Aandelenmarkten wijken sterk van de trends in de tweede helft van 2022. Dat is een ontwikkeling die belangrijke gevolgen heeft voor beleggers. ‘Markten maken een duidelijke “risk-on” beweging.’
Dat zegt Simon Wiersma, investment manager en beleggingsstrateeg bij ING, in de nieuwste aflevering van de podcast “Portfolio Update”. Van de drie grote problemen die de markten in 2022 domineerden; inflatie, het Chinese covid-beleid en de Russische invasie in Oekraïne, lijkt alleen de laatste beleggers nog een strobreed in de weg te leggen.
Markten schieten uit de startblokken
Volgens Wiersma is de afnemende inflatie in de VS en Europa de belangrijkste verklaring voor het optimisme. Een toenemend aantal centrale bankiers bij de Fed en de ECB neigt naar een minder harde verkrapping van het monetaire beleid, lees: minder renteverhogingen.
‘Dinsdagmiddag rolde een nieuwsbericht over mijn scherm vanuit persbureau Bloomberg waarin bronnen binnen de ECB werden aangehaald die beweren dat het tempo van de renteverhogingen wordt verlaagd. Het bericht sprak over een kwart procent renteverhoging in maart’, vertelt Wiersma.
Markten reageerden direct positief. Op obligatiemarkten daalden de rentes, de euro verzwakte ten opzichte van de dollar en aandelenkoersen stegen significant.
Het moment waarop de Fed en de ECB de voet van het “verkrappingspedaal” af kunnen halen, lijkt snel dichterbij te komen, vertelt Wiersma. ‘De kans dat de rente minder snel gaat verhogen door de dalende inflatie zorgt dan ook voor een risk-on beweging op aandelen en obligatiemarkten.’
De daling van de rentes op obligatiemarkten werd nog eens versterkt deze week als gevolg van het besluit van de Bank of Japan om de rente op staatsobligaties met een looptijd van tien jaar niet verder te laten oplopen tot boven de 50 basispunten. Niet alleen de Japanse rentes daalden, maar ook Amerikaanse en Europese rentes vonden de weg naar beneden.
Kuroda die nog tot april de gouverneur van de BoJ is, gaf op woensdag aan dat de inflatie in Japan nog niet hoog genoeg is om het ruime monetaire beleid op korte termijn los te laten.
China
Naast de daling van de energieprijzen geeft ook de situatie in China een goede verklaring voor het optimisme, aldus Wiersma. De heropening van de tweede grootste economie ter wereld is wat hem betreft van wezenlijk belang voor exportbedrijven in Europa.
Er zit wel een risico aan de heropening van China, vertelt Wiersma. ‘Als China, door een snelle en succesvolle heropening, economisch beter gaat presteren dan hier in het Westen wordt verwacht, dan kan dat de inflatie later dit jaar wel weer flink oplopen.’
Grondstoffen
Ondanks de risk-on-beweging in de markt blijft ook de prijs van goud stijgen. Dat hangt volgens Wiersma samen met de negatieve correlatie tussen goud en de Amerikaanse dollar. Goud wordt vaak gezien als een veilige haven, en beleggers hebben de neiging ernaar te grijpen in tijden van grote economische onzekerheid of oplopende inflatie. Die situatie is helemaal niet aan de orde wat Wiersma betreft: ‘het is vooral de zwakkere dollar die de prijs van goud heeft gesteund’.
‘Goud kent bovendien een seizoenseffect, omdat de vraag vanuit China en India toeneemt rond deze tijd van het jaar door festiviteiten. Ook hebben centrale banken, waaronder die van China, hun goudvoorraden weer aangevuld of op peil gebracht. Goud is echter alleen een veilige belegging als de wereld in brand staat. Dat is op dit moment niet het geval, ondanks de bekende geopolitieke problemen’, vertelt Wiersma.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- Podcast Portfolio Update: Amerikaans Protectionisme drukt waarderingen
- Podcast Portfolio Update: ‘Deflatie wordt het nieuwe thema’