Een voorkeur voor snelgroeiende midcap-bedrijven en fondsen met strenge duurzaamheidscriteria drukken in de huidige marktomgeving op de relatieve prestaties van de door vier Nederlandse banken geselecteerde fondstips voor 2022. De keuzes voor beleggingsfondsen met een waardestijl brengen verlichting.
Dat blijkt uit de halfjaarlijkse tussenstand van de fondstips van ABN Amro, ING, InsingerGilissen en Van Lanschot Kempen voor 2022. De banken doen dit sinds 2009 jaarlijks op verzoek van Investment Officer, met het doel om interessante toevoegingen aan een breed gespreide portefeuille te belichten.
Driekwart van de twaalf fondstips heeft de benchmark niet verslagen in de eerste onstuimige jaarhelft. En in lijn met de marktbrede prestaties, hield 83 procent van de beleggingsfondsen de voeten niet droog.
Waardestijl profiteert
De getipte beleggingsfondsen die er relatief het beste voorstaan, halverwege het jaar, zijn het door ABN Amro getipte Robeco QI Global Developed Conservative Equities en ABN Amro Walden US Sustainable Equities en het door ING getipte Kempen European High Dividend Fund NV. Het door Van Lanschot Kempen getipte Kempen Global Listed Infrastructure Fund presteert grofweg in lijn met de benchmark.
Beide fondstips van ABN Amro profiteren van hun uitgangspunt om verliezen te beperken in dalende markten en hun voorkeur voor laag gewaardeerde bedrijven. Bij het Robeco-fonds heeft daarnaast ook de defensieve positionering binnen de communicatie-, technologie- en de consumentensectoren gezorgd voor een dempend effect tijdens de herwaardering van de aandelenmarkt. Het fonds deed het met een rendement van -2,2 procent, ruim 10 procent beter dan de benchmark. ‘Het fonds doet waarvoor we het geselecteerd hebben’, constateert senior fund advisor Jan-Willem Meulenkamp (foto) tevreden.
Het door Boston Trust Walden samengestelde ABN Amro Walden US Sustainable Equities haalde in de eerste zes maanden van dit jaar een rendement van -5,6 procent, tegenover -13,1 procent voor de benchmark. Door de nadruk op duurzaamheid belegt Walden niet in de energiesector, benadrukt Meulenkamp, een sector die het júist uitermate goed deed in de genoemde periode. ‘Door de juiste aandelen te kiezen in de consumenten-, financiële en basismaterialensector kon het fonds ondanks de nul-investering in energie de Amerikaanse waarde-index bijbenen en de brede Amerikaanse aandelenmarkt ruim verslaan.’
Hoogste rendementen
Het door ING getipte Kempen European High Dividend Fund NV staat op een outperformance van 6,2 procent, ondanks het negatieve rendement van -7,6 procent.
Investment manager Simon Wiersma schrijft de prestatie vrijwel volledig toe aan de meer cyclische keuzes (Equinor, Repsol) en de voorkeur voor waarde-aandelen (Vodafone, GSK). ‘ Het ontbreken van dure groeiaandelen als ASML en Adyen (wegens het vereiste minimale dividendrendement) heeft afgelopen periode ook zeker geholpen.’
Het hoogste absolute rendement is ook voor een fondstip van ING, namelijk de Goldman Sachs Modified Strategy on the Bloomberg Commodity Index, die een rendement van 29,3 procent heeft gehaald in de eerste jaarhelft. Wiersma (foto): ‘Dit fonds is één van de positieve uitzonderingen in een jaar waarin tot nu toe vrijwel alle beleggingscategorieën een sterk negatief rendement laten zien.’
Het fonds dat als doelstelling heeft de Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock Capped Index te volgen, biedt blootstelling aan een gespreide groep grondstoftermijncontracten. Wiersma: ‘Het profiteert van de aangejaagde vraag naar grondstoffen en het ingeperkte aanbod van energie gerelateerde grondstoffen zoals olie en gas. Ondanks een kleine underperformance in de eerste helft van dit jaar verwachten we dat het ervaren team van Goldman Sachs het sterke trackrecord zal continueren.’
