Het Nederlandse aanbod in private-marktenfondsen voor vermogende particulieren breidt zich in rap tempo uit. Van Lanschot Kempen lanceert vandaag de nieuwste loot aan de stam: een evergreenfonds in ‘secondaries’. Vorige week maakte ING bekend aan het eind van dit jaar een of meer Eltif’s te willen introduceren.
Het nieuwste fonds van Van Lanschot Kempen is opgezet als een Nederlandse coöperatie, en is dus ook alleen bestemd voor de Nederlandse klanten van de private bank. In het productaanbod van de bank zal het een soort middenpositie innemen, zo zegt Rutger-Jan Leewens, hoofd private equity solutions van Van Lanschot Kempen. ‘Aan de ene kant bieden wij het over meerdere categorieën gespreide Private Markets Solutions Fund aan, een open-endfonds dat inmiddels zo’n 700 miljoen euro beheert. Aan de andere kant de ‘klassieke’, gesloten private-equitfondsen, waar we inmiddels de derde versie van afgerond hebben’, aldus Leewens. ‘Dit nieuwe fonds heeft kenmerken van beide uitersten.’
Zo is het open-end, en semi-liquide, in die zin dat beleggers per kwartaal kunnen instappen, vervolgens een lock-up-periode van drie jaar geldt, en dan weer per kwartaal kunnen uitstappen. Het instapbedrag is ook (veel) lager dan bij de reguliere gesloten fondsen: 100.000 euro.
De volledige naam van het nieuwe fonds is Private Equity Secondaries Evergreen Solution. Het gaat dus beleggen in secondaries, maar ook in co-investments. Het betreft investeringen in mid-market ondernemingen, min of meer gelijkelijk verdeeld over Europa en de VS.
Breed bediscussieerd
De snelle opkomst van ‘secondaries’ - die onder meer worden opgezet door buyout-firma’s om hun eigen beleggingen over te nemen - is en wordt de afgelopen twee jaar breed bediscussieerd. Afgelopen week nog liet de Financial Times Orlando Bravo hierover aan het woord, de miljardair die mede-oprichter is van buyout-firma Thoma Bravo. Volgens hem moeten vermogenden goed uitkijken met deze beleggingen, omdat ze ‘meer risico lopen niet goed te begrijpen waarin ze verzeild raken’, wat dus allerlei nare gevolgen kan hebben. De afgelopen twee jaar was het vaak lastig voor private-equityhuizen om beleggingen, die eigenlijk aan het einde van hun looptijd van zeven tot tien jaren gekomen, van de hand te doen. De markt voor strategische overnames was en is mager en ook het klimaat voor IPO’s is niet om over naar huis te schrijven.
Grote institutionele beleggers (LP’s, limited partners) die toch van hun private equity af wilden, kunnen dan besluiten (een deel van) hun portfolio met een korting over te doen aan een andere investeerder. Die kan er dan een fonds van maken, een secondary. PE-huizen (GP’s, general partners) kunnen dat ook zelf doen.
Investeerder blijft betrokken
Van Lanschot Kempen kiest bij het nieuwe fonds voor ‘GP-geleide’ secondaries, zegt portfoliomanager Jorrit Willigers. ‘Wij vinden dat we daarmee de kwaliteit op niveau houden. Het gaat dan immers om bedrijven waarbij de oorspronkelijke investeerder betrokken blijft. Vaak is het motief voor een secondary ook niet dat er geen koper kan worden gevonden, maar dat de GP bij de groei van de onderneming betrokken wil blijven. Die stoot daarom dan ook maar een deel af, en om dat deel komt dan een nieuwe structuur heen, de secondary.’
Met het nieuwe fonds, en met name door de ‘lage’ instapdrempel, sluit Van Lanschot Kempen zich (in ieder geval deels) aan bij de trend naar ‘democratisering’ van beleggingen in private markten. Ooit waren die investeringen - in de vorm van gesloten fondsen - voorbehouden aan institutionele beleggers en zeer vermogende particulieren (vanaf tientallen miljoenen vrij belegbaar vermogen). Met die vormen is Van Lanschot Kempen ook al sinds 2018 actief. Sinds enkele jaren dalen echter - in het kader van die ‘democratisering’ - de instapbedragen. Grotere zelfstandige vermogensbeheerders als IBS Capital Allies en Wealth Management Partners maakten daar forse stappen in en de grote private banken werken sinds een jaar of twee aan opties om private beleggingen aan minder vermogende klanten te kunnen aanbieden.
Op de radar
Vorige week liet ING weten nog dit jaar een of meer Eltif’s te gaan aanbieden, door de Europese Commissie ‘bedachte’ private fondsen die in het Europese mkb moeten beleggen en waarvoor geen minimale instapdrempel is vastgelegd. Andere banken lieten bij die gelegenheid weten zich ook over dergelijke opties te buigen. Ook Van Lanschot Kempen zegt desgevraagd dat dergelijke opties continue worden onderzocht. ‘Het staat zeker op de radar’, aldus Willigers. ‘Maar op dit moment hebben we er geen zicht op dat we echt een Eltif zullen gaan aanbieden.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- ING: eind dit jaar Eltif’s voor private-bankingklanten
- Rabobank in zee met Schroders Greencoat voor private markten
- Jorik van den Bos is terug, met een private equity fonds