Robeco is optimistisch over de toekomst van cryptovaluta. De constante en vaak tegengestelde berichten over cryptovaluta maken het volgens de asset manager moeilijk om bij te houden wat opmerkelijke ontwikkelingen zijn en wat crypto-ruis is.
In het jaarlijkse Expected Returns Report legt Robeco aan de hand van strategische vragen uit waarom crypto’s een rooskleurige toekomst tegemoet zien.
Het gerealiseerde rendement van bitcoin sinds het een relatief gemakkelijk verhandelbaar activum werd van 31 december 2013 tot 30 juni 2021 is een verbluffende 67 procent per jaar. Ter vergelijking: de MSCI World Index rendeerde in diezelfde periode met 10,8 procent gemiddeld. Het maatk duidelijk dat bitcoin een klasse apartis als het aankomt op rendement. Tegelijkertijd zijn de risico’s enorm.
De gemiddelde jaarlijkse gerealiseerde volatiliteit van de cryptomunt is 84 procent. Dat is vijf keer zoveel als geldt voor aandelen en goud.
Ondanks alle volatiliteit en discussie voorziet Robeco een mooie toekomst voor cryptomunten. Het fondshuis denkt dat cryptovaluta de financiële sector zouden kunnen omvormen tot een meer inclusief en efficiënt systeem, vooral voor landen met minder ontwikkelde financiële systemen, instabiele politieke situaties, of centrale banken met weinig geloofwaardigheid.
Dat staat te lezen in de elfde editie Expected Returns report, 2022-2026. Hierin geeft Robeco weer wat de komende vijf jaar verwacht kan worden van alle belangrijke beleggingscategorieën. Daarnaast beantwoordt het de vraag wat de optimale weging van de bitcoin is in een strategische assetallocatie.
Bitcoin versterkt de diversificatie
De correlatie tussen Bitcoin en andere activaklassen is sinds 2014 positief, maar ligt dicht bij de nul. Volgens het rapport zal het toevoegen van bitcoin aan de portefeuille duidelijke diversificatievoordelen opleveren.
Om dit te illustreren, beperkt het rapport zich tot de twee belangrijkste conventionele activaklassen, aandelen en obligaties. Daarbij wordt aangenomen dat de volatiliteit van aandelen 20 procent bedraagt, van obligaties 5 procent en van bitcoin 100 procent. Robeco toont in het rapport het effect op de volatiliteit van een basisportefeuille (60 procent aandelen, 40 procent obligaties) als 0 tot 5 procent van het portfolio wordt vervangen door bitcoin.
Bij een correlatie van nul - het reële scenario sinds 2014 - geeft bij een allocatie naar bitcoin van 4 procent een volatiliteit in de portefeuille die nog steeds onder die van een neutrale portefeuille (60/40) ligt. Met een 25 procent correlatie, heeft een toewijzing van 1 procent aan bitcoin al een hogere volatiliteit dan de basisportefeuille. Een allocatie van 5 procent naar bitcoin verhoogt het portefeuillerisico, ongeacht de gemaakte correlatie-aannames.
Problematische energiebehoefte
Er is veel discussie over de energieverbruik van “cryptomijnen” en het gebrek aan betrouwbare informatie over de koolstofvoetafdruk van in het bijzonder bitcoinontginning. Dat maakt voor duurzame beleggers een belegging in degment van de markt ingewikkeld, stelt Robeco. Door wet- en regelgeving en verdere innovatie van cryptofinanciering zal het duurzaamheidsprofiel van cryptovaluta gaandeweg verbeteren. De op één na grootste munt ethereum, die de basis vormt voor veel financiële innovatie, is bijvoorbeeld bezig over te stappen op PoS (proof of stake), waardoor de koolstofvoetafdruk kleiner wordt.
Hoewel Robeco erkent dat het moeilijk te bepalen is in welke mate cryptomunten worden gebruikt voor het witwassen van geld en andere illegale activiteiten - hetgeen ook geldt voor cash volgens de bank - kunnen de sociale voordelen van deze activaklasse significant toenemen. Bitcoin en andere munten hebben volgens de asset manager het potentieel om het VN-ontwikkelingsdoel ‘Geen armoede’ in de toekomst te ondersteunen en versneld te realiseren afhankelijk van hoe het ecosysteem zich verder ontwikkelt, oordeelt Robeco.
Dit kan worden bereikt door toegang tot financiering mogelijk te maken voor de armste delen van de wereld, stellen de opstellers van het rapport. Vooral in landen met minder ontwikkelde financiële systemen, zwakke(re) centrale banken of instabiele politieke situaties, functioneren cryptocurrencies al gedeeltelijk als een banksysteem, zoals El Salvador en de Filipijnen laten zien.
Er is veel potentieel voor verdere innovatie die de behoefte aan betrouwbare financiële tussenpersonen door gebruik te maken van gedecentraliseerde financiering (gedeeltelijk) overbodig kunnen maken. Democratisering van de financiële sector met minder of geen rol voor financiële tussenpersonen is de kern van cryptovaluta. Hierbij speelt blockchain een centrale rol.
Implicaties voor beleggers
Robeco stelt dat de opmars van cryptovaluta twee gevolgen heeft: ten eerste hebben beleggers de mogelijkheid om de winnaars van de nieuwe financiële technologie op te nemen in hun conventionele portefeuilles. Ten tweede vereist beleggen in cryptocurrencies en digitale activa een nieuwe infrastructuur om deze activa te beheren. Grotere beleggingsinstellingen kunnen, door hun teams en processen voor vermogensbeheer voor te bereiden op de interessante kansen in de cryptomarkt, de kans verkleinen op het missen van early adapter kansen.