Rabobank neemt afscheid van een belangrijke pijler onder zijn coöperatieve model. Vanaf volgend jaar kunnen ook externe beleggers deelnemen in het eigen vermogen van de bank. Nu is dat alleen voorbehouden aan de leden van de bank.
Dit is het gevolg van het besluit van de bank om een beursnotering aan te vragen voor de Rabobank Ledencertificaten (RLC). De RLC’s zijn bijzondere obligaties die bij Rabo meetellen voor het eigen vermogen.
Tienjaarsrente
Deze worden omgedoopt tot Rabobank Certificaten en krijgen vanaf volgend jaar een notering aan een effectenbeurs, waarschijnlijk aan Euronext Amsterdam. ‘De certificaten zijn dan vrij verhandelbaar voor elke institutionele of particuliere belegger’, zegt financieel bestuurder Bert Bruggink in een toelichting.
De rente blijft gekoppeld aan de tienjaarsrente van Nederlands overheidspapier, met een toeslag van 1,5 procent. Rabobank verhoogt ook de minimum rentevergoeding van 5,2 procent naar 6,5 procent. Voor de openingskoers mikt Bruggink op een bedrag rond de nominale waarde van 25 euro.
Bruggink erkent dat Rabobank met deze aanpassing een uniek product verliest. Het coöperatieve karakter van de bank werd beklemtoond doordat alleen leden kernkapitaal konden inbrengen.
Ledencertificaten
De stap was onvermijdelijk omdat de laatste maanden veel leden certificaten in de verkoop deden. Op dit moment staat er nog voor 5,9 miljard euro aan ledencertificaten uit. Dat was een jaar geleden nog 6,9 miljard euro.
Het grote aanbod is vooral het gevolg van groeiende onrust onder de leden. Zij hebben pas sinds begin dit jaar door welke risico’s eraan zijn verbonden, mede door alle commotie over de bankensector.
Ledencertificaten zijn een soort aandelen. Als Rabo in financiële problemen komt, lopen certificaathouders het risico dat ze alles kwijt raken. Ook kan de bank als de situatie daarom vraagt, de rente-uitkering een jaar overslaan.
De onzekerheid werd in eerste instantie gevoed door de nationalisatie van SNS Reaal. Daarbij werden aanvankelijk niet alleen aandeelhouders maar ook houders van participatiecertificaten onteigend zonder compensatie.
Libor-affaire
Daarna zorgde de commotie rond Rabobank zelf, onder meer vanwege diens betrokkenheid bij de Libor-affaire, tot een nieuwe verkoopgolf. Onlangs kreeg Rabo een boete van circa 800 miljoen voor jarenlange pogingen tot manipulatie van deze belangrijke rente-indicator.
De verkoopgolf bereikte afgelopen weken een historisch hoogtepunt. Er zijn 40 miljoen stukken aangeboden oftewel 1 miljard euro voor de maandelijkse handelsdag van woensdag, tegen 15 miljoen in de maand oktober.
Institutionele beleggers
De extreme stijging is volgens Bruggink het directe gevolg van de Libor-zaak. Ook heeft Rabo leden die meer dan 20 procent van hun privévermogen in RLC’s hadden gestoken, opgeroepen dat belang terug te brengen tot maximaal 20 procent.
Bruggink heeft ervoor gezorgd dat de 40 miljoen stukken voor het overgrote deel zijn overgenomen door institutionele beleggers. Dat is nodig ook, want anders had Rabo ze zelf moeten inkopen.
Dat gaat direct ten koste van het eigen vermogen van de bank. Er volgt nog één handelsdag eind december, waarin Rabobank een overaanbod van stukken tegen de nominale waarde kan inkopen. Daarna geldt het nieuwe regime van vraag en aanbod via de beurs.
Eigen vermogen versterken
De beursgenoteerde certificaten bieden Rabo de kans zijn eigen vermogen via de kapitaalmarkt te versterken. In tijden dat alle banken hun kernkapitaal verder moeten versterken, is dat een welkome aanvulling.
Tot nu toe kan Rabo alleen door winstinhouding of door geld op te halen bij de leden zijn eigen vermogen versterken. Bruggink: ‘Dat is ook vaak de kritiek op ons van kredietbeoordelaars. Dat punt komt hiermee te vervallen.’
Bruggink verwacht dat Rabo op termijn wel nieuwe certificaten zal uitgeven. ‘Als de economie aantrekt, kunnen we door de notering gemakkelijker aan de extra kredietvraag van het bedrijfsleven voldoen.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 3 december 2013.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Peter van der Slikke: Het zijn geen incidenten
Leden stoten Rabo-certificaten massaal af