Het is opvallend hoe weinig beleggers hun kaarten voor 2024 durven in te zetten op de Magnificent Seven. Er wordt van alles getipt, maar de Magnificent Seven moeten het ontgelden.
De hype is voorbij en ze kunnen elk moment uiteenvallen. Het is niet goed of het deugt niet. Voor een belegger die contrair durft te denken een interessant uitgangspunt. Hierna de belangrijkste tien misvattingen rondom de Magnificent Seven op een rij.
1. De Magnificent Seven zijn een hype
Deze aandelen zijn populair, maar vergeleken met hypes uit het verleden kan niet echt gesproken worden van een hype. Een hype is een tijdelijk verschijnsel dat bovenmatige media-aandacht krijgt en daardoor belangrijker lijkt dan het in werkelijkheid is. Die media-aandacht was er afgelopen jaar, vooral naar aanleiding van ChatGPT van OpenAI, maar het verschijnsel van kunstmatige intelligentie is niet tijdelijk en de gevolgen worden vooralsnog ernstig onderschat. Bovendien ligt de waardering voor de Magnificent Seven nog niet op de helft van vorige hypes, zoals de dotcom-aandelen in het jaar 2000 of de Nifty Fifty in 1972. Wat dat betreft is er nog 100 procent te gaan.
2. Ze zijn al sterk gestegen
Het klopt dat de aandelen in de Magnificent Seven dit jaar met meer dan 100 procent zijn gestegen, maar voor een groot deel is dat een herstel op de koersval van 2022. Wie kijkt vanaf 1 januari 2022, ziet dat de Magnificent Seven slechts een procent of tien zijn gestegen in twee jaar tijd. De koersstijging was dus vooral een spectaculair herstel op de koersval van 2022.
3. De Magnificent Seven zijn duur
De winsten zijn in de afgelopen twee jaar veel sterker gestegen dan de koersen. Met name dit jaar was de winstgroei opmerkelijk. nVidia oogde in april 2023 nog absurd gewaardeerd op 30 keer de omzet, maar na de rapportage over het tweede kwartaal was dat opeens 30 keer de winst. Niet eerder liet zo’n groot bedrijf zo’n spectaculaire winstgroei zien. De waardering voor de Magnificent Seven ligt nu helemaal aan de onderkant van de bandbreedte van de afgelopen vijf jaar. De juiste stelling is dat de Magnficent Seven in historisch perspectief juist goedkoop zijn.
4. Kunstmatige intelligentie is niet de bindende factor
De Magnificent Seven profiteren van de trends in kunstmatige intelligentie omdat ze over zo veel data beschikken. Al die data zit tegenwoordig in de cloud en er is geen afnemende meeropbrengst bij data. Voor kunstmatige intelligentie is meer altijd beter. Dat betekent dat de marktpositie van deze bedrijven sterker is geworden door kunstmatige intelligentie. Het feit dat Apple minder communiceert over kunstmatige intelligentie betekent niet dat dit geen kernonderdeel is van de strategie van het bedrijf. Apple heeft straks het voordeel dat kunstmatige intelligentie zowel ‘on device’ kan draaien dankzij de neurale netwerktechnologie op de eigen Apple chips als dat het gebruik kan maken van de iCloud, dat meer mogelijkheden biedt om te leren van alle data. De essentie bij de waardering van Tesla is dat met behulp van kunstmatige intelligentie auto’s autonoom kunnen rijden. Daarmee verdwijnt het meest populaire beroep van mannen (chauffeur)
5. Kunstmatige intelligentie is niet nieuw
Het is absoluut niet nieuw, maar de aandacht daarvoor wel. Dezelfde media-aandacht had ook kunnen ontstaan nadat Deep Blue won van Garry Kasparov of na de lancering van AlphaGo Zero. Alleen dankzij ChatGPT kunnen mensen zich veel beter een voorstelling maken van de mogelijkheden van kunstmatige intelligentie. Dat zal er voor zorgen dat dit onderwerp bovenaan de agenda in veel bestuurskamers en dat er mede daardoor sprake is van een versnelling in de komende jaren. In essentie gaat kunstmatige intelligentie om de automatisering van menselijke denkkracht en is daardoor groter dan de tweede industriële revolutie die beperkt bleef tot de automatisering van menselijke spierkracht.
6. Kunstmatige intelligentie heeft onvoldoende effect op productiviteit
De snelheid waarmee kunstmatige intelligentie wordt uitgerold is spectaculair vergeleken met vorige technologieën. Kunstmatige intelligentie kan potentieel 60 tot 70 procent van het werk van de mens vervangen. Volgens de laatste schattingen kan de helft van de menselijke arbeid tussen 2030 en 2060 vervangen worden door kunstmatige intelligentie.
7. Verdere outperformance onwaarschijnlijk
De aandelen in de Magnificent Seven hebben in de afgelopen negen van de tien jaren een outperformance laten zien. Gelet op de recente ontwikkeling en de waardering is het onwaarschijnlijk dat deze aandelen ook in 2024 niet beter presteren dan de bredere aandelenmarkt. Bovendien is aan alle vier eisen voor een echte hype volgens Kindleberger (Manias, Panics & Crashes) voldaan. Er is sprake van een economische paradigmawisseling, er is een grote belofte in de verre toekomst, het beleggingsthema is zich sterk aan het verbreden en sinds kort is er dankzij de Fed meer zich op liquiditeit.
8. Zachte landing is een risico voor de Magnificent Seven
Een zachte landing betekent dat de economie minder sterk groeit dan voorheen. In zo’n omgeving wordt groei al snel hoger gewaardeerd. Bedenk verder dat de vorige zachte landing (in 1995) de opgang vormde voor het sprookje van Goudhaartje. In de omgeving die niet te koud was, maar ook niet te warm ging het de dotcomrally voor de wind. Doordat nu de centrale bank de inflatie onder controle krijgt, zonder dat er sprake is van een recessie, ontstaat er een zachte landing waar hogere groei mogelijk is en waar de volledige controle over de inflatie kan zorgen voor de euforie van een Uber-Goldilocks.
9. Omzet- en winstgroei vertragen
Een herhaling van de 70 procent groei in 2023 is niet waarschijnlijk, maar zelfs als de groei op de helft uitkomt is er nog sprake van een spectaculaire groei. Veel bedrijven zullen volgend jaar gaan investeren. Dit jaar vielen de investeringen op IT-gebied tegen als gevolg van post-Corona effecten. De krappe arbeidsmarkt en de gestegen lonen zijn een ideale omgeving voor het investeren in automatisering met behulp van kunstmatige intelligentie. Bovendien zijn zes van de zeven bedrijven uit de Magnificent Seven bovengemiddeld afhankelijk van hun omzet buiten de VS. Ze zijn daarmee veel beter bestand tegen een zwakke Amerikaanse dollar dan veel andere Amerikaanse bedrijven.
10. Magnificent Seven kan op lange termijn de index niet verslaan
Deze aandelen verslaan al geruime tijd de index. Indexbeleggen kan er juist voor zorgen dat die outperformance nog wel even kan aanhouden. In de wereldindex weegt de Magnificent Seven voor meer dan 15 procent mee, in de S&P 500 index zelfs voor meer dan 25 procent. De Magnificent Seven is daarmee de ultieme profiteur van de beweging richting indexbeleggen.