Pensioenuitvoeringsorganisatie PGGM neemt als onderdeel van een internationaal consortium een minderheidsbelang in autoleasebedrijf LeasePlan. Door private-equitybeleggingen meer in eigen hand te nemen, wil de pensioenbelegger kosten drukken.
PGGM is al jaren één van de grootste private-equitybeleggers in Nederland, maar normaal investeert het bedrijf niet direct zelf in niet-beursgenoteerde ondernemingen, maar doet het dit via een private-equitypartij.
Gisteren werd bekend dat PGGM als onderdeel van een consortium van lange termijninvesteerders in LeasePlan stapt.
Het consortium waar PGGM deel van uitmaakt, bestaat verder uit pensioenfonds ATP, staatsinvesteringsfondsen ADIA en GIC, en institutionele investeringsfondsen gemanaged door TDR Capital en Goldman Sachs Merchant Banking Division.
Hoewel dit volgens PGGM een ‘gelegenheidsconstructie’ was en de pensioenuitvoerder niet verwacht dat het vaker zo direct aan tafel zal zitten bij private equity, is de pensioenbelegger wel van plan om meer zelf te gaan doen bij dit soort beleggingen.
PGGM denkt dan vooral aan co-investering, waarbij het samen met een private-equitypartij optrekt als investeerder. De pensioenuitvoerder verwacht hiermee de managementfees te kunnen drukken. ‘Hoe meer werk je zelf doet, hoe lager de kosten’, aldus de woordvoerder.
PGGM en zijn belangrijkste klant, zorgfonds PFZW, proberen al lange tijd de kosten bij private equity omlaag te krijgen. De beheerkosten bij deze beleggingscategorie zijn namelijk zeer hoog vergeleken met die van andere beleggingscategorieën.
In 2014 was zorgfonds PFZW meer dan de helft van de vermogensbeheerkosten kwijt aan private equity, terwijl die beleggingen nog geen 6 procent van de totale portefeuille vormden.
Het rendement is echter ook zeer goed, legt de woordvoerder uit. In 2014 was dit 12,4 procent. PFZW wil daarom wel in private equity blijven beleggen. Dat neemt niet weg dat PGGM op zoek is naar manieren om het goedkoper te doen.
Een eerste stap was al dat PGGM sinds 2011 zelf de selectie van de private-equitymanagers doet. Daarvoor deed Alpinvest dat voor de pensioenbelegger. ‘Die laag is er tussenuit gesneden’, aldus de zegsman. Met co-investeringen lijkt PGGM nu een tweede stap te willen zetten in de kostenreductie.
Dit jaar heeft PGGM vier van dat soort co-investeringen gedaan. ‘We willen in de toekomst meer grote zichtbare co-investeringen gaan doen’, aldus de woordvoerder.
LeasePlan zal blijven opereren als een onafhankelijk bedrijf. Het consortium zal de Raad van Commissarissen uitbreiden zodat deze in meerderheid bestaat uit onafhankelijke leden. In de nieuwe eigendomsstructuur neemt elk van de consortiumleden een minderheidspositie in. Een vertegenwoordiger van PGGM zal zitting nemen in de Raad van Commissarissen onder de voorwaarde van goedkeuring door De Nederlandsche Bank.
LeasPlan heeft een bankvergunning. Dit gaf het bedrijf in 2008 de mogelijkheid gebruik te maken van de regeling obligaties uit te geven met staatsgarantie. Deze obligaties zijn inmiddels volledig afgelost.
Copyright: Het Financieele Dagblad. 24 juli 2105.