‘Door op een flagrante manier de rente niet te verlagen - in tegenstelling tot de beslissingen van de Fed en de Bank of England - maakt de ECB ons duidelijk dat ze met een depositorente van -0,5 procent aanzienlijk minder manoeuvreerruimte heeft dan andere centrale banken. ‘
Dat zegt Wolfgang Bauer, Fixed Income Fund Manager bij M&G, in een reactie op de bijeenkomst van het beleidsbepalend comité van de ECB.
‘De aanvullende maatregelen - in feite gunstiger voorwaarden voor de nieuwe LTRO-ronde en extra aankopen van nettoactiva ten bedrage van €120 miljard tot het einde van het jaar - slaagden er niet in om de markten tot bedaren te brengen. In feite werd de risico-off toon aanzienlijk versterkt na de aankondigingen van de ECB.
De iTraxx Xover, een indicator voor het risico van Europese high yield obligaties, steeg met ongeveer 120 basispunten naar een hoogte die laatst in 2012 genoteerd werd. Omdat het monetaire beleid van de ECB kennelijk zonder kruit komt te zitten, benadrukte Christine Lagarde het belang van een stevige en gecoördineerde fiscale reactie om de gevolgen van de COVID-19-situatie voor de Europese economie aan te pakken.’
Grondig gemist
De ECB schiet twee keer raak, maar mist ook een keer grondig, aldus het commentaar van Paul Diggle, senior econoom bij Aberdeen Standard Investments, op de bijeenkomst van de ECB.
‘De treffers zijn de extra QE en het nieuwe TLTRO-III-programma, die duidelijk welkom zijn en voor liquiditeit in de economie moeten zorgen. Het rentetarief van -0,75 procent op de TLTRO-leningen aan banken is een belangrijke innovatie, omdat het de eerste keer is dat de centrale bank leningen verstrekt aan banken tegen een tarief dat onder haar beleidsrente ligt - in zekere zin is het een gerichte renteverlaging.’
‘De misser is het ontbreken van een renteverlaging, wat een teleurstelling is ten opzichte van de marktverwachtingen, en geeft aan dat zelfs de ECB denkt dat het einde in zicht is voor renteverlagingen.’