Frank Vranken, de hoofdstrateeg van Puilaetco Dewaay, is bijzonder voorzichtig voor risicovolle activa. ‘We zijn onderwogen in aandelen. Niet massief, maar toch wel voldoende ten opzichte van de benchmark. In obligaties zien we weinig potentieel’, zegt hij in een gesprek met Investment Officer.
De strateeg benadrukt dat hij liever een grote cashpositie aanhoudt en de voorkeur geeft aan beursgenoteerd vastgoed. Die activaklasse is gespreid over heel Europa en heeft in het verleden al haar defensieve kenmerken bewezen. Ook goud maakt deel uit van het defensieve luik van de strategie. ‘We beleggen niet in goudstaven, maar gaan in trackers beleggen’, benadrukt Vranken.
Opmerkelijk is ook de grote cashpositie, die Vranken verantwoordt om te kunnen inspelen op kansen die zich eventueel in een latere fase van de marktcorrectie aanbieden.
Obligaties
In het obligatieluik toont Vranken zich ook voorzichtig. ‘We zijn onderwogen in overheidsobligaties en bedrijfspapier. We zien daarentegen wel een beschermende factor in Amerikaanse staatsobligaties en ook in schuldpapier uit de groeilanden. Daar zit nog potentieel in, en in die laatste activaklasse gaan we zowel lokale als harde valuta in portefeuille opnemen.’
‘De obligatiemarkten zenden een duidelijk signaal. Misschien zijn ze overtuigd van een dalende rente via de centrale banken, van een verzwakkende economie of een dalende inflatie in het algemeen.
Wanneer we een blik werpen op de koersevolutie van de Europese banken is de conclusie ook niet al te best. De meesten noteren een flink eind onder hun boekwaarde. Dit is een weerspiegeling van hun kwetsbaarheid. Dat oogt niet goed wetende dat Europese bedrijven in grote mate afhankelijk zijn van de financiering van de banken voor hun activiteit.’