Private assets zijn gedemocratiseerd de afgelopen jaren. Vroeger waren ze enkel weggelegd voor ultravermogende cliënten, nu komen ook de ‘gewone’ private banking cliënten in aanmerking. En vooral de steeds populairdere ELTIF-structuur biedt structureringsmogelijkheden.
Dat zegt Serge Langhendries (foto), die bij BNPPF verantwoordelijk is voor private assets, zijnde private equity/debt, private infrastructure en private real estate. ‘Wij waren van de eerste die private assets aanboden aan particulieren. We hebben de afgelopen jaren de drempel verlaagd. Eerst waren dat mensen met een belegbaar vermogen van 5 miljoen en meer, maar ook private banking cliënten kunnen nu in private assets beleggen. Onze doelstelling is om een netto IRR van 10 procent per jaar te behalen.’
Het klantenprofiel van de bank bestaat uit Wealth, dat vanaf 5 miljoen euro begint, en het private banking segment, dat daaronder valt. Dat uit zich ook in de omvang van de tickets: 125.000 voor private banking en het dubbele voor Wealth klanten. ‘Cliënten moeten zeker een voldoende ruim vermogen hebben om in private assets te beleggen. Bovendien moeten ze beschikken over een lange investeringshorizon en ook het gepaste risicoprofiel hebben. We spreken duidelijk over het hogere segment, maar private assets zijn gedemocratiseerd over de jaren heen. We zijn immers begonnen met ultravermogende cliënten, en nu kunnen ook ‘gewone’ private banking cliënten instappen. Toch zal het nooit een supermarktproduct worden voor iedereen,’ stelt hij.
Volgens Langhendries wordt daarvoor steeds meer de structuur van de ELTIF gebruikt. ‘De eerste ELTIF die we aanboden was er een van BlackRock vorig jaar, in private infrastructure. Het is de bedoeling om nu jaarlijks met een nieuw private assets aanbod te komen voor de private banking cliënten van de bank onder de vorm van een ELTIF structuur. Dit jaar wordt dit Partner Group Direct Equity II ELTIF, waarvoor we de nationale exclusiviteit hebben.
Partners Group beoogt hier zeer gediversifieerd fonds met een doorgedreven thematische aanpak waarbij ook veel nadruk zal gelegd worden op duurzaamheid. Naarmate er meer aanbod komt, kunnen we twee ELTIFs per jaar lanceren voor onze private banking cliënten.
Voor de Wealth Management cliënten wordt er steeds gewerkt met een feeder-master structuur. De klanten kunnen dan instappen in de feeder, die dan wordt belegd in de master, bijvoorbeeld van KKR, Antin of EQT Partners. Wealth Management klanten hebben vandaag keuze uit een vijftal private assets aanbiedingen. ‘Bij private banking hebben we niet die feeder-master structuur.
Het ELTIF-label zal volgens de specialist steeds meer ingang kennen, omdat er nu ook steeds meer Amerikaanse beheerders zijn, zoals KKR, die van dergelijke structuren gebruik willen maken, om Europese vermogende particulieren te kunnen bereiken.
Volatiliteit
Het is algemeen bekend dat de waarderingsmultiples van private equity onder druk staan, getuige de implosie van Sofina, dat vooral in zeer sterk groeiende ondernemingen belegt. Langhendries richt zich op een meer matuur marktsegment en ondervindt dat cliënten het vertrouwen behouden. ‘Ondanks de volatiliteit die we op de markt zien, behouden cliënten het vertrouwen. We bieden ook geen venture capital aan, maar meer buy-outs die investeren in mature bedrijven met stabiele cashflows.
Zo hebben we meer geld opgehaald in de eerste 6 maanden dan we voorzien hadden. We zien dus nog steeds dat cliënten een deel van hun roerend vermogen in private assets willen steken. We zijn daar absoluut ook voorzicht mee. Een engagement in een private assets fonds mag niet meer dan 5 procent uitmaken van het totale belegbare vermogen van de cliënt. Voor cliënten die aan dit criteria voldoen, blijft private equity ook vandaag een interessante propositie.’
Enkele recente thema’s waarin belegd wordt zijn de impact strategie, infrastructuur en fondsen met een sterke focus op Tech en Healthcare.
Populair
Private assets worden steeds populairder, en dat is ook wat Langhendries bevestigt. ‘Ik doe dit al sinds 2012 en herinner me dat salesverantwoordelijken me indertijd vroegen om te stoppen, omdat de portefeuilles van cliënten al vol zaten met private assets. Toen lanceerden we één fonds per jaar. Nu komen we voor Wealth Management met een vijftal fondsen per jaar, en halen we hogere bedragen op per fonds.’
Langhendries bevestigt dat er dus een gedeeltelijke verschuiving plaatsvindt van beursgenoteerde naar niet-beursgenoteerde en minder liquide vermogensklassen. Bij Wealth Management is de trend onmiskenbaar, want daar gaan we volgend jaar richting de 1 miljard euro van totale engagement in private assets voor onze cliënten. Deze trend is al een aantal jaar aan de gang en het zal ook doorgaan, maar het moet een beperkt deel van de portefeuille blijven omdat het illiquide is,’ besluit hij.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: