In het meest pessimistische scenario veroorzaakt het coronavirus volgens ABN Amro een ernstige schok met een wereldwijde recessie tot gevolg. De economische neergang duurt de rest van het jaar en de aandelenmarkten verliezen zeker nog eens 10 procent.
Dat schrijft ABN Amro in een bericht, waarin het drie scenario’s schetst waarmee de bank rekening houdt als het gaat om het corona-virus. Zelf blijft de bank overigens vasthouden aan een licht overwogen positie in aandelen en een onderwogen positie in obligaties. ‘Wanneer de markten zo volatiel zijn, is het beter om te wachten op meer duidelijkheid en stabilisatie’, aldus de bank, die klanten adviseert om vooral ‘kalm te blijven’.
Dat gezegd hebbende, is het meest ernstige scenario waar de bank rekening mee houdt, er één van een ernstige schok die een wereldwijde recessie teweegbrengt. In dit scenario is namelijk sprake van een grote verspreiding van het coronavirus over verschillende economische regio’s.
In een reactie zal de Chinese economie zich bescheidener opstellen terwijl centrale banken hun monetaire beleid versoepelen. Regeringen zullen daar dan weer op reageren met fiscale stimuleringsmaatregelen. ‘Vanwege de ernst van de directe schade en de tijd tussen deze maatregelen en het effect op de economie, kan deze economische neergang de rest van het jaar duren. In dit scenario verwachten we tot het einde van het jaar geen tekenen van verbetering.’
Omdat in dat geval de vertrouwenscijfers geraakt zullen worden, blijven beleggers bezorgd zoeken naar veiligheid. ‘In dit scenario zullen de aandelenmarkten de neerwaartse trend vervolgen, wat betekent dat er een verdere daling van ten minste nog eens 10 procent kan optreden. Veilige staatsobligaties, zelfs met in veel gevallen negatieve rente, zullen het goed doen.’
Tijdelijke of langdurige schok
Toch ziet ABN Amro dit scenario niet als het meest waarschijnlijke scenario. Gezien de huidige feiten neigt de bank meer naar twee andere scenario’s: die van een tijdelijke schok waarbij het virus aan het einde van het eerste kwartaal onder controle is en die van een langdurige schok waarbij inperkingsmaatregelen zullen volgen in geraakte regio’s, met een direct negatief effect op de economie. ‘
Het vertrouwen zal worden geschaad en de winst van de bedrijven zal er meer onder lijden’, aldus ABN Amro. Ook in dit tweede scenario verwacht de bank een versoepeling van het monetaire beleid door centrale banken en enige fiscale stimulering.
Voor de financiële markten is het eerste scenario, dat van een tijdelijk schok, het meest optimistische. De aandelenmarkten zullen naar de verwachting van ABN Amro weer opleven zodra beleggers zich realiseren dat het een tijdelijk probleem is. ‘De markten zijn vooruitziend en de impact van een tijdelijke schok is op langere termijn beperkt. Beleggers zullen zich weer gedragen zoals we hebben gezien in 2019, toen de markten stegen onder invloed van de lagere rente, een nog altijd goed klimaat voor bedrijven en het feit dat er geen alternatief is voor aandelen.’
Houd centrale banken in de gaten
In het tweede scenario, dat van een langdurige schok, blijft de onzekerheid onder beleggers langer bestaan. Wel verwacht ABN dat de markten zich dan toch zullen stabiliseren of misschien iets zullen stijgen, omdat beleggers meer vertrouwd raken met het virus en de mogelijke effecten.
‘Acties van centrale banken en overheden moeten goed in de gaten worden gehouden, want hun beleidsreactie kan het verschil maken. In dit scenario zien we ook kansen voor risicovollere beleggingen om het goed te doen, maar dan bescheidener, veel selectiever en met veel meer beweeglijkheid.’