Over minder dan drie maanden kunnen we op de Olympische Spelen weer de beste atleten ter wereld aan het werk zien. En op het EK voetbal zien we topvoetbal. Ondertussen luisteren wereldwijd miljoenen mensen naar het nieuwe album van Taylor Swift. Dit heeft allemaal zijn weerslag op de beurs.
Eugene Fama werd in de jaren zeventig bekend toen hij zijn “efficiënte markthypothese” formuleerde. In die hypothese verklaarde hij dat de prijs van een aandeel alle beschikbare informatie bevatte. Daarop volgde een hele reeks academische papers die gingen over “de rationele belegger”. Individuele beleggers konden zich irrationeel gedragen, echter “het gemiddelde (the wisdom of the crowd) is rationeel”, dixit de rationele beleggers.
Behavioral finance – de wetenschap die psychologie, financiële markten en het nemen van financiële beslissingen combineert – gaat daar tegenin. Een van de bevindingen is dat beleggen en sentiment aan elkaar zijn gelinkt. Dat verbaast niet.
Een van de recente fenomenen is dat sportsentiment en de beurs ook aan elkaar gelinkt zijn. Met net de voorjaarsklassiekers in het wielrennen achter de rug en het EK voetbal in Duitsland en de Olympische Spelen in Parijs voor de deur, is dat iets om in het achterhoofd te houden.
Om het sportsentiment te bestuderen keken academici naar het WK voetbal. Wat vonden ze? De dag na winst van een land stijgt de beurs gemiddeld met 1,6 procent, tegenover een daling van 49 basispunten bij verlies. Dit is gelijk aan een verlies van meer dan 7 procent op maandbasis. En hoe belangrijker de wedstrijd, hoe sterker het effect is: zowel positief als negatief.
En een stijging of daling van de beurs als gevolg van het resultaat op het sportveld speelt niet alleen bij voetbal, maar ook bij ijshockey, basketbal, rugby en cricket. Bij al deze sporten zijn er gelijkaardige effecten terug te vinden op de beurs. Afleiding zoeken kan dus pijn doen! Onderstaande figuur toont dit voor de Super Bowl op stadsniveau.
Effect op de aandelenkoers van bedrijven in de buurt van het winnende/verliezende team in de Super Bowl
Hoe komt dit? Een oorzaak is dat het verhandelde volume aandelen sterk daalt tijdens en net na wedstrijden. Dit zorgt er dan voor dat informatie veel trager in de prijs vervat geraakt. Met grotere uitslagen in volatiliteit tot gevolg. Inderdaad, de bid-ask spread van aandelen stijgt enorm tijdens wedstrijden. En dat over de hele wereld.
Is dit per se slecht nieuws? Nee. Onderzoek toont namelijk aan dat het vooral zogenoemde noise traders – beleggers die handelen zonder naar fundamentals te kijken – gemakkelijk afgeleid zijn. Dus de informatie geraakt beter in de prijs vervat, gewoon aan een trager tempo.
Sentiment
Wil dit zeggen dat we alle afleiding moeten laten? Wel. Vorige maand kwam het nieuwe album van popster en nieuwbakken miljardair Taylor Swift uit. Wat leert ons dat? Dat de negativiteit en/of positiviteit van muziek een invloed heeft op ons humeur. En dat heeft dan weer een effect op de beurs. Alex Edmans en co-auteurs tonen in hun studie Music sentiment and stock returns around the world aan dat er een direct verband is tussen muzieksentiment en de beurs. Als beleggers in een meer negatieve stemming zijn (gemeten door hun luistergedrag) heeft dat een negatief effect op de beurs.
Laten we dus hopen dat de Belgen het goed doen op de Olympische Spelen en het EK, en dat de liedjes van Taylor Swift goed in het gehoor liggen.
Gertjan Verdickt is assistent professor in Finance bij KU Leuven en columnist bij Investment Officer.