De nummer één fondsbeheerder in Amerikaanse groeiaandelen ter wereld volgens de ranglijst van Citywire, zegt dat fundamentele factoren nog steeds de boventoon voeren, ook al wordt er steeds vaker gesproken van een bubbel. Hij stelt liever zijn vertrouwen in God.
Al tijden vragen media zich af of de dominantie van technologie in de VS houdbaar is. Tot nu toe is de bubbelvoorspelling niet uitgekomen. De grootste Amerikaanse technologiebedrijven blijven recordwinsten boeken, terwijl behoedzame beleggers de rally hebben gemist.
Weinig mensen hebben de onrust zo goed doorstaan als Jeff Wrona. Zijn One Rock Fund behaalde een winst van 69,5 procent in het jaar tot 31 augustus en versloeg daarmee alle 716 andere managers in Citywire’s wereldwijde ranglijst voor Amerikaanse groeifondsen. Vanuit North Carolina voert Wrona de categorie niet alleen aan over het afgelopen jaar, maar ook over een periode van drie of vijf jaar, met rendementen van respectievelijk 130 en 249 procent.
En dat dus in een markt waarvan velen denken dat die overgewaardeerd is, vanwege dezelfde soort technologische revolutie die de vroege carrière van Wrona kenmerkte toen de dotcombubbel de markten opschudde.
Wrona is het daar niet mee eens. ‘Als we al in de beginfase van een bubbel zitten, hebben we nog een lange weg te gaan voor we de eindfase bereiken’, zei hij. ‘Nvidia en vele anderen presteren momenteel fundamenteel goed, met sterke vooruitzichten op korte termijn. We zullen zien wat er op de lange termijn gebeurt – die bestaat uiteindelijk gewoon uit een reeks korte termijnen achter elkaar.’
Een dienende belegger
Dat langetermijndenken, zegt hij, komt voort uit ervaring én uit geloof. Weinig fondsbeheerders vernoemen hun bedrijf naar een profeet. Jeff Wrona deed dat wel: naar Jezus Christus, de One Rock. Nog minder beheerders plaatsen bijbelverzen op hun bedrijfswebsite voordat ze de beleggingsstrategie toelichten.
‘Dit is niet mijn fonds. Het is Gods fonds’, legt Wrona uit. ‘Ik ben slechts een dienaar, een rentmeester van wat van hem is. Ik werk hard en probeer de juiste beslissingen te nemen, maar uiteindelijk zijn de resultaten aan hem te danken. Als de resultaten niet zijn wat ik wens, of juist veel beter, dan is dat zijn werk.’
Dat geloof, zegt hij, helpt hem kalm te blijven wanneer de markten volatiel worden. ‘Het grootste risico voor een belegger of fondsbeheerder is angst’, zegt hij. ‘Angst voor slecht rendement. Angst om iets te missen. Angst om vast te zitten in wat daalt. We hebben een Jezus die ons keer op keer heeft gezegd: wees niet bang, behalve voor God. Als een aandeel daalt of als ik geen positie in een “hot area” heb, hoef ik geen druk te voelen om uit angst iets te doen.’
Hij benadrukt dat deze filosofie praktisch is, niet alleen spiritueel. Het vermindert emotionele handel en voorkomt dat hij trends achterna loopt. ‘Onthoud gewoon’, zegt hij, ‘ik ben slechts een rentmeester. Jeff Wrona is niet belangrijk. Maar degene die ik vertegenwoordig, zeker wel.’
Geen bubbel, maar een bedrijf
Over de vraag die de markten domineert – of er sprake is van een techbubbel – is Wrona duidelijk. Net als de bubbelvoorspellers trekt hij een historische parallel met de dotcomtijd. Cisco was destijds de ruggengraat van de internetinfrastructuur. Het technologiebedrijf verkocht routers aan startups en telecombedrijven die vaak verlies draaiden. One Rock’s grootste positie, Nvidia, verkoopt daarentegen rekenkracht aan kapitaalkrachtige giganten als Microsoft, Amazon en Alphabet.
‘Voor AI wordt Nvidia vandaag de dag vaak gezien als het equivalent van Cisco destijds’, analyseert hij. ‘Het verschil is dat Nvidia’s klanten behoren tot de financieel sterkste bedrijven ter wereld. De eindgebruikers betalen echt geld voor de diensten van hun klanten, en de groei in gebruikers is veel hoger dan die van het internet 25 jaar geleden.’
De chipmaker noteert iets boven 50 keer de winst; Cisco handelde in de tijd van vóór de crash rond 200. ‘Praten over de waardering van Nvidia, gezien de vooruitzichten van vandaag, is belachelijk’ vindt hij. ‘Dat aandeel is goedkoop. Op basis van verwachte omzet of winst over 12 tot tot 24 maanden is het niet duur. Sterker nog, Nvidia behoort tot de goedkoopste aandelen.’
Het meest recente openbare rapport van het One Rock Fund stamt van 30 juni 2025. De grootste posities van het fonds destijds: Nvidia, Snowflake, Robinhood, Palantir en Coinbase. Wrona zegt dat cryptogerelateerde aandelen (zoals Coinbase en MicroStrategy) aan het rendement hebben bijgedragen, maar niet in belangrijke mate.
De omloopsnelheid van het fonds ligt rond 600 à 700 procent per jaar, wat betekent dat de huidige posities kunnen verschillen. ‘Ik wil niet dat iemand denkt dat we die aandelen per se vandaag nog bezitten’, voert Wrona aan als reden om de actuele posities van het fonds niet bekend te maken.
Onbevreesde concentratie
De trend onder beleggers om over te stappen naar gelijkgewogen indices wijst hij af. ‘Ik begrijp waarom er een fixatie is op de “Mag Seven”, gezien hun weging in de index’, zegt hij. ‘Maar kunnen beleggers niet beter ieder bedrijf afzonderlijk bekijken, en dán beslissen om te kopen of verkopen. Een gelijkgewogen versus marktkapitaalgewogen S&P500-portefeuille? Waarom zou iemand uberhaupt een van beide willen bezitten? Waarom niet gewoon de beste veertig of vijftig aandelen kiezen en die aanhouden, ongeacht hun grootte?’
Gevraagd of er delen van het groeisegment zijn die hij vermijdt, antwoordde hij eenvoudig: alles wat niet tot die veertig à vijftig aandelen behoort. ‘Maar dingen kunnen snel veranderen. Wat ik vandaag vermijd, kan binnenkort zeer aantrekkelijk zijn.’
Vertrouwen en verificatie
Critici stellen dat beleggers zoals Wrona, die het marktrisico van een bubbel verwerpen, winstverwachtingen te ver extrapoleren om hoge waarderingen te rechtvaardigen. De beheerder uit Boston wijst dat van de hand. Na 35 jaar beleggen zegt Wrona dat het aantal keren dat hij bedrijven heeft betrapt op misleiding of leugens veel kleiner is dan één procent.
‘Ik vertrouw Microsoft in principe op hun woord, voor Amazon en Meta geldt hetzelfde, zakelijk gezien. Nvidia net zo goed, en zo nog vele anderen. Ze bevestigen elkaar en zeggen in wezen hetzelfde. Hun omzet, winst, prognoses, marges, klanten en leveranciers vertellen hetzelfde verhaal, en er is bewijs van.’
‘I trust in the Lord, but I believe the forecasts of these companies.’