Biotechnologie - jarenlang de “love baby” van beleggers-die-durven - is dit jaar slecht begonnen: de sector heeft meer dan een kwart van zijn waarde verloren. Analisten stellen op basis van historische data dat de sector nu echter weer koopwaardig kan zijn.
Eind vorig jaar publiceerde Fondsnieuws nog een overzicht van sectoren met het hoogste rendement. Op de eerste plaats prijkte biotechnologie met meer dan 15 procent rendement in 2015 en een driejaars geannualiseerd rendement van 36,64 procent. Daarmee liet het gezondheidszorg en communicatie ruim achter zich.
Maar dit jaar wordt biotech hard afgestraft. De iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB) - de grootste tracker die deze markt volgt - is year to date met meer dan 23 procent gedaald.
Op 11 februari werd het tussentijdse dieptepunt bereikt met een verlies van meer dan 27 procent. Dat juist op deze dag een bodem zou kunnen zijn gelegd, verbaast sectorspecialisten niet: op 11 september werd de bodem van het 200-daags gemiddelde aangetikt en dat wordt op basis van historische data doorgaans door beleggers als een instapmoment opgevat. Het was voor het laatst in 2011 dat dit punt werd bereikt.
Zeer volatiele sector
De IBB-tracker van iShares is gelanceerd in 2001 en is het zwaarst afgestraft in de jaren 2001-2002 met een daling van 60 procent. Daarna was er sprake van een extreem sterke periode, waarin het aandeel steeg van iets boven de 50 dollar tot 400 dollar. De piek werd in de zomer van 2015 bereikt. Inmiddels staat het aandeel op rond de 263 dollar.
Van de biotechsector wordt vaak gezegd dat zij beperkt gecorreleerd is met de bredere markt. Zo viel de IBB-tracker tijdens de crisis van 2008 met 36 procent terug, tegen 55 procent voor de brede S&P 500. Wel is er ‘onderweg’ sprake van stevige tussentijdse correcties: -18 procent in zowel 2010 en 2011 en -15 procent in 2012 en -24 procent in 2014. Nu staat de tracker pakweg 40 procent onder de piek - het is de op een na grootste correctie die deze sector-ETF ooit heeft ondergaan.
Is IBB een kapitaalgewogen tracker, een andere optie voor beleggers is de SPDR Biotech ETF die de S&P Biotechnology Select Industry Index volgt. Deze ETF is gelijkgewogen en heeft vooral aandelen van biotechbedrijven opgenomen die zich in verschillende stadia van ontwikkeling bevinden. Van deze ETF wordt gezegd dat zij een hoger risico kent en meer volatiliteit. Dat blijkt ook uit de koersbeweging. Er heeft zich nog geen tussentijds herstel ingezet, in tegenstelling tot de tracker van iShares.
Clinton boezemt angst in
Wat beleggen in biotechnologie lastig maakt, is dat de meeste bedrijven niet echt winst maken en de waardering erg afhangt van de ontwikkeling in innovatie. In dat kader zeggen experts dat de IBB-tracker van iShares zich wat sneller hervindt dan de SPDR Biotech ETF, omdat de IBB-ETF doorgaans in grotere bedrijven belegt die al (meer) producten op de markt hebben of nieuwe in de pijplijn.
Vooral deze laatste categorie bedrijven is zwaar afgestraft, stelt de Belg Rudi Van der Eynde (foto). Hij is één van de meest ervaren managers in deze sector en beheert sinds 2000 het Candriam Equities L Biotechnology Fund, dat volgens Morningstar een bewijs is voor de stelling dat actief beleggen nog wel degelijk loont.
De fondsmanager wijst erop dat vooral de waarderingen van Amerikaanse topbedrijven als Amgen, Gilead, Celgene, Biogen en Regeneron met een koers/winstverhouding van 14 ongekend laag zijn - zelfs lager dan de S&P (k/w 16). ‘Deze bedrijven zijn zeer solide en hebben omzetten van meerdere miljarden’, verklaarde Van der Eynde tegenover easybourse.com.
Van der Eynde verklaart de koersval van de sector in het algemeen, en van bovengenoemde beursfondsen in het bijzonder, uit een uitspraak van presidentskandidaat Hillary Clinton. Zij verklaarde zomer vorig jaar dat als zij de volgende president van de Verenigde Staten wordt zij de prijzen van medicijnen van staatswege wil gaan bepalen. De fondsmanager gaat ervan uit dat de onzekerheid nog wel tot medio 2017 duurt.
Forse negatieve rendementen
Vorig jaar verklaarde Van der Eynde in een bijdrage voor Fondsnieuws nog dat beleggers in deze sector vooral moeten kijken naar innovatie en naar de pricing power van beursgenoteerde bedrijven bij de vaststelling van geneesmiddelen.
Het fonds staat momenteel op een verlies van meer dan 27 procent. Volgens data van Morningstar liggen de verliezen van de 17 gevolgde actieve fondsen in een bandbreedte van -20 tot -28,5 procent. Voor het Franklin Biotechnology Discovery Fund, dat qua beheerd vermogen het grootste fonds is in deze sector, is het verlies vergelijkbaar als van het Candriam-fonds.
De Europese sectorindex, de Next Biotech Euronext, waarin de veertig meest liquide Europese biotechbedrijven zijn opgenomen, staat dit jaar op een verlies van meer dan 20 procent.