MiFID II heeft onder klanten van Puilaetco Dewaay niet geleid tot een significante vermogensverschuiving van in-house fondsen naar externe asset managers. ‘Het belangrijkste effect is een verdere toename van het marktaandeel van passieve fondsen.’
Dat zegt Georges Nédée, Chief Investment Officer bij de private bank, in gesprek met Investment Officer.
‘MiFID II heeft een belangrijke impact op de transparantie van de kosten bij zowel fondsen als het beheer van de portefeuilles. Hierdoor moet iedere speler in de value chain van vermogensbeheer zijn toegevoegde waarde continu kunnen aantonen. Daarom merken we vooral een verdere toename van het belang van passieve fondsen in de klantportefeuilles.’ Van een toename van het aantal externe fondsen ten opzichte van in-house oplossingen is volgens hem nauwelijks sprake.
Nédée: ‘De verhouding in de portefeuille blijft vrij stabiel, aangezien onze interne asset manager Rivertree slechts op een beperkt aantal niches focust en niet voortdurend nieuwe fondsen lanceert.’
Een aantal concurrenten van Puilaetco Dewaay, waaronder Belfius en de in België actieve banken Van Lanschot en ING, zijn de afgelopen jaren volledig overgestapt op ‘open architecture’. In zo’n model wordt alleen in fondsen van externe managers belegd, hoewel Van Lanschot ook fondsen van inh-house manager Kempen Capital Management in het assortiment heeft. In Nederland is zo’n model al jaren voor vrijwel alle vermogensbeheerders en banken de standaard.
Maar de meeste Belgische private banken, zoals Delen, KBC en Degroof Petercam, werken nog (vrijwel) uitsluitend met in-house fondsen. Bij Puilaetco Dewaay kiezen ze van oudsher al voor een mengvorm. Ongeveer 20 procent van de assets onder beheer zijn belegd in fondsen van Rivertree. Dat is de asset manager van KBL Group, de moedermaatschappij van Puilaetco Dewaay. De rest zit in fondsen van externe managers. Tot juli vorig jaar heette Rivertree overigens nog Richelieu Investment Funds. Toen verkocht KBL Group haar Franse bankactiviteiten, inclusief de merknaam Richelieu.
Focus op niches
‘Als relatief kleine asset manager kiezen we ervoor om ons te concentreren op een beperkt aantal asset classes. We kunnen niet pretenderen over de hele breedte zeer sterk te zijn’, vertelt Ignace De Coene. Hij is hoofd aandelenfondsen bij Rivertree, dat overigens ook externe klanten heeft. Zo’n 30% van het vermogen onder beheer komt van buiten de banken uit de KBL Group.
‘Onze nichepositionering is een verschil met veel van onze concurrenten, zoals Degroof Petercam [waar De Coene eerder bijna 9 jaar werkte]. Die willen het hele spectrum aan beleggingscategorieën bestrijken, zowel voor de bank zelf als extern.’
Internationale footprint
Wat is dan die niche waar Rivertree het best in thuis is? ‘Onze focus ligt vooral op Europese aandelen en obligaties. Binnen aandelen zijn we vooral sterk in dividendaandelen en small- en midcaps’, vertelt De Coene. ‘We hebben voor die laatste strategie een team in Brussel, in Amsterdam via onze zusterbank InsingerGilissen en in München. Lokale input is vooral voor small- en midcaps voor ons heel belangrijk. Dat we in verschillende landen aanwezig zijn, geeft ons soms een voorsprong ten opzichte van de concurrentie. Zo heeft het small- en midcap-beheerteam, gevestigd bij InsingerGilissen, de Nederlandse Lipper Group Award “Equity Small” gewonnen.
De internationale ‘footprint’ is sowieso iets wat Rivertree onderscheidt van andere in-house asset managers, vindt Decoene. ‘De samenwerking met teams in verschillende landen is wat dat betreft het meest uitspringende punt. We hebben vastgoedexpertise in Amsterdam en we hebben specialisten in diverse e filialen van de KBL Group [in België, Luxemburg, Amsterdam, Manchester, Londen en München]. Onze lokale obligatiespecialisten in heel Europa komen bijvoorbeeld gezamenlijk tot de invulling van de strategie van onze obligatiefondsen.’
De favoriete Rivertree-fondsen van Puilaetco CIO Nédée zijn inderdaad twee Europese aandelenfondsen. ‘Naast het small- en midcap-fonds is dat Rivertree Equity Income Europe. Dat belegt in hoge dividendaandelen en is daardoor defensiever dan de brede Europese aandelenmarkt. In de huidige marktomstandigheden helpt dit fonds om de blootstelling aan de Europese aandelenmarkten op peil te houden, maar dit met de nodige voorzichtigheid.’ Het Rivertree Equity Income fonds werd omgevormd tot dividendfonds vanaf eind 2016. Volgens de Morningstar-analyse outperformt het fonds de brede markt over 2 jaar en staat het in het eerste kwartiel van de relevante categorie.
Passief met multi-asset
Naast deze nichefondsen gebruikt Puilaetco Dewaay ook de multi-asset-fondsen van Rivertree. Van de 5 miljard euro in assets die Rivertree beheert, zit inmiddels zo’n 1,5 miljard euro in multi-asset-fondsen. Naast passieve fondsen is dat volgens Nédée de fondsencategorie die het meest in populariteit toeneemt: ‘Die fondsen zijn vaak een optimale oplossing voor de cliënt om beleggingsdoelstellingen te realiseren vanuit zowel beheers-, kosten- als fiscaal oogpunt. Cliënten lijken daarbij de relatief lage rendementen op de koop toe te nemen’.
Het ‘Rivertree Strategic Defensive’-fonds heeft over de voorbije 3 jaar na kosten een geannualiseerd rendement behaald van 2,31 procent. Het ‘Rivertree Strategic Defensive’-fonds heeft bij Morningstar, het onafhankelijke analysebureau voor fondsen, een 4-sterrenrating. Het fonds staat in zijn Morningstar-categorie (EUR cautious allocation – Global) in het eerste kwartiel op 3 jaar.