De ECB verhoogde de beleidsrente: voor de negende keer op rij terwijl beleggers steeds somberder worden over de Europese economie.
Eind vorige maand verhoogde de Europese Centrale Bank de beleidsrente met 25 basispunten tot 3,75%, een niveau laatst gezien in 2001 toen de euro werd gelanceerd. Beleggers gaan er steeds meer van uit dat deze verhoging wel eens de laatste zou kunnen zijn, aangezien de inflatie sneller daalt dan verwacht en de economische groeivooruitzichten verslechteren. Bovendien veranderde ECB-president Christine Lagarde de toon ten opzichte van eerdere vergaderingen door een rentepauze niet langer uit te sluiten.
Moeilijke opdracht
Economische indicatoren in de eurozone verzwakken door de hogere financieringskosten, terwijl de VS meer veerkracht toont ondanks de agressieve renteverhogingen. Daar waar veel beleggers en economen aan het begin van dit jaar nog een recessie verwachtten, groeide de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal met 2,4% op jaarbasis. De economie in de eurozone groeide in het tweede kwartaal met 0,3%, een pak minder maar geen krimp.
Makkelijk blijft de opdracht van beleidsmakers allerminst. Hoewel de inflatie, mede dankzij goedkopere energie, daalde van boven de 10% eind vorig jaar tot 5,3% bereikte de diensteninflatie in de eurozone in juli een record van 5,6%. Economen wijzen het verschil met de VS, waar de inflatie sneller daalt vooral toe aan de gevolgen van de Russische invasie in Oekraïne.
Hoewel de ECB’s enige mandaat prijsstabiliteit is, is het vermoedelijk niet ongevoelig voor de penibele financiële situatie van heel wat lidstaten en tracht het daarom een harde landing te vermijden door verdere renteverhogingen in twijfel te trekken.
Buiten Europa
Obligatiemarkten zijn al lang niet meer saai en de voorbije weken was er, zeker buiten Europa geen gebrek aan nieuws waarover beleggers hun hoofd konden breken. In de VS was er de rating downgrade van Fitch (DBRS Morningstar hield de landenrating voor de VS onveranderd op AAA) die door de markten kalm werd ontvangen, terwijl de ontwikkelingen in Japan vermoedelijk complexer zijn.
De BOJ knoeide met hun beheersing van de rentecurve, zeg maar de limiet op het rendement van 10-jaars staatsobligaties. Yield curve control (YCC) houdt in dat de centrale bank indien de rendementen buiten de vooropgestelde limieten vallen, direct zal ingrijpen door obligaties te kopen. De limieten zijn nu verbreed van 0,5% naar 1%; waarbij tarieven boven 1% zoals gewoonlijk worden teruggefloten. Toch bestaat hierover nog steeds onzekerheid want de 0,5% blijft een referentiepunt voor de BOJ. Sommige beleggers geloven dat deze beslissing wel eens het begin van het einde van YCC zou kunnen betekenen gezien de inflatie in het land.
Top 5
Voor de Top-5 van deze week kijken we naar beleggingsfondsen in de Morningstar Categorie EUR government bonds. Deze vijf fondsen hebben de beste prestaties laten zien op basis van het rendement over de eerste zeven maanden van 2023.
Op de lijst staan vooral trackers waaronder iShares Italy Government Bond ETF EUR die de Bloomberg Italy Treasury Bond Index volgt. In tegenstelling tot de andere fondsen binnen de lijst, heeft het enkel blootstelling aan staatsobligaties van een land vandaar dat het rendement sterker afwijkt van de andere fondsen. iShares Euro Government Bond 7-10Y UCITS ETF, op vijf in de lijst, volgt de Barclays Euro Government Bond 10yr Term Index. De portefeuille bestaat voor zo’n 28% uit Duits staatspapier, gevolgd door Frankrijk (27,5%), Italië (21,3%), Spanje (18,3%) en Nederland (4,6%).
BE
