Van Lanschot heeft haar positie in vastgoed volledig verkocht ten gunste van Amerikaanse aandelen. ‘Wij wilden mede profiteren van de recente aandelenkoersdaling zonder daarbij extra risicodragende beleggingen op te nemen.’
Dat schrijft investment specialist Jack Horvest in de beleggingsstrategie van Van Lanschot voor januari.
Daarmee zegt de bank overigens níet dat het vastgoed niet interessant vindt. ‘De lage waardering, het hoge dividendrendement en de gematigde inflatie maken Europees vastgoed aantrekkelijk.’ Dat Van Lanschot de positie in vastgoed toch heeft afgebouwd, is om het risicoprofiel gelijk te houden.
Over Amerikaanse aandelen schrijft Horvest dat deze ‘het meeste momentum houden’, over opkomende landen dat deze ‘de aantrekkelijkste waardering kennen’.
Waardering
Verder merkt Horvest op dat aandelen in het algemeen een politieke speelbal zijn maar dat de waardering ervan aantrekkelijk is, gezien de koerscorrecties en winstgroei. ‘In Europa wordt 11,6 maal de winst per aandeel voor 2019 betaald, voor opkomende landen is dat slechts 10,3.’
Per saldo zit Van Lanschot neutraal in Amerikaanse aandelen en ook in Japanse aandelen. In Europese aandelen zit het (heel) licht onderwogen, in Pacific/opkomende landen licht overwogen.
Onderwogen en overwogen
Onderwogen zit de bank verder in obligaties in het algemeen en staatsobligaties investment grade in het bijzonder. Horvest: ‘Wij blijven negatief over Europese staatsobligaties, zeker nu de rente in de kernlanden verder is weggezakt.’
De beleggingsspecialist legt uit dat de bank zich richt op lage(re) rentegevoeligheid, doordat de kans op een rentestijging in Europa groter is dan een verdere rentedaling, zeker na de recente rentedaling. ‘We zijn onderwogen in EMU-staatsobligaties en hebben een kleine positie in inflatie-gerelateerde EMU-staatsobligaties. We houden meer dan gemiddeld liquiditeiten aan.’
Licht overwogen zit de bank behalve in opkomende landen, in liquiditeiten en in bedrijfsobligaties investment grade. ‘De extra vergoeding voor risico ten opzichte van staatsobligaties is opgelopen tot aantrekkelijker niveaus’, aldus Horvest. ‘We zijn niet belegd in schuld uit opkomende landen en high yieldobligaties. Deze laatste categorie vinden wij momenteel te risicovol.’