet om een handelsinstrument.’
Schena vat de categorie samen met een eenvoudige regel. ‘Scheid smaak van oordeel. Een nummer graag horen is niet hetzelfde als het aantrekkelijk vinden van het bijhorende inkomstenprofiel.’ Voor professionele beleggers betekent dat: muziek niet beoordelen als fan, maar als inkomstenstroom.
Binnenkort deel 3: Pokémonkaarten. De nieuwste trends in alternatieve beleggingen komen aan bod op het evenement Kapitaalkracht 2026 van Marktvizier, op 28 maart in de Crowne Plaza in Antwerpen.