Beheerders van fondsen die vooral in Europese staatsleningen beleggen, zuchten onder het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB). De kosten die zij maken wegen vaak niet meer op tegen het effectief rendement dat nog behaald kan worden. Dat stelt de Amerikaanse zakenbank Goldman Sachs.
Twee derde van 212 van deze door Goldman onderzochte beleggingsfondsen heeft een ‘total expense ratio’, de optelsom van kosten die beleggers maken om erin te participeren, die hoger is dan het huidige rendement op een Franse tienjaarslening. Aan het begin van dit jaar was dat nog maar een vijfde. Als die situatie lang aanhoudt, zal er op den duur steeds minder geld naar deze categorie beleggingsfondsen stromen, verwacht Goldman.
Verder gedaald
Het effectief rendement op de Nederlandse tienjaarslening staat nu op 0,3% en op de Franse op 0,55%. Het rendement op Europese staatsleningen is de afgelopen maanden verder gedaald, hand in hand met de inflatie in de eurozone. Dat voedde de speculatie over nieuwe stappen van de ECB. In februari was er zelfs sprake van deflatie. Het gemiddelde prijspeil in de eurozone daalde met 0,2%.
Ruim een week geleden kondigde de ECB inderdaad extra maatregelen aan om de inflatie aan te jagen. Zo wordt het een jaar oude opkoopprogramma voor staatsleningen verhoogd van € 60 mrd per maand naar € 80 mrd en is de depositorente voor banken bij de ECB verlaagd naar -0,4 procent. Ook gaat de ECB vanaf juni, naast staatsleningen, obligaties van de meest kredietwaardige Europese bedrijven opkopen.
Bedrijfsobligaties
Het nieuwe pakket maakt de situatie voor fondsen die gespecialiseerd zijn in Europese staatsschuld nog precairder; de verwachting is dat de rente voorlopig eerder verder daalt dan stijgt. Fondsen die beleggen in hoogwaardige bedrijfsobligaties, ‘investment grade’ geheten, profiteren volgens Goldman juist van de extra stimuleringsmaatregelen.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 21 maart 2016.