Hoewel de Nederlandse grootbanken de populariteit van themabeleggen erkennen, zijn thema’s niet bij alle banken een vast onderdeel van de asset allocatie. Dat blijkt uit gesprekken met ABN Amro, ING, InsingerGilissen, Rabobank en Van Lanschot Kempen, in het kader van een drieluik over themabeleggen bij de grootbanken.
Grofweg is er sprake van een onderscheid tussen de banken die een core-satellite-benadering (of core-factor-satellite) hanteren en de banken die een meer klassieke sector-regio-benadering kiezen.
Het meest uitgesproken is Rabobank. In de core-factor-satellite-benadering die de bank sinds 2015 hanteert, is in de satellieten een vaste plek gereserveerd voor thema’s. Van het totale vermogen in de aandelenstrategie gaat 25 procent van het beheerde vermogen naar de satellieten, verdeeld over beleggingen rond macro-economische ontwikkelingen en themabeleggingen, vertelt hoofd beleggingsstrategie Taoufik Boussebaa (foto). Momenteel is 5 tot 10 procent van de aandelenportefeuilles specifiek belegd in thema’s, via beleggingsfondsen.
Minder uitgesproken
Ook ABN Amro en Van Lanschot Kempen noemen de satellieten als plek voor hun themabeleggingen, al zijn de banken minder uitgesproken in de hoeveelheid vermogen die hier dan naartoe gealloceerd wordt.
Bij ABN Amro kan vanuit de modelportefeuilles 20 tot 25 procent van de aandelenportefeuille gealloceerd worden naar de satelliet. Hier is plek voor thematische aandelenfondsen, zegt senior thematisch aandelenanalist Piet Schimmel in een telefonische toelichting.
Vanuit portefeuilles die opgebouwd zijn uit individuele aandelen, kunnen thematische inzichten overigens ook gebruikt worden om aandelen te selecteren, benadrukt hij. ‘Daarvoor gelden geen restricties in de vorm van kern-satelliet. Hiervoor gebruiken we een regionale - en sectorale tactische asset allocatie om spreiding te waarborgen. Incidenteel komen in deze portefeuilles ook aandelenfondsen of ETF’s voor.’
Van Lanschot Kempen vult de core van de portefeuille met de normale vermogensbeheer-allocatie en advies-allocatie. Daar omheen kunnen - afhankelijk van de klant en zijn kenmerken - thema’s aanvullend gebruikt worden, aldus Luc Aben van de bank.
De hoofdeconoom spreekt over “een academische benadering” van een internationale aandelenportefeuille. ‘In plaats van 100 procent in de MSCI world, zou beter 80 procent in deze index belegd kunnen worden, en 20 procent gevuld met thema’s. Dan heb je een iets hoger rendement en een iets lager risico in je portefeuille.’
In de praktijk past deze benadering niet bij iedere klant.
Geen vast onderdeel van asset allocatie
Bij ING en InsingerGilissen vormen thema’s geen vast onderdeel van de asset allocatie. Dat zit hem volgens investment manager Nathan Levy van ING in de gekozen benadering. ‘We hebben natuurlijk nog steeds een regio- en sectorbeleid. De allocatie moet in lijn zijn met het beleid. Daarnaast beleggen we in thema’s, die sectoroverlappend zijn. We kijken door de portefeuille heen.’
Dat merkt ook Boussebaa van Rabobank op, waar thema’s dus wél een vast onderdeel van de asset allocatie vormen. ‘Als je voor een klassieke benadering kiest met regio’s en sectoren, ligt thema-allocatie minder voor de hand. Dus het ligt er geheel aan hoe je belegt.’
Dat blijkt bijvoorbeeld bij InsingerGilissen, waar voor het aandelendeel van haar vlaggenschip-strategie Duurzaam in individuele aandelen wordt belegd. De regionale verdeling is leidend binnen de allocatie, vertelt Paul Linssen. Wel wordt bij de keuze van deze aandelen deels gekeken naar actuele thema’s, volgens het hoofd fondsselectie.
De bank ziet thema’s liever als aanvulling op een bestaande portefeuille. Een accent in een aantal beheerportefeuilles komt bijvoorbeeld van BNP Paribas Aqua. In de duurzame beleggingsportefeuilles bestaat het aandelendeel normaliter voor zo’n 15 procent uit verschillende duurzame themafondsen.
Individueel beleggen
Bij ING speelt de overstap van fondsbeleggen naar beleggen in individuele aandelen in 2020. Eerder belegde de bank namelijk in thema’s via fondsen, vertelt investment manager Levy. In de vlaggenschip-strategie Actueel zijn voorkeuren voor thema’s nu vertaald naar individuele aandelen.
Wel is er één uitzondering op die regel. Het Consumer Trends fonds van Robeco zit nog altijd in portefeuille. Levy: ‘Dat fonds doet het heel goed en is speciaal. Daarom hebben we daarvoor een plekje gereserveerd.’
Vanuit de duurzame strategie belegt ING overigens wel in themafondsen, voor de inkomensstrategie zoekt de bank exposure naar thema’s via individuele aandelen, waarvan een deel eveneens thema-gerelateerd is.
Dit artikel is onderdeel van een drieluik over themabeleggen bij banken. Lees woensdag en donderdag op Fondsnieuws.nl ook de overige delen uit de reeks:
- Deze thema’s zijn het populairst bij de Nederlandse banken
- Wat de banken doen met het groeiend themafondsen-aanbod