Pictet Asset Management heeft de blootstelling aan aandelen verlaagd van neutraal naar onderwogen. Reden hiervoor is de onzekerheid die het coronavirus met zich meebrengt. Hierbij valt op dat de asset manager de risico’s het grootst acht voor Japanse en Europese aandelen, over Chinese aandelen is Pictet AM positief.
Dit blijkt onder meer uit de maandelijkse barometer ‘Bulls laid low as virus spreads’.
Specialisten van Pictet AM hebben berekend dat wereldwijde aandelen in de laatste week van februari 5000 miljard dollar aan waarde hebben verloren. Deze uitstroomwaarde is gelijk aan de jaarlijkse Japanse economische output.
Dit land zou volgens de analisten mogelijke nog harder kunnen worden geraakt door de economische gevolgen van het coronavirus dan China. Hetzelfde geldt voor Europa. De monetaire beleidsruimte in deze regio’s is zeer beperkt en daarnaast stagneert de economische groei in deze regio’s. De basisrente van de Bank of Japan is -0,1 procent en die van de Europese Centrale Bank is nul, terwijl deze bij de Federal Reserve 1,75 procent is.
Pictet AM blijft daarentegen positief over opkomende markten en China. Volgens de analisten hebben beleidsmakers in opkomende markten het voortouw genomen in reactie op het virus door de tarieven sneller te verlagen dan hun evenknieën in ontwikkelde markten.
De verwachting is dat de Chinese regering agressiever te werk zal gaan, en volgens Pictet AM daarom succesvoller, in het opleggen van maatregelen die haar economie ondersteunen. Dit zullen zowel fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen als directe ondersteuning van zijn banksector zijn.
Na een besmettingspiek half maart, volgt volgens hoofdeconoom Patrick Zweifel in de tweede helft van dit jaar dan ook een volledig economisch herstel van de impact door het coronavirus. Vorige week stelde Zweifel de verwachte groei van het Chinese bruto binnenlands product (bbp) voor het eerste kwartaal neerwaarts bij met 1,9 procentpunt. Over het gehele jaar verwacht Zweifel dat de groei ongeveer 0,3 procentpunt lager uitvalt (van 5,9 naar 5,6 procent). De mondiale bbp-groei valt naar verwachting 0,15 procentpunt lager uit.
Deze groeiverwachtingen zijn inclusief de verwachte beleidsmaatregelen van de Chinese overheid. Dat laat volgens hem zien dat de maatregelen eerder ‘reddingsmaatregelen dan stimuleringsmaatregelen’ zijn. ‘Hoewel het monetaire beleid al ruimer is geworden, denken we dat begrotingsbeleid de leidende rol zal spelen om bedrijven te helpen de grote schok te overleven.’
In een gesprek met Fondsnieuws zusterplatform Investment Officer benadrukt ook portfoliomanager Kiran Nandra (foto), specialist opkomende markten, dat China en andere opkomende economieën, nog steeds solide fundamentals hebben. De regio blijft de groeimotor van de wereldeconomie.
Hoewel de meeste groeiregio’s (Rusland, Zuid-Afrika, Brazilië) nog sterk afhankelijk blijven van de grondstoffenprijzen, benadrukt ze dat Azië een ander verhaal is. ‘Wanneer we kijken naar het bbp, heeft China vandaag evenveel verschillende groeipolen als de Verenigde Staten. Het is normaal dat de economie minder snel groeit, want ze is duurzamer dan toen het land hoofdzakelijk een industriële mogendheid was.’
Ook het coronavirus gaat het groeipad niet in gevaar brengen omdat de waarderingen aantrekkelijk blijven in vergelijking met de historische niveaus. ‘We denken dat de handelsoorlog een terugkerend thema is, maar de impact ervan blijft vooralsnog binnen de perken. De verschillende landen in de regio hebben immers maatregelen genomen om deze invoerheffingen te omzeilen.’