Infrastructuur en energie
Het relatief en absoluut hoogste rendement van de drie fondstips van Van Lanschot Kempen is voor het Kempen Global Listed Infrastructure Fund, dat met een rendement van 4,1 procent de benchmark nét niet voor bleef. Volgens Dion van Proosdij (foto) van de bank is het plus-rendement een gevolg van de hoge inflatie, het defensieve karakter van infrastructuur en een versnelling van de energietransitie, tezamen met de noodzaak voor energiezekerheid en -onafhankelijkheid als gevolg van de oorlog in Oekraïne.
‘Infrastructuur-bedrijven zijn in staat om inflatie grotendeels door te berekenen en zijn over het algemeen minder gevoelig voor de economische cyclus’, aldus de analist manager selection & research. Specifiek heeft onder meer de blootstelling naar energie-pijpleidingen positief bijgedragen aan het rendement.
Bij InsingerGilissen deed het getipte BMO SDG Engagement het relatief gezien het best, weliswaar met een onderrendement van iets meer dan 3 procent. Volgens hoofd fondsenselectie Paul Linssen zijn onderliggende verwachtingen grotendeels intact gebleven, maar heeft het fonds een lastige jaarhelft gehad van de beperkte cyclische exposure. ‘Juist energiebedrijven en grondstof gerelateerde bedrijven hebben die periode een sterke performance laten zien.’
Er waren meer getipte fondsen die de onderweging naar energie voelden in hun prestaties. De door ABN Amro gekozen Amundi MSCI Europe SRI PAB ETF bijvoorbeeld. Het verlies van -16,6 procent komt grotendeels door de ‘gure oostenwind waar de Europese aandelenmarkt tegenop moest boksen’, aldus Meulenkamp.
Maar de relatieve underperformance van 4 procent is volgens hem een gevolg van de strikte duurzaamheidsoverwegingen. ‘Dat betekent dat de energie- en de mijnbouwsector worden uitgesloten, waardoor niet is geprofiteerd van het stuwende effect op de energiesector van stijgende grondstofprijzen. Daarnaast heeft ook de opgelopen rente het relatieve rendement gedrukt omdat de doorgaans bovengemiddelde koerswinstverhouding van duurzame bedrijven werd gereset.’
China
Rond beleggingsfondsen in China lijkt een kentering gaande. Deze fondsen, zoals het door InsingerGilissen getipte Allianz China A en het door ING getipte UBS Lux Equity sicav all China fund, staan zowel relatief als absoluut in de min. Linssen en Wiersma leggen de oorzaak onder meer bij het zero-covid beleid van de regering, daarmee gepaard gingen extreme lockdowns en zorgen rondom de Chinese vastgoedsector.
Maar, zo merken Linssen en Wiersma ook op: de situatie is beter geworden in het tweede kwartaal, waardoor de beheerders van de door hen geselecteerde fondsen betere prestaties verwachten voor de rest van het jaar. Dit sluit aan bij de visie van de portefeuille managers van het T. Rowe Price Emerging Markets Equity Fund. Zij hebben in het eerste kwartaal van dit jaar meer Chinese aandelen hebben gekocht vanwege aantrekkelijke waarderingen. Deze overweging naar China heeft in het tweede kwartaal positief bijgedragen aan het rendement van de strategie, aldus Van Proosdij over de tip die in de eerste jaarhelft -13,8 procent haalde.
Midcaps
Het meermaals gekozen thema “midcaps” komt vooralsnog niet helemaal uit de verf. Het M&G Positive Impact Fund (-19 procent) heeft door een focus op duurzame thema’s zoals Better Health en Environmental Solutions een groei-, kwaliteit- en mid-small cap bias ten opzichte van de benchmark, aldus Van Proosdij, die het fonds namens Van Lanschot Kempen koos. ‘Dit zijn precies de delen van de markt die in de eerste helft van 2022 hard geraakt zijn als gevolg van hoge inflatie en stijgende rentes en teruglopende groeiverwachtingen.’
Linssen van InsingerGilissen zegt over het getipte CPR Global Disruptive Opportunities dat 16 procent achterbleef bij de index: ‘Het fonds belegt voornamelijk in sterk groeiende bedrijven met producten of diensten die de bestaande verhoudingen in een markt kunnen verstoren, veelal betreft dit middelgrote bedrijven. In het afgelopen halve jaar hebben zowel kleinere bedrijven als bedrijven met een sterke groeipotentie het zwaar gehad op de beurzen. Door de scherp gestegen rente nam de bereidheid om een premie te betalen voor toekomstige groeivooruitzichten behoorlijk af op de beurzen.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: