Gaat de ECB binnenkort opnieuw haar bazooka bovenhalen? De inflatieverwachtingen op 5 jaar in de eurozone kelderen tot onder de 1,20 procent op donderdag. Dan moet je weten dat Mario Draghi de zogenaamde ‘5 year/5 year’ zijn favoriete inflatievoorspeller noemde.
Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis geeft uitleg aan Investment Officer.
Gijsels benadrukt effectief dat de gedaalde inflatieverwachtingen voor de ECB een groot probleem zijn, want zij probeert immers de inflatie richting de 2 procent te krijgen. Dat lukt vooralsnog niet.
‘De inflatieverwachtingen correleren zeer goed met de effectieve inflatie die in het hoofd van de mensen zit,’ zegt Gijsels. ‘Mensen beginnen lagere prijzen te verwachten. Het is een element waar de ECB dan ook bijzonder veel aandacht voor heeft. Niemand bij de ECB wil dat het zover komt. Ook in de VS zien we dat de inflatieverwachtingen dalen en daardoor ontstaat er vrees voor een deflatoire spiraal.’
Deflatoir
Gijsels benadrukt dat alle crisissen die we de jongste jaren hebben beleefd, allemaal deflatoir zijn geweest. ‘De angst zit er goed in, en dat verklaart ook waarom de ECB en de Fed dit jaar allebei het geweer van schouder hebben veranderd. Eerst ging men uit van 3 tot 4 renteverhogingen, maar nu verwacht men dit jaar al 2 rentedalingen. Dat is een groot verschil. Centrale banken zien echt wel in dat deflatie wel een issue is.’
Aandelenmarkten?
Gijsels geeft wel mee dat voor de aandelenmarkten dit niet per se een drama hoeft te zijn. ‘Het betekent dat we effectief opnieuw QE zullen krijgen en dat de ECB opnieuw haar bazooka zal bovenhalen zoals je eerder stelde. Paradoxaal genoeg is dit dus geen slecht nieuws voor de aandelenmarkten. Het geld dat wordt gecreëerd moet ergens naartoe gaan, en dat is naar activa gevloeid. Asset inflation zoals dat heet.’
Gijsels waarschuwt wel voor een groter issue wanneer de economie werkelijk in een recessie zou belanden. Nu groeit de reële economie nog in een redelijk tempo, maar wanneer we in een recessie gaan, wordt het wel een hele uitdaging. Dat moeten we dus in de gaten houden.’