Robeco’s multi-asset team heeft vanwege de dalende olieprijzen de weging van high yieds in zijn portefeuilles teruggebracht ten gunste van aandelen.
Sinds half juni is de olieprijs met 40 procent gedaald, signaleert CIO Investment Solutions Lukas Daalder van Robeco.
De beslissing van de OPEC vorige week om de productie niet terug te schroeven gaf de olieprijs het laatste zetje om onder de 70 dollar per vat te zakken. Hiermee kwam de olieprijs op het laagste niveau sinds 2009.
Lage groei en schaliegas
Er zijn volgens Daalder twee redenen aan te wijzen voor de daling van de olieprijs. De eerste is de zwakke groeiverwachting voor de wereldeconomie en de tweede is het toenemende aanbod als gevolg van de schaliegasrevolutie in de Verenigde Staten.
Hoewel een lage olieprijs goed is voor de economische groei, heeft een hoge olieprijs volgens Daalder mogelijk ook negatieve gevolgen, voor olieproducenten bijvoorbeeld en als gevolg daarvan ook voor de high yield-markt, zo schrijft hij in een toelichting op de aanpassing van de asset allocatie.
Een toenemend deel van de Amerikaanse high yield-markt heeft namelijk betrekking op de olieproducerende sector. Dit is een gevolg van de snel groeiende schaliegas-industrie in de Verenigde Staten.
Hoger faillissementsrisico
Bestond het aandeel van oliegerelateerde bedrijven in de Amerikaanse high yield-markt in 2006 nog uit minder dan 5 procent, inmiddels is dit aandeel gestegen tot boven de 15 procent. Als gevolg van een hogere olieprijs neemt het faillissementsrisico in deze sector toe, aldus Daalder.
Vandaar dat Robeo besloten heeft de allocatie naar high yields met 3 procentpunt terug te brengen ten gunste van aandelen uit ontwikkelde markten.
Ook na de aanpassing is Robeco echter nog altijd overwogen in high yields. Dit was echter 5 procentpunt en is nu 2 procentpunt. In aandelen uit ontwikkelde markten was Robeco al overwogen. Deze overweging is nu dus groter geworden.