Internationale institutionele beleggers zoeken en masse hun toevlucht in defensieve beleggingen. Nog nooit verschoven zij in één maand zo veel vermogen naar obligaties. Ook andere defensieve categorieën, zoals de aandelen van nutsbedrijven en producenten van basisgoederen zoals voedsel, zijn in trek.
Dat blijkt uit de maandelijkse enquête onder professionele beleggers van Bank of America Merrill Lynch. De 190 respondenten van over de hele wereld controleren naar eigen zeggen een beheerd vermogen van 575 miljard dollar.
Een onrustig financieel-economisch en geopolitiek jaar eist duidelijk zijn tol. Volgens de analisten die het onderzoek uitvoeren zitten de beleggers dicht bij ‘extreme bearishness’. Er is nauwelijks een beleggingscategorie te vinden die dit jaar een positief rendement oplevert, en voor volgend jaar zijn de verwachtingen niet veel beter.
Contrast
Het contrast met een jaar geleden is groot. Toen waren de ondervraagde beleggers zeer optimistisch, en zaten ze volop in riskante beleggingen als de bitcoin, wereldwijde aandelen en de bancaire sector. Nu geven zij de voorkeur aan cash, de dollar en defensieve bedrijven. Tech- en energiebedrijven moeten het juist ontgelden.
De fondsbeheerders zitten nog steeds onderwogen in obligaties, maar veel minder sterk dan een maand geleden. Sinds het brexitreferendum werd er niet zo veel in obligaties gestoken door de deelnemers. Pas als de Amerikaanse tienjaarsrente op 3,6 procent komt, is het tijd voor een volledige ‘rotatie’ van aandelen naar obligaties. Zo ver is het nog lang niet: het tarief bedroeg dinsdagmiddag 2,85 procent.
Groei verslechtert
Ruim de helft van de deelnemers aan de enquête verwacht dat de economische groei het komende jaar wereldwijd gaat verslechteren. Dat is de meest pessimistische score sinds oktober 2008. Maar een recessie zit er nog niet in: slechts 9 procent rekent daarop, twee procentpunt minder dan een maand eerder.
De beleggers willen graag dat bedrijven het dak repareren nu de zon nog schijnt. Zij zouden het liefste zien dat cash wordt aangewend om de balans te versterken, in plaats van voor investeringen in kapitaalgoederen of de inkoop van eigen aandelen en dividenduitkeringen. Ook dat is voor het eerst sinds de financiële crisis.
Schulden
46 procent van de deelnemers vindt dat bedrijven te veel schulden zijn aangegaan. Dit jaar bleek dat bedrijfsobligaties kwetsbaar zijn bij onrust op de markten. De hoofdeconoom van de BIS, de centrale bank voor centrale banken, waarschuwde dit weekend voor aanhoudende schokken. Hoge schulden en normalisering van het beleid van centrale banken moesten volgens Claudio Borio wel leiden tot volatiliteit.