Een portefeuille die voor de helft bestaat uit aandelen en voor de andere helft uit goud. Volgens de vermogensbeheerders van Titanium Vermogensbeheer uit Capelle aan den IJssel is het dé manier om een hoger rendement te halen tegen een lager risico, ten opzichte van traditioneel ingedeelde portefeuilles.
Dat zeggen Patrick Blom en Jeremy de Ruijter in gesprek met Fondsnieuws over hun nieuwe, derde “smaak” die ze vorig jaar hebben toegevoegd aan het palet. ‘De meeste beleggers adviseren een allocatie van 5, maximaal 10 procent. Goud is leuk voor even, zeggen ze dan. Bij ons begon het met 25 procent, maar ook met 50 procent blijkt het geen windeieren te leggen.’
De firma gaat voor alle drie haar portefeuilles uit van de visie dat de toevoeging van goud zorgt voor een betere risico-rendementsverhouding. In 2018 begon Titanium met de T4-portefeuille, die in vier gelijke delen belegt in aandelen, obligaties, cash en goud, als alternatief voor een matig defensieve portefeuille. Als alternatief voor een neutrale portefeuille volgde de T3-portefeuille, die in drie gelijke delen belegt in aandelen, obligaties en goud.
Nu is daar dus een derde, matig offensieve portefeuille bijgekomen: Tag (50 procent aandelen en 50 procent goud). Voor Tag belegt Titanium voor de helft in fysiek gedekte, Zwitserse goud-ETF’s en voor de helft in aandelen, via twee conglomeraten die beleggen in voornamelijk Amerika en Europa, en recent ook in Azië.
Met de Tag-portefeuille streven de beheerders een risico na dat vergelijkbaar is met een portefeuille die voor 75 procent is gevuld met obligaties en 25 procent met aandelen, maar een rendement dat vergelijkbaar is met een portefeuille die voor 75 procent in aandelen belegt en 25 procent in obligaties.
Géén goudbelegger
In alle portefeuilles is een flinke rol weggelegd voor goud. Toch benadrukken Blom en De Ruijter meerdere keren in het gesprek ‘geen goudbelegger’ te zijn. ‘Goud is voor ons puur een middel. ‘We hebben door de in risicomanagement gespecialiseerde consultant Triple A - Risk Finance laten doorrekenen wat de toevoeging van goud als diversificatie doet. Zowel op basis van historische gegevens als op basis van 2.000 economische toekomstscenario’s, 25 jaar vooruit, blijkt dat goud zorgt voor een lager risico en een hoger rendement, vanwege de negatieve correlatie met aandelen. Goud gedraagt zich anders en voegt substantieel waarde toe aan een portefeuille.’
Speelt hierbij geen bij-effect van het huidige gedrag van obligaties, die amper rendement opleveren? Volgens de beheerders niet, waarbij De Ruijter naar diezelfde doorrekeningen verwijst: ook in periodes waarin obligaties het goed deden, was de toevoeging van goud een positieve. ‘Ook wij waren in eerste instantie verrast dat het risico zo laag uitkwam voor de lange termijn. Goud heeft niet in enkele jaren gezorgd voor een risico- en rendementsverbetering, maar geeft een stabiel rendementsverloop in de portefeuille voor de lange termijn.’
In de praktijk heeft de matig defensieve portefeuille van Titanium over de periode 2019 tot en met 2021 een rendement gehaald van bijna 30 procent na kosten, de neutrale portefeuille ruim 42 procent na kosten. Tag heeft in 2021 een rendement gehaald van bijna 22 procent na kosten en staat year to date op - 0,8 procent.
De nieuwe strategie begint aan te slaan, merken de vermogensbeheerders. Verschillende bestaande klanten stappen over van de neutrale strategie, die nu nog het grootste is, naar de nieuwe portefeuille met 50 procent goud. ‘We schatten in dat de Tag-portefeuille naar de toekomst toe ons speerpunt zal worden.’
Goudprijs
Hoe kijken de beheerders naar de actuele goudprijs? Een van de beleggingsteams van fondshuis Newton IM deed onlangs goud na zeventien jaar de deur uit. ‘Het heeft zijn werk gedaan, maar is te kwetsbaar geworden voor een omgeving van stijgende reële rentes en sterkere dollar’, aldus de portefeuillemanager van de multi asset strategie van Newton IM vorige week in een marktvisie.
Blom: ‘Obligaties hebben over een periode van tien jaar, midden jaren 70 tot midden jaren 80 van de vorige eeuw in bijvoorbeeld de Verenigde Staten, een rendement van -5,8 procent gehaald. Maar er waren ook jaren bij dat ze veel meer opleverden, vooral als je ze combineerde met andere categorieën. Dat geldt voor goud net zo goed. Daarbij is het verhaal van goud in dollars heel anders dan goud in lokale valuta. In euro’s zie je sneller en duidelijker de toegevoegde waarde.’
De Ruijter: ‘Goud heeft zich de afgelopen duizenden jaren bewezen. De afgelopen jaren is de tendens ook dat overheden weer extra goud kopen. Het staat op de balans als anker voor onzekere tijden. Als het van toegevoegde waarde is voor overheden, waarom dan niet voor onze relaties?’