De Amerikaanse Securities and Exchanges Commission (SEC) en de Luxemburgse financiële toezichthouder CSSF hebben gezamenlijk hun grote bezorgdheid geuit over de “steeds ingewikkelder wordende provisiestructuren” in de fondsensector en waarschuwen dat deze praktijken de werkelijke kosten voor beleggers kunnen verdoezelen.
Robert Shapiro, assistent-directeur van de afdeling beleggingsbeheer van de SEC, sprak donderdag tijdens een Luxemburgse roadshow-conferentie in New York en zei dat fondsbeheerders aan beide zijden van de Atlantische Oceaan op meerdere niveaus vergoedingen ontvangen voor hun producten of fondsen, waarbij ze soms de achterliggende reden verbergen.
‘We willen begrijpen of de vergoedingenstructuur op de juiste manier aan klanten wordt gecommuniceerd en of de vergoedingen consistent zijn met wat er wordt bekendgemaakt’, aldus Shapiro.
Een voorbeeld van het aanpassen van de vergoedingen voor klanten is het toegenomen gebruik van hefboomfinanciering door sommige fondsen, wat de kosten voor beleggers kan verhogen. Shapiro voegde eraan toe dat de SEC ook onderzoekt hoe de waarderingen van onderliggende activa een rol spelen in deze vergoedingsstructuren.
Belangenverstrengeling
CSSF-directeur Marco Zwick, die samen met Shapiro deelnam aan het panel onder leiding van Alfi-directeur Jean-Marc Goy, zei dat inspecties ter plaatse in Luxemburg belangenconflicten aan het licht brachten waarbij portefeuillebeheerders soms optreden als taxateur.
‘Soms beweren managers dat waarderingen van activa intern worden uitgevoerd, maar bij nader onderzoek ontdekken we vaak dat een groot deel van dit proces in werkelijkheid wordt uitbesteed’, aldus Zwick, die de discrepanties tussen de verklaringen en de acties van managers benadrukte. ‘Hoewel managers verschillende activiteiten kunnen delegeren, kunnen ze hun toezichthoudende verantwoordelijkheden niet delegeren.’
Het scherper toezicht op vergoedingen en waarderingen van fondsen komt op een moment dat vermogensbeheerders kampen met toenemende concurrentie. In Luxemburg dringt de CSSF al enige tijd aan op meer transparantie over vergoedingen. Een CSSF-evaluatie van de fondskosten in november 2022 leverde scherpe kritiek op van de sector.
Wildgroei
De afgelopen tien jaar is de fondsensector geconfronteerd met een wildgroei aan nieuwe producten en strategieën, wat heeft geleid tot meer concurrentie en daling van de vergoedingen, aangezien beleggers zich steeds meer richten op goedkopere producten. Dit klimaat heeft beheerders ertoe aangezet nieuwe manieren te zoeken om winstgevend te blijven, wat soms resulteerde in complexere en minder transparante vergoedingsstructuren.
Volgens een recent onderzoek van Boston Consulting Group bedroeg de inkomstengroei voor de sector in 2023 een schamele 0,2 procent, in schril contrast met een kostenstijging van 4,3 procent en een winstdaling van 8,1 procent. Dit onderstreept het belang van transparantie en eerlijkheid in vergoedingsstructuren, nu zowel beleggers als regelgevers aandringen op meer verantwoordingsplicht in de sector.
De bijeenkomst in New York werd georganiseerd door Luxemburgse sectorgroep Alfi. De vereniging brengt het hele jaar door fonds- en juridische professionals samen en organiseert wereldwijd roadshows om Luxemburgse beleggingsfondsen te promoten.