Na een dramatisch slecht 2015, zijn de Latijns-Amerikaanse aandelenmarkten 2016 sterk begonnen. Het beurssentiment werd gesteund door herstel op de grondstoffenmarkten en hoop op een politieke doorbraak.
De MSCI Latin America index stond eind maart op een year-to-date winst van 15 procent en torende daarmee hoog uit boven de plus van 4 procent voor de bredere MSCI Emeriging Markets index.
Vorig jaar waren de rollen omgekeerd. De index voor Latijns-Amerika verloor toen ruim 23 procent, terwijl de brede index voor opkomende markten dik 5 procent inleverde.
Brazilië boven
De Braziliaanse beurs is year-to-date een van de best presterende wereldwijd. De index staat nu 13,2 procent hoger. Binnen Latijns-Amerika doet alleen Colombia het iets beter met een plus van 13,8 procent.
Voor Mexico, naar kapitalisatie gemeten na Brazilië de voornaamste aandelenmarkt in de regio, was de winst van 5,1 procent iets bescheidener. De beurs was hiervoor dan ook minder gezakt.
Vooral de vertraging in China - de grootste handelspartner van Brazilië - en de daling van de grondstoffenprijzen - met name olie - haalden beurzen op het continent in 2015 onderuit. Voor Brazilië kwam de klap nog harder aan omdat het land volgens waarnemers had nagelaten in goede tijden orde op zaken te stellen.
Druk op Rousseff
In een recent stuk in Fondsnieuws-magazine, wijzen fondsmanagers op decennia van onderinvesteringen en politieke onmacht in het land. Het achterblijven van de productiviteit drukte de Braziliaanse reaal.
Brazilië ging afgelopen jaren door de diepste recessie in decennia. Mede door de economische malaise is de druk op president Dilma Rousseff toegenomen. Rousseff wordt daarbij beticht van belastingontduiking en gesjoemel met overheidsgeld.
Enkele weken geleden trokken demonstraties waarbij haar aftreden werd geëist ruim twee miljoen Brazilianen. De kans lijkt daarmee toe te nemen dat ze haar huidige termijn, die nog twee jaar zou duren, niet zal uitzitten.
Koopjesjagers
Intussen zien Braziliaanse bedrijven er spotgoedkoop uit. De beurs verloor gemeten in dollars in enkele jaren 80 procent van zijn waarde. De gedaalde reaal maakt daarbij dat exportbedrijven ten opzichte van hun internationale concurrenten een zeer lage kostenbasis hebben.
Mexico is afhankelijker van de Verenigde Staten. De angst dat de economie hier in recessie raakt, is wat naar de achtergrond geraakt. De centrale bank heeft renteverhogingen naar achter geschoven en intussen lijken de industriële productie en inflatie uit te bodemen.
Latijns-Amerikaanse economieën staan er daarbij heus niet allemaal slecht voor, benadrukte Alquity-fondsmanager Roberto Lampl verder bij een presentatie in Amsterdam. ‘Mensen denken bij Latijns-Amerika meteen aan het krimpende Brazilië, maar onder andere Mexico en Peru groeien gewoon.’
Draai Argentinië
‘Een populair grapje onder beleggers in opkomende markten was dat Brazilië het nieuwe Argentinië zou worden, Argentinië zou verworden tot het nieuwe Venezuela en Venezuela zou gaan, nou ja, richting het formaat voor in een handtasje’, schreef fondsmanager Owi Ruivivar van Goldman Sachs’ emerging market debt team in een recent bericht aan beleggers.
De gemene deler voor deze landen was volgens haar de politieke impasse. Echter, Argentinië was de eerste van de drie om positief te verrassen. Een nieuwe regering zocht toenadering tot de obligatiehouders op wiens schuldbewijzen het land in wanbetaling is.
Als Brazilië eens echt een vuist kan maken tegen corruptie, is dat volgens haar een mooi begin om het land ‘een betere meer transparante plek te maken om zaken te doen’. Ook voor Venezuela kan het moment van buigen of barsten aanbreken, juist nu een vat ruwe olie niet meer op 100 maar op 30 dollar staat.
Fondsprestaties
In het FN Universe van meest geadviseerde fondsen in Nederland komen zeven noteringen naar boven op Latijns-Amerika gerichte fondsen. Als de drie fondsklassen van JP Morgan Asset Management als een fonds worden gerekend, zijn het er vijf.
Al deze vijf fondsen staan voor dit jaar tot nu toe in de plus. Het fonds NN Latin America Equity van manager Nathan Griffiths staat met een rendement van 7,2 procent bovenaan. De lijst wordt gecompleteerd door het BlackRock Latin America Fund (rendement: 5,6 procent), JP Morgan Latin American Equity Fund (5,4 procent), Amundi Equity Latin America (4,3 procent) en iShares EM Latin America UCITS ETF (1,4 procent